周四(07月02日)欧盘时段，黄金T+D价格持续走高，当前交投于889.60元/克，涨幅达2.00%。当日开盘于881.00元/克，最高触及897.67元/克，最低下探至876.64元/克。
7月1日，全球黄金市场迎来剧烈震荡。现货黄金在亚洲交易时段一度跌破3960美元/盎司，延续此前跌势。但随后金价迅速反弹，纽约时段最高冲至4114.77美元/盎司，日内最大波动超过150美元。尽管尾盘有所回落，最终仍以0.6%的涨幅收于4030.94美元/盎司。这场剧烈波动的背后，主要受到三大因素推动：美国就业数据不及预期、美联储主席关于通胀风险的讲话，以及美伊多哈谈判取得积极进展。
亚盘恐慌：金价为何跌破3960美元?
周三亚洲交易时段，黄金市场情绪仍处于低迷状态。现货黄金延续前一日跌势，跌破4000美元关键心理位。此前一个交易日（6月30日），金价一度跌破3950美元，创下2025年11月以来的最低水平。自今年1月29日触及5598美元的历史高点以来，金价累计下跌超过1600美元，跌幅超过28%。
这一轮抛压的核心逻辑较为清晰。上半年，美伊冲突一度推高避险情绪，金价一度飙升。但随着地缘局势缓和、油价回落，市场焦点转向通胀与利率问题。投资者担忧即便能源价格下降，美国经济的强劲和粘性通胀仍可能促使美联储维持高利率甚至重启加息。这对黄金这一无息资产而言无疑构成压力。周三亚盘金价跌破3960美元，正是市场悲观情绪的集中体现。
第一推力：美伊多哈谈判取得进展，地缘溢价重新评估
金价反弹过程中，地缘政治因素发挥了重要作用。据沙特阿拉比亚电视台报道，美伊在多哈举行的间接谈判取得初步成果，双方同意释放30亿美元资金。伊朗方面表示已成立工作组推进后续谈判，美国总统特朗普与副总统万斯均对会谈进展表示认可。
这一消息对黄金市场影响复杂。一方面，美伊关系缓和意味着中东局势趋于稳定，削弱了黄金的避险需求。另一方面，地缘紧张缓和压低了油价，进一步强化了通胀风险下降的预期，从而降低了美联储加息的可能性，这对黄金是利好。此外，30亿美元资金的释放也可能改善市场流动性，对金价形成间接支撑。
第二推力：ADP就业数据意外疲软，金价迎来反弹契机
转机出现在美国交易时段前夕。素有“小非农”之称的ADP就业数据显示，6月美国私营部门新增就业岗位仅为9.8万个，远低于预期的11.8万个，创下3月以来最低水平。
就业数据的疲软为金价提供了反弹契机。独立金属交易员Tai Wong指出：“ADP数据不佳，为黄金反弹奠定了基础。”数据公布后，美债收益率从高位回落，降低了持有黄金的机会成本，金价迅速企稳并开始回升。
第三推力：沃什释放鸽派信号，通胀预期转变成关键
如果说ADP数据是反弹的“触发点”，那么美联储主席沃什在辛特拉论坛上的讲话，则成为金价大幅拉升的“加速器”。
沃什此前以鹰派立场著称，但此次讲话中，他提到过去四周通胀预期已下降，通胀风险正在减弱。他同时指出，伊朗局势缓和压低了能源价格，改善了通胀前景。
市场将这一表述解读为鸽派信号。PGIM Fixed Income首席策略师Robert Tipp表示，市场原本担心沃什会采取激进加息措施，但他的发言释放了不同信号。这种不确定性让空头感到不安，推动金价进一步上涨。
更重要的是，沃什的讲话直接促使美债收益率回落。10年期美债收益率在讲话前一度触及4.501%的一周高点，但随后显著下降，成为金价突破4100美元的关键因素。CME FedWatch数据显示，市场对7月加息的预期从33.1%降至27.3%。
短期展望：非农数据成焦点，4000美元争夺战持续
经历7月1日的V型反转后，黄金暂时收复4000美元关口，但多空博弈仍在继续。Tai Wong指出：“除非非农数据异常强劲，否则黄金可能已构筑短期底部。”这句话揭示了当前市场的核心矛盾：所有短期逻辑都指向即将公布的非农就业数据。
市场普遍预期6月新增就业岗位为11万个，失业率维持在4.3%。若数据远超预期，可能重新点燃加息预期，黄金将再度承压。反之，若数据延续ADP疲软态势，黄金底部将得到确认。从更宏观角度看，美联储内部对利率路径仍存在明显分歧，这本身就带来巨大不确定性，而黄金往往在不确定性中受益。
技术面上，金价在经历半年28%的深幅回调后，在3926至3865美元区域形成较强支撑。4100美元则是短期关键阻力位。7月1日盘中触及的4114.77美元，正好测试了这一阻力位的有效性。全球黄金ETF在连续五天净流出后，于7月1日首次出现3万盎司的持仓增长，这是值得关注的边际变化。
结语
7月1日的黄金市场，完美演绎了一场由数据、政策与地缘政治共同驱动的戏剧性反转。从亚盘的恐慌性抛售，到纽盘的强势拉升，金价在一个交易日内完成了情绪的剧烈切换。疲软的ADP数据为反弹提供基本面支撑，沃什关于通胀风险的表态改变了市场利率预期，而美伊谈判进展则从地缘与通胀两个维度施加影响。三股力量合力，将黄金从七个月低点拉起。
但4000美元的收复只是开始。在美联储政策路径尚不明朗、非农数据即将公布之际，黄金市场的真正考验才刚刚来临。对于投资者而言，这场围绕利率、通胀与地缘风险的博弈，远未到结束之时。
黄金t+d价格上涨，目前暂交投889.60元/克，涨幅2.00%，最高上探897.67元/克，最低触及876.64元/克。黄金t+d走势上方阻力关注880-900，下方支撑看865-875。
