BNY Mellon的Geoff Yu认为，欧洲央行大概率会在10月会议上按兵不动，今年的加息周期或就此告一段落。他的判断基于三点：欧洲央行对二轮效应的态度已较为明确，主权风险开始浮现，以及法国预算前景存在变数。他强调，一旦欧洲央行转向调整资产负债表，无论是以结束量化紧缩还是以“传导保护”为名，都等同于宣告以利率为工具的紧缩已经结束，毕竟两类政策工具难以相互抵消。
紧缩周期或已接近尾声
“欧洲央行将在10月会议上跳过加息，今年可能不会再加息。尽管央行依然保持谨慎，但其关于二轮效应的措辞已指向10月暂停加息。”
“考虑到主权风险的显现以及法国预算的不确定性，除非天然气价格逼近欧洲央行工作人员预测的“严重”通胀情景，否则我们认为12月维持利率不变的可能性更大。”
“随着主权利差与企业利差受到关注，欧洲央行已面临是否启用“传导保护工具”的讨论。该工具设立于2022年，用于应对欧元区主权利差的无序走阔。”
“目前我们认为暂无必要动用该工具；若OAT与Bund利差再度走阔，结束量化紧缩（QT）更可能成为下一步行动。”
“不过，如果欧洲央行动用资产负债表，即便冠以“传导保护”之名，基于利率的紧缩也将随之接近终点，否则资产负债表支持与加息便会相互抵消。”
(本文由人工智能工具协助生成，并经编辑审核。了解更多。)
