荷兰国际集团（ING）的 Francesco Pesole 认为，法国 OAT 与德国 Bund、OAT 与意大利 BTP 之间的利差走阔，目前尚未对欧元形成实质性压力。不过他提醒，一旦利差向 200 个基点附近靠拢，市场对法国主权信用的关注度可能迅速抬升。他依然看空欧元整体走势，并指出欧元兑瑞郎是衡量主权风险的重要参考指标；若债市持续震荡，欧元兑美元或将很快回测 1.1120 的水平。
法国利差对欧元构成潜在威胁
“OAT 与 Bund 十年期利差昨日一度升至 178 个基点，收盘回落至 174 个基点。除法国因素外，欧盟主权利差昨日的变化还有其他原因：避险情绪推动德债表现更强（收益率下行 9 个基点），能源价格波动也产生了一定影响。”
“欧洲市场中，只有法国十年期国债收益率上行（涨 6 个基点），OAT 与 BTP 利差已逼近 50 个基点这一令人警惕的关口。目前财政与政治形势并无明显恶化迹象，此番走势或许源于 OAT 对全球风险因素更为敏感，也可能反映出投资者对法国周末可能再度爆发社会抗议的担忧。”
“欧元对法国局势的敏感度已有所下降，昨日欧元表现并未明显弱于其他 G10 货币。然而，一旦市场突破 200 个基点这一新的警戒位，两者之间的联动可能迅速恢复。我们暂不认为利差会大幅继续扩张，但风险确实存在，欧元整体的吸引力仍然偏低。”
“当前，欧元兑瑞郎是押注欧洲主权风险最直接的工具之一。如果债市波动延续，欧元兑美元有望快速重新测试 10 月 14 日创下的 1.1120 低点。”
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