在美债收益率持续下滑的背景下，市场对美联储9月加息的预期从此前的70%下降至62%。美元指数承压下行。数据显示，美国8月ADP新增就业人数由前值4.4万人降至3.8万人，明显弱于市场预期。就业数据的疲软进一步佐证美国就业市场逐步放缓，市场普遍认为短期内美联储难以再度加息，美债价格上涨、收益率回落，削弱美元吸引力。纽约联储主席约翰·威廉姆斯公开表示，即将召开的FOMC会议无需实施紧缩措施，该言论进一步强化宽松预期。
日元强势反弹也促使美元指数冲高后迅速回落。市场多方迹象显示，东京方面正从多个角度推动日元升值。此次美元兑日元的下跌节奏，已接近今年春夏日本官方干预汇市时的波动水平，短线交易者纷纷调整仓位，部分押注美元上涨的头寸遭遇亏损；但截至目前，尚无确凿证据表明日本央行或财政部已入场干预汇市，各类传言在交易社区中迅速传播，加剧市场恐慌与投机情绪。
日本央行理事高田羽岛（Takata Hajima）意外发声，表示9月议息会议可能考虑超常规加息举措，引发金融市场震荡。此前市场普遍预期日本央行将加息25个基点，该预期概率已接近90%。尽管一次性加息50个基点的概率仍较低，但预期边际增强已足以促使投机资金大规模抛售美元兑日元，多头止损盘集中涌现，加速汇价下挫，短期市场出现踩踏现象。
除了干预传闻与加息预期外，日本政府养老投资基金GPIF于8月召开临时管理层会议的消息，也成为推动日元走强的重要因素之一。GPIF作为全球最大的主权养老基金之一，其资产配置调整将影响数十亿美元的跨境资本流动，这也是此次会议备受关注的核心原因。这是该机构七年来首次在非例行时间召开会议，引发市场猜测其或将调整投资组合，增加对日本本土债券的配置。目前日本国内债券收益率已升至1996年以来的最高水平。一旦GPIF减少海外资产配置并回流资金购买国内债券，将导致大量海外资本回流日本，从而减少日元对外供给，对美元兑日元形成长期压制。
市场普遍认为，在美国各方持续讨论汇率干预与货币政策调整的背景下，日本政策制定者也将采取相应措施应对汇率波动。与此同时，美国财政部长贝森特也有其战略考量。他认为，日本央行实施紧缩政策不仅有助于稳定本国债务市场，还能对全球债务体系起到积极影响。当前全球债务市场脆弱性上升，日本收紧货币政策有望降低高负债资产的风险溢价，缓解全球债券市场无序抛售的风险，这也促使国际投资者更易接受日本央行的加息举措。日元另一大利好来自美国财长的表态软化，美方立场缓和减轻了日本当局所承受的外部压力，使日本央行获得更大政策操作空间，不再过度担忧外部舆论影响，进一步打开日元升值的想象空间。
