Brown Brothers Harriman（BBH）分析师 Elias Haddad 表示，法国公共财政持续走弱，正在把法德国债利差推向高位，目前溢价已接近此前危机时的峰值。他以2018年意大利预算风波为参照发出警示：若利差继续走阔，欧元兑美元可能承压，并有下探至1.1000的风险。不过他也指出，倘若法国能在2027年总统大选前推出可信的赤字压缩计划，市场信心或将逐步回升。
法国风险压制欧元兑美元走势
法国10年期国债收益率与德国同期国债的利差自今年2月底以来已扩大逾100个基点，达到175个基点，接近2011年约190个基点的历史最高水平。Haddad 认为，若参照意大利2018年的预算危机走势，该利差有望扩大至250个基点左右，届时欧元兑美元或将滑向1.1000附近。
他同时提到，目前法国利差的扩幅还不到这一情景所设定幅度的一半，后续仍存在继续上行的空间。
不过，法国财政状况虽然偏弱，但未必会完全复制意大利的演变路径。在意大利债市抛售期间，市场对退出欧元区的担忧扮演了重要角色，而目前这类担忧相对温和。Sentix欧元区分裂指数9月读数为2.4%，相比之下，2018年意大利危机期间该指数约为13%。
另一方面，欧洲央行于2022年7月推出的传导保护工具（TPI），有助于降低法国财政压力向其他欧元区国家扩散的可能性。根据该工具，欧洲央行可在不设预设上限的前提下购买主权债券，但购买前需通过财政与债务可持续性的评估。
Haddad 认为，法国2027年总统大选或许会成为局势的转折点，但前提是选举产生的政府具备推行可信赤字削减措施的能力。在此之前，法国利差仍有扩大的可能，欧元兑美元或继续承压。
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