日本央行刚刚完成一次加息，市场关注的焦点落在10月底的政策会议上。本次会议大概率维持利率不变，但通胀压力持续累积，12月仍有再次加息的可能。
通胀预测小幅调整，加息无需急于求成
知情人士称，除非日元再次明显贬值、推高进口成本并带动整体物价上行，否则日本央行在10月30日结束的为期两天的政策会议上，很可能继续维持现行利率。会后发布的季度报告中，央行仍将强调通胀上行风险，为最早12月再度加息保留余地。
一名知情人士表示：“核心CPI高位运行的时间可能比预计更长，但基础通胀的整体格局并未发生重大变化。”另外两名人士也认同这一看法。谈及下次加息时点时，另一位人士称：“通胀压力确实存在，但并未出现突然大幅攀升的情况，因此没有必要匆忙收紧货币政策。”上述人士因未获得公开发言授权，选择匿名表达看法，日本央行暂未就此消息作出回应。
日本央行7月的预测显示，截至2027年3月的本财年，核心消费者物价涨幅将达到2.5%，下一财年则回落至2.4%。当时的测算假设，燃料价格首轮上涨的传导效应将从下一年下半年起逐步减弱。知情人士透露，在本月更新的预测报告中，政策委员会可能小幅上调2027财年的核心通胀预估，以体现近期原油价格回升对物价的传导影响。不过调整幅度有限，目前也没有迹象表明能源冲击会引发薪资与物价相互推动的第二轮恶性通胀，此类风险尚未在经济体系中扎根。
经济前景研判与税收因素
在经济增长方面，政策委员会大概率维持原有判断，预计2026财年经济增速为0.6%，2027财年为0.8%。与人工智能相关的商品出口表现强劲，可以抵消国内消费疲软带来的拖累。
知情人士还提到，一项自明年4月起实施、为期两年的食品类消费税减免法案，目前尚未通过议会审议，因此本次新预测不会将该政策的影响计算在内。
金融环境仍是政策核心
上月日本央行将基准利率上调至1.25%，达到31年来的新高，显示政策重心正转向防范核心通胀突破目标，并预示仍有收紧空间。日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）提醒，受中东局势、日元走弱以及人工智能需求旺盛等因素影响，剔除一次性临时因素后的基础通胀，有突破2%目标的风险。知情人士指出，当前基础通胀水平已基本接近2%，央行将在最新报告中强调把通胀稳定在目标区间的政策目标，释放逐步加息的信号，同时仍判断金融环境较为宽松，这意味着后续仍存在加息空间。
不过，近期经济数据显示，通胀风险尚未严重到需要连续加息的程度。分析人士认为，尽管明年薪资水平仍将上行，但政府燃油补贴压低了本年度消费者物价涨幅，而这一数据正是工会与企业谈判薪资的参考基准，因此薪资很难出现大幅跳升。日本央行10月1日公布的短观调查显示，企业通胀预期虽仍处于高位，但较三个月前并未进一步加快，在一定程度上缓解了央行9月加息后紧接着10月再度加息的压力。不少市场分析人士预计，到明年6月前日本央行还将加息两次，利率升至1.75%，市场对最终利率的预期集中在1.75%至2%区间。
结语
总体来看，日本央行本次通胀预测可能只做小幅上调，短期内不会贸然连续加息。
油价引发的通胀波动、日元走势以及薪资谈判结果，将共同决定12月是否开启新一轮加息，后续央行政策动向值得持续关注。
