加息为最小阻力路径，对通胀抑制作用有限
克里斯托弗·霍奇与塞林·阿克指出，美联储公开市场委员会决定自2023年以来首次加息，是当前政策调整中阻力最小的选择。两位经济学家分析，若选择按兵不动，可能进一步削弱美联储的政策信誉；而一次性加息50个基点则力度过猛，可能压缩未来数月的政策灵活性。
他们认为，此次加息难以从根本上遏制通胀，但有助于为美联储争取更多观察窗口，用以评估8月高于预期的通胀数据是否属于短期波动，还是预示着通胀反弹的风险。他们还指出，单次加息后结束紧缩周期的情形较为罕见，而在通胀回落阶段继续加息也属于非典型操作。由于通胀持续改善的难度较大，他们将12月再次加息纳入基准预测，但也不排除本轮加息就此终结的可能。决策层可能倾向于认为小幅调整利率即可推动通胀下行，未来通胀数据将成为影响政策走向的关键变量。
声明释放多重信号，点阵图显示年内仍有加息空间
美联储政策声明中提到，“本次加息将有助于通胀更快回归2%目标水平”。霍奇与阿克分析，这句话整体偏鸽，表明委员会认可本次加息具备一定成效。
从经济预测摘要来看，多数公开市场委员会成员认为2026年仍有加息必要。美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）因不认同前瞻指引机制，未提交个人预测。目前有十六位与会官员预计年内将继续加息，点阵图中位数显示，2027年利率将维持不变，2028年才可能开启降息周期，同时点阵图内部存在明显分歧。
主席发布会释放分歧信号，货币政策松紧判断存在差异
关于美联储主席凯文·沃什在新闻发布会上的发言，两位经济学家认为整体内容较为平淡，简短的发布会形式或将成为新常态。沃什表示，目前整体金融环境尚难定义为具有限制性，本次加息仅是对部分宽松措施的削减。
霍奇与阿克强调，“削减宽松”是本次发布会的核心信息之一。这表明沃什认为当前利率仍处于宽松区间，而沃勒理事则认为政策已处于“适度限制性”状态，两者观点存在明显差异。他们判断，沃勒的看法更贴近委员会主流立场，但如果沃什代表多数投票委员意见，后续加息次数可能超出市场预期。
总结
法国外贸银行认为，美联储未来政策制定将继续高度依赖经济数据变化。正如上周五公布的消费者物价指数所显示，月度通胀波动性较强，连续多轮改善并不容易实现。基于这一特点，克里斯托弗·霍奇与塞林·阿克将12月或次年1月再次加息纳入预测情景。美联储内部对当前货币环境的宽松或紧缩程度尚未达成一致，通胀数据的起伏将持续影响美联储是否会在年内再次启动加息。
