在经历一轮大幅下跌后，黄金当前正努力寻找支撑位，试图稳定走势。美元走势与美债收益率变动，将直接影响未来的发展路径，两者叠加效应将主导金价后续的调整或回升趋势。
在8月收官时连续第二个月录得下跌。尽管凯文·沃什在杰克逊霍尔央行年会上释放偏紧缩信号，为夏季美元带来短暂支撑，但受美国财政部有意抑制长期国债收益率、通胀逐步回落、就业市场疲软以及市场对美联储进一步加息预期降温等因素影响，整体8月仍呈现下行走势。
进入8月末至9月初，市场对美联储下一次FOMC会议加息的概率跃升至60%以上，这一预期推动收复部分此前失地。有分析指出，沃什在会议上的讲话不仅修正了前期沟通偏差，也增强了市场对政策前景的信心。伴随其表态落地，叠加财政部有意引导美债收益率的政策取向，市场对“货币贬值交易”的逻辑基础逐渐形成，这也成为贵金属市场不可忽视的宏观背景之一。
受投资者对债券及法定货币资产配置意愿下降的推动，黄金在8月上涨近10%，创2024年1月以来最佳单月涨幅。不过上涨过程并非一帆风顺：沃什偏鹰派言论叠加中东局势紧张，金价一度回落超过3%。美伊再度发生军事冲突，推动价格突破90美元/桶，引发市场对通胀回升的担忧，进一步压制黄金上涨动能。
尽管金价8月整体表现强劲，仍面临回调风险，关键诱因来自市场对美联储主席政策立场的预期变化。特朗普公开表示，沃什最终将落实符合市场预期的政策举措；而斯科特·贝森特则认为，财政部与美联储正在协调行动，他更倾向于美联储在下一次FOMC会议上按兵不动，不进行加息，两种不同观点加剧了金价的不确定性。
(日线图 来源：易汇通)
富国银行分析指出，随着美联储政策表态弱于市场加息预期，美元在9月底前或继续走弱。若美联储选择不加息，黄金的上涨趋势有望延续，金价或再次打开上行空间。
但贵金属市场仍面临明显压力。全球债务市场收益率回升至2008年金融危机以来高位，10年期美债收益率更是触及近19年高点。黄金不具备利息收益属性，当市场利率持续攀升时，带息资产如美债将吸引大量资金流入，削弱黄金的吸引力，这也是限制金价反弹的重要现实因素。短期美债收益率高位与中长期美元走弱预期相互交织，黄金将在这两种力量之间反复震荡，未来走势仍需密切关注美联储政策动向与地缘政治局势演变。
