- 美元指数从98.60低位小幅回升，但仍在99.00整数关口下方震荡，较前一周高点下跌逾1%。
- 美元贬值趋势、日元套利交易的平仓潮以及全球货币政策收紧预期共同对美元形成压制。
- 布朗兄弟哈里曼（BBH）分析指出，即便美国CPI数据支持美联储加息预期，美元也难有显著上行空间。
本周，尽管中东局势紧张引发市场避险情绪升温，美元（USD）并未从中受益。美元指数（DXY）虽收复部分跌幅，但整体仍维持弱势，较上周高点下滑近1%，接近99.00附近的四个月低点。美元的避险功能为何失效？
市场人士指出，美元疲软的背后存在多重因素。美国财政部宣布回购长期债券后，美元贬值操作加速；同时，日元（JPY）套利交易的平仓行为、市场对日本央行（BoJ）收紧政策预期升温，以及对其他主要央行加息押注上升，也共同对美元形成压力。
美元贬值争议削弱市场信心
荷兰合作银行（Rabobank）分析师表示，尽管非农就业报告（NFP）意外向好，提振了美联储9月加息预期，但美元并未出现明显反应。Rabobank指出：“美元近期的疲软态势，进一步表明外汇市场情绪正在发生转变。”
他们强调：“自美国财政部长贝森特于8月19日提出债券回购计划以来，关于美元贬值的讨论持续发酵，这在一定程度上削弱了市场对美元的信心，解释了为何即使出现利好因素，美元仍难以获得持续上涨动能。”
三菱日联金融集团（MUFG）也指出：“债券回购计划于8月19日公布后，尽管美国短期利率预期有所上升，但美元指数仍下跌约1%。这种背离表明，美国债市政策调整正在对美元构成压力，即便美联储路径趋于鹰派。”
ING：美元/日元走弱拖累美元指数
荷兰国际集团（ING）分析认为，“美元/日元走势疲软可能是美元整体承压的重要原因”，并指出全球宏观对冲基金正布局“未来几个月美元/日元跌破150水平”，押注日本央行将兑现与美国达成协议后的政策调整。
ING表示：“我们尚不清楚为何美元未对能源价格上升做出反应”，但补充称，“我们认为美元指数（DXY）短期内跌破98.55/65支撑位的可能性不大。”不过，他们警告称，“一旦跌破该区间，美元/日元可能成为主要推动力，届时美元指数或迅速下探至98.00一线。”
布朗兄弟哈里曼的Elias Haddad指出，市场正密切关注即将公布的美国8月CPI数据以及美联储9月16日的政策决议。但他同时强调，“即使美联储在9月加息已成定局，美元也未必能刷新周期高点”，因为“其他主要央行的紧缩步伐正在限制美元与其他货币的政策分化空间，例如欧洲央行（ECB）明日可能加息25个基点，这将进一步限制美元的上行潜力。”
美元常见问题（FAQ）
美元（USD）是美国的法定货币，同时也是多个国家和地区的流通货币。根据2022年数据，美元在全球外汇交易中占比超过88%，日均交易额达6.6万亿美元。 二战后，美元取代英镑成为全球主要储备货币。历史上，美元曾与黄金挂钩，直到1971年布雷顿森林体系解体后，美元正式脱离金本位制度。
“美联储（Fed）的货币政策是影响美元价值的核心因素。其主要职责包括控制通胀和促进就业，主要手段是调整利率。当通胀高于2%目标时，美联储倾向于加息，从而推动美元升值；而当通胀低于目标或失业率高企时，美联储可能降息，进而对美元形成压力。”
在极端情况下，美联储可能采取量化宽松政策，即通过增发美元向金融体系注入流动性。这种非常规政策通常用于信贷市场冻结、银行间借贷停滞时。2008年金融危机期间，美联储大量购买国债以缓解流动性危机，这一操作往往导致美元贬值。
量化紧缩（QT）是指美联储停止购买债券，并减少到期债券的再投资规模。这一过程通常有利于美元走强。
