丹斯克研究团队指出，尽管利率上升速度加快，上周全球股市仅微跌0.5%，科技类股与周期性股票表现优于大盘。在过去两周中，尽管美国10年期国债收益率大幅上升，股市仍实现0.4%的涨幅，波动主要集中在固定收益市场。
科技板块领涨，债券波动加剧
“周五股市明显上涨，主要受到弱于预期的9月非农就业数据推动（标普500指数上涨0.7%，纳斯达克指数上涨1.2%，Stoxx 600指数上涨0.8%）。多数行业板块录得增长，其中周期性板块以及对利率变动较为敏感的行业，如非必需消费品、科技和工业板块领涨。”
“因此，尽管利率上升速度较快，全球股市上周仅小幅下跌0.5%。在过去两周内，即美国10年期国债收益率大幅上升期间，股市反而实现温和上涨。从历史经验来看，这种表现明显优于预期。市场波动方面，尽管债券市场波动率（MOVE）显著上升，但股票市场的整体波动水平依然维持低位。”
“此外，通常对利率变化敏感的科技板块表现尤为突出。过去一周，科技板块再度上涨1.5%，而医疗保健等板块以及银行板块则分别下跌3%。”
“过去一个月，全球半导体行业累计上涨10%。这一走势与以往利率上升初期股市通常表现出现明显背离。”
“我们昨日的分析中进一步探讨了股市与债市反应的这种背离现象。简而言之，在我们看来，当前波动集中在债券市场是有其合理性的，因为影响股市的核心变量仍是企业盈利增长。当前我们正处于历史上最强劲的企业盈利周期之一，这意味着我们不能简单用以往经验去衡量股市的表现，也不能将其与其他资产类别等同视之。”
