法国兴业银行（Societe Generale）的Dev Ashish对巴西财政部最新发布的宏观财政展望进行了回顾，重点关注2026至2027年GDP预期的下调趋势、家庭债务偿还压力的持续存在，以及外部环境支撑力度的减弱。报告指出，能源价格、厄尔尼诺气候现象及供应链因素可能对通胀水平构成上行风险，并认为，随着财政政策支持力度的下降，巴西经济将进入一个更具挑战性的调整阶段。
财政部调整增长与通胀预估
“巴西财政部于昨日公布更新后的财政宏观预测，整体对短期经济前景持更为保守的态度。该机构将2026年GDP增长率预期从原先的2.3%调降至2.0%（与我们的预测相符），并将2027年增速预期由2.5%下调至2.3%（SGe: 1.5%），主要原因是持续收紧的货币政策影响、服务业活动疲软以及工业增长动力减弱。”
“报告指出，巴西正处于一个温和的周期性放缓阶段（而非急剧衰退），服务业与制造业正受到高融资成本的拖累。家庭消费也受到历史高位债务偿付压力的制约。尽管家庭负债水平趋于平稳，但偿债支出已攀升至收入的28.9%的历史高点，限制了强劲薪资增长和紧张就业市场对消费的传导效应。”
“报告还指出，巴西面临的外部环境更具挑战性。油价上升、美联储政策再度收紧、全球债券收益率维持高位以及中国经济放缓，均对巴西形成外部压力。与此同时，中国正加快向电动汽车、电池和半导体等高科技产品出口转型，这加剧了全球制造业的竞争压力。”
“政府将2026年IPCA通胀预期由5.1%下调至4.9%，但将2027年预期由3.6%上调至3.8%。尽管受益于食品、燃料和电力价格的回落，8月通胀同比降至4.2%，但财政部指出，油价上涨、燃料价格传导机制、食品价格波动（受厄尔尼诺可能影响农业生产和化肥供应）以及牲畜周期变化等因素，均可能在未来几个月推高通胀，并对2027年通胀产生一定持续影响。”
“政府对于2027年经济温和复苏的预测显得相对乐观。考虑到选举后财政支持可能显著减弱、农业部门面临更大的气候风险，以及家庭持续承受高额债务偿付压力，我们认为2027年经济增长的放缓幅度或将超过政府预期（SGe: 1.5%）。”
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