周四（07月02日）欧盘时段，黄金T+D价格上扬，当前交投于889.60元/克，涨幅达2.00%。当日开盘于881.00元/克，最高触及897.67元/克，最低下探至876.64元/克。
7月1日，黄金市场经历剧烈震荡，波动幅度超过150美元。现货黄金在亚盘时段一度跌破3960美元/盎司，延续此前下跌趋势。但随后迅速反弹，纽约时段一度冲高至4114.77美元/盎司，最终收于4030.94美元/盎司，上涨0.6%。此次剧烈波动背后，主要受三大因素推动：疲软的美国就业数据、美联储主席沃什关于通胀风险减弱的言论，以及美伊多哈谈判取得积极进展。
亚盘恐慌：金价为何跌破3960美元？
周三亚洲交易时段，黄金市场情绪低迷，现货黄金延续前日跌势，失守4000美元关键心理关口。此前一个交易日，金价一度跌破3950美元，创下2025年11月以来最低水平。自今年1月29日触及5598美元高点以来，金价已累计下跌超过1600美元，跌幅逾28%。
市场持续抛售的核心逻辑在于，上半年美伊冲突推高避险情绪，金价一度冲高。但随着局势缓和及油价回落，市场焦点转向通胀与利率问题。投资者担忧美国经济的韧性及粘性通胀可能导致美联储长期维持高利率，甚至重启加息。这对无息资产黄金形成压制。资金持续撤离黄金ETF，投机情绪低迷，金价在周三亚盘跌破3960美元，正是这种情绪的集中体现。
第一推力：美伊谈判取得进展，地缘溢价重估
金价反弹过程中，地缘政治因素发挥了重要作用。美伊在卡塔尔多哈的间接谈判传出积极信号，据沙特阿拉比亚电视台报道，双方达成初步协议，同意释放30亿美元资金。伊朗方面表示已成立工作组跟进备忘录执行，并将启动最终协议谈判。美国总统特朗普与副总统万斯均表示会谈“进展顺利”。
这一进展对黄金市场影响复杂。一方面，美伊关系缓和意味着中东局势降温，削弱避险需求，国际油价当日下跌逾1%。另一方面，地缘风险缓和压低能源价格，强化“通胀风险下降”的预期，从而削弱美联储加息压力，利好黄金。此外，资金解冻也带来一定的市场流动性改善，间接支撑金价。
第二推力：ADP就业数据意外疲软，金价获得支撑
转折点出现在美国交易时段前，素有“小非农”之称的ADP就业报告显示，6月美国私营部门新增就业仅9.8万人，远低于预期的11.8万人，也低于5月经修正的12.2万人，创3月以来最低水平。
就业数据疲软为金价提供第一波支撑。交易员Tai Wong指出，ADP数据为黄金反弹奠定基础。疲软数据意味着劳动力市场不如表面强劲，削弱美联储加息紧迫性，美债收益率随之回落，为黄金提供支撑。金价在数据公布后迅速回升，向4000美元发起反攻。
第三推力：沃什释放鸽派信号，通胀预期降温
如果说ADP数据是反弹起点，那么美联储主席沃什在辛特拉欧洲央行论坛上的讲话，则成为金价拉升的加速器。
沃什此前以鹰派立场著称，但此次讲话中，他指出过去四周通胀预期已下降，通胀风险降温，并提及伊朗协议压低能源价格，改善通胀前景。
市场对此解读为鸽派信号。尽管他重申将通胀降至2%的目标，未明确表态是否加息，但“通胀风险降温”的表述令市场产生分歧。PGIM首席策略师Robert Tipp表示，市场曾预期沃什激进加息，但其发言中释放的信号模糊，引发空头不安。
更重要的是，沃什讲话后，10年期美债收益率从4.501%高位回落，降低持有黄金的机会成本，推动金价突破4100美元。CME FedWatch数据显示，市场对7月加息预期从33.1%降至27.3%。
短期展望：非农数据成焦点，4000美元争夺战未结束
经历7月1日的V型反弹后，黄金暂稳4000美元，但多空博弈仍在继续。Tai Wong指出，除非非农数据异常强劲，否则黄金或已形成短期底部。
当前市场关注焦点为即将公布的6月非农数据，预期新增11万个岗位，失业率维持4.3%。若数据超预期，可能重燃加息预期，黄金再度承压；若延续疲软，则底部进一步确认。美联储内部对利率路径分歧仍大，18位官员中，9位主张加息，8位建议观望，1位甚至预期降息，这种不确定性对黄金形成支撑。
从技术面看，金价半年回调28%，在3926至3865美元区域存在较强支撑，而4100美元为关键阻力位。7月1日高点4114.77美元测试该阻力有效性。全球黄金ETF在连续五天净流出后，7月1日首次增持3万盎司，释放边际改善信号。
结语
7月1日黄金市场演绎了一场由数据、政策与地缘政治共同驱动的戏剧性反转。从亚盘的恐慌性抛售到纽盘的强势拉升，金价在短短一个交易日内完成情绪转换。疲软的ADP数据为反弹提供基本面支撑，沃什关于通胀风险下降的言论改变利率预期，而美伊谈判进展则从地缘与通胀双维度影响市场。三股力量合力，将黄金从七个月低点拉起。
然而，4000美元的收复只是第一步。在美联储政策路径不明、非农数据即将揭晓之际，黄金真正的考验才刚刚开始。这场围绕利率、通胀与地缘风险的博弈，远未到终局。
黄金T+D价格上涨，当前交投于889.60元/克，涨幅2.00%，最高触及897.67元/克，最低下探至876.64元/克。黄金T+D走势上方阻力关注880-900区间，下方支撑看865-875区域。
