然而，麦格理策略师Thianni Wizman提出，伊朗地缘冲突本身也是一个被忽视的重要因素——不仅因为其推升了能源价格，更因为市场对冲突结束时间及后续发展缺乏明确预期。这种不确定性正在加剧长期通胀预期，并通过政府支出扩张加重财政赤字，从而对债券市场形成双重冲击。
地缘冲突加剧通胀预期上升
Wizman在其发给客户的报告中指出：“全球冲突的地方性和长期性认知，正在推动长期通胀预期维持在较高水平。”当前投资者最关注的不确定性，集中在即将举行的中期选举上。
特朗普总统表示，预计冲突将在中期选举后不久结束，并将在那时评估对伊朗海上封锁的效果以及德黑兰在选举后的策略调整。不过，他也暗示可能在选举后重新启动大规模空袭，这或将使局势再度升级为“热战”，引发新一轮紧张局面。
Wizman补充道：“这种不确定性可能在11月3日之后发生剧烈变化，届时特朗普将不再受国内政治因素制约，拥有更大的决策空间。隐含波动率已开始反映选举后可能出现的两种截然不同的结果，事件走向可能向任意方向剧烈波动。”
战争开支扩大财政赤字，加剧债券市场压力
这种不确定性使得投资者难以准确评估Wizman所强调的伊朗冲突关键点之一：即其对政府支出的影响。
从表面来看，霍尔木兹海峡的封闭和海湾地区能源设施遭遇袭击，已造成能源价格飙升，市场开始预期更长时间的通胀周期，从而压低债券价格。布伦特原油期货周四再度突破每桶100美元。
但战争本身的成本同样高昂。美国政府必须承担弹药补充、飞机和舰艇燃料储备、士兵战斗补贴等多方面的支出。五角大楼向国会提交的数据显示，截至目前，美国政府已为此支出至少436亿美元，但外部研究机构认为实际金额可能远高于此。
Wizman表示，所有这些支出都需要资金来源。如果美国因伊朗冲突再追加数百亿甚至数千亿美元支出，而没有相应增加税收或削减其他财政开支，则必须通过借贷填补缺口，这将进一步加剧已经不断扩大的预算赤字。
“我们此前曾指出，美伊冲突是推高美债收益率的重要原因之一，不仅因为它带来了更高的通胀（通过负面供应冲击），还因为它导致了更高的财政赤字和更大的融资需求，”Wizman写道。
投资者静待中期选举，原油多头受益于当前局势
在这种背景下，投资者只能等待中期选举结束，希望届时能获得更清晰的政策信号。
Wizman指出：“目前的局势对原油多头有利。但债券市场则因财政赤字前景不明以及全球冲突长期化的预期而受到拖累，这种认知正在推动供应面驱动的通胀。”
编辑总结
美国长期国债收益率升至超过20年来的高点，背后既有AI带来的资本需求与全球资金再配置的影响，也受到伊朗冲突不确定性加剧的推动。冲突不仅推高能源价格，抬升通胀预期，还扩大政府支出与借贷需求，形成对债券市场的双重压力。布伦特原油价格围绕100美元波动，战争成本已超436亿美元，进一步加剧市场对财政赤字的担忧。中期选举成为关键观察节点，选举后的政策选择将直接影响通胀预期与收益率走势。市场在等待更明确信号的同时，也需持续评估地缘政治风险对长期利率的定价影响。
【常见问题解答】
问：麦格理策略师为何特别指出伊朗冲突对美债收益率的影响？
答：Wizman认为，市场对冲突结束时间及后续走向缺乏明确预期，导致长期通胀预期维持高位；同时战争支出扩大财政赤字和融资需求，形成通胀与供给的双重压力，这是当前被低估但关键的推动力。
问：目前10年期和30年期美债收益率处于什么水平？
答：10年期收益率近期约为5.24%，30年期约为5.61%，均达到2002年以来最高水平，并超过2007年金融危机前高点，反映出长端利率明显上升趋势。
问：冲突如何通过能源价格影响债券市场？
答：霍尔木兹海峡受阻及基础设施遭袭推高油价，布伦特原油价格围绕每桶100美元波动，投资者因此预期通胀将更持久，从而压低债券价格并推高收益率。
问：美国在伊朗冲突中的直接支出已达多少？
答：五角大楼数据显示，已支出至少436亿美元，主要用于弹药、燃料与作战相关支出。若冲突持续，追加支出将进一步扩大预算赤字，增加国债发行压力。
问：为何中期选举成为关键观察节点？
答：特朗普表示选举后可能重新评估封锁效果或重启大规模轰炸，政策选择空间扩大。隐含波动率已开始为选举后可能出现的两种结果定价，选举后局势明朗化或将影响通胀预期与收益率走势。
