法国外贸银行（Natixis）美国首席经济学家克里斯托弗·霍奇（Christopher Hodge）在报告中表示，即便此次CPI显示基础通胀持续向目标靠近，如果美联储官员认为通胀回落节奏缓慢，联邦公开市场委员会仍可能在9月会议上选择加息。美国劳工统计局将在北京时间周五20点30分公布相关数据。
8月CPI前瞻：能源与食品推升整体通胀，核心数据成关键
霍奇在法国外贸银行发布的8月CPI预测中指出，预计8月核心CPI环比将上涨0.2%，整体CPI则可能环比上升0.4%。更精确的估算显示核心CPI涨幅或为0.19%。小数点后第二位的数据将具有极其重要的意义。由于美联储内部在货币政策上存在分歧，霍奇强调，若要避免9月加息，核心CPI环比涨幅很可能必须低于0.20%。
他进一步解释称，整体通胀上升的主要推动力来自能源与食品价格，并非基础通胀全面回升。7月汽油价格曾拖累整体CPI约12个基点，而8月预计汽油价格将为整体CPI贡献约2.5个基点。家庭食品价格也从7月的回落中反弹，外出就餐价格依旧坚挺。综合来看，7月整体CPI异常偏低，而8月的预测值有所上升，这种差异主要由食品和能源价格变化所致。
美联储态度转变，通胀虽降但节奏引发争议
霍奇指出，7月CPI发布后，美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）的表态成为市场关注重点。尽管多份夏季通胀数据优于预期，但沃什明确表示，通胀的底层趋势尚未出现真正改善。
他提到，“实质性改善”的定义在市场中存在不同解读，过去几年通胀虽有放缓，但过程起伏不定。政策制定者目前面临的核心问题是，在当前利率水平下，通胀下降的幅度是否足够。
霍奇还引用旧金山联储的研究指出，当前通胀更多受非周期性因素影响，包括过去关税政策的滞后效应和近期能源价格的上涨。沃什也参考了通胀中位数与截尾均值等指标，这些数据同样呈现下降趋势。
FOMC政策面临分水岭，沃勒立场成关键
谈及8月CPI对美联储利率决策的影响，法国外贸银行认为通胀不会再度加速，预计未来几个季度物价仍将温和回落。
霍奇表示，虽然机构对通胀走势的判断未变，但对美联储政策反应机制的理解已发生转变。政策制定者越来越担心通胀回落速度不足以支撑利率维持不变。沃勒理事被视为FOMC内部立场的风向标，其态度清晰。他此前表示，希望给通胀降温一个机会，若后续数据好转，他倾向维持利率不变；但如果数据不及预期，他也会坚定支持加息。
他总结称，政策制定者认为货币政策已来到关键节点，将通胀过高归因于关税或能源涨价等外部因素的阶段已经过去。该机构预测，若核心CPI环比涨幅为0.19%或更低，沃勒及FOMC整体可能选择维稳；但这一路径容错空间极小。若周五数据高于预期，美联储或将很快加息。他补充说，若政策制定者对通胀下降速度不满，只需一至两次加息，就足以进一步抑制通胀。
结语
8月CPI将成为美联储9月利率决策的关键转折点。食品与能源推升整体通胀，而核心CPI的微小波动，就可能改变美联储的政策方向。当前美联储内部观点分歧加剧，官员不再轻易将通胀压力归咎于外部冲击。一旦核心通胀回落不及预期，加息将成为现实选项，这一预期也将持续影响美债、黄金、外汇等全球资产价格。
市场需耐心等待周五晚间CPI数据出炉，观察通胀走势如何影响美联储的政策天平。
