2026年10月2日公开市场数据显示，原本外界预期油轮重返霍尔木兹海峡将带动全球能源相关成本下行，进而压制物价上行压力、带动借贷成本回落，但当前市场走势并未符合这一预期。尽管美军已削弱伊朗对该水道的控制力度，全球原油基准价格周四仍录得4.4%的涨幅，报每桶102.31美元，美国汽油均价维持在每加仑4.41美元上方运行，10年期美债收益率本周触及24年以来的最高位。当前债券收益率维持高位的背后，是多重不确定性因素的交织影响：市场各方对霍尔木兹海峡实际通行量的估算存在明显分歧，参与市场的机构普遍担忧区域局势存在进一步升级的可能；胡塞武装已公开对半岛周边航道发出相关航行提醒；乌克兰方面针对俄罗斯炼油厂的行动仍在持续。上述多重因素共同推高了全球运输及燃料生产环节的成本，物价层面的影响或将持续至美国中期选举之后，也使得美联储需要考虑进一步调整利率水平。
当前债券市场正在逐步消化AI相关债务发行、美国高额财政赤字以及经济热度高于预期等多重因素的影响。10年期美债收益率周四虽小幅回落至5.233%，但刚刚经历了1994年以来最为陡峭的单季上行走势，美国房贷利率已突破7%关口。瑞银相关业务主管卡普坦表示，当前市场对于美国与伊朗能否达成相关共识、霍尔木兹海峡通行是否会再次受到干扰高度敏感；从全球主要央行的视角来看，目前关注的不仅是原油整体供应情况，更是供应端极为紧张的成品油市场。摩根士丹利相关测算数据显示，当前中东地区原油出口规模仅比冲突爆发前低7%，但大量油轮选择关闭船舶定位追踪系统，或者通过船对船转运的方式完成货物交割，也使得不少市场分析人士对海峡通行能力的恢复程度持谨慎态度。周三英国海事贸易业务局发布的公开报告显示，霍尔木兹海峡内有三艘船舶遭到弹射物击中，进一步加剧了市场对于区域航运安全的担忧。
据公开信息梳理，在本轮区域冲突爆发的头七个月时间里，全球多个国家均动用了战略储备资源为市场提供缓冲，当前这一缓冲空间已几乎耗尽。当前现货原油船货报价仍维持在高位，显示全球炼油商正在加紧锁定短期供应资源。阿格斯发布的市场数据显示，北海即期原油基准价格周四报每桶127.42美元。摩根大通相关分析指出，目前霍尔木兹海峡油轮通行量虽有所回升，但恢复节奏存在明显的不均衡特征，该地区成品油出口规模仍比冲突爆发前低约40%。全球能源运输成本也出现了大幅攀升：不少油轮选择绕行非洲南端以避开区域不稳定因素影响，短途接驳业务也占用了大量超级油轮的可用运力。目前从中东地区运输原油到中国的航程约为21天，折合每桶运费达到35美元，而冲突爆发前这一成本还不到7美元，涨幅超过400%。
中东地区炼油产能的下降，叠加乌克兰针对俄罗斯炼油厂的行动影响，促使俄罗斯方面出台了柴油出口限制措施，全球市场参与机构不得不支付更高的溢价来获取相关资源。当前纽约柴油期货报价约为原油报价的两倍，二者价差远超历史纪录水平。达拉斯联储发布的最新调查数据显示，有48%的受访市场人士认为，柴油与原油的价差至少需要一年时间才能恢复到正常水平。U.S. Bank相关业务主管麦克纳马拉表示，不少企业此前锁定的价格对冲安排正在陆续到期，后续能源相关的更高价格将最终传导至终端消费端。
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