周四(07月02日)欧盘时段，黄金T+D价格攀升，当前交投于889.60元/克，涨幅2.00%，日内开盘价为881.00元/克，最高触及897.67元/克，最低下探至876.64元/克。
7月1日，全球黄金市场迎来剧烈震荡。现货黄金在亚盘初期一度跌破3960美元/盎司，延续了前一日的七个月低位走势。然而随后出现强劲反弹，金价迅速收复4000美元大关，并在纽约时段一度飙升至4114.77美元/盎司的一周高点。尽管尾盘有所回落，但最终仍以0.6%的涨幅收于4030.94美元/盎司。这场超过150美元的日内波动，主要受到三大因素推动：疲软的美国就业数据、美联储主席沃什关于通胀风险缓和的讲话，以及美伊多哈谈判的积极进展。
亚盘恐慌：金价为何跌破3960美元？
周三亚洲交易时段，黄金市场情绪依旧低迷。现货黄金延续前一交易日跌势，轻松跌破4000美元关键心理位。此前一天，金价一度跌破3950美元，创下2025年11月以来的最低水平。从今年1月29日的历史高点5598美元计算，金价在半年内累计下跌超过1600美元，跌幅超过28%。
这种持续抛压的核心逻辑并不复杂。上半年，美伊冲突一度推高避险情绪，将金价推至历史高位。但随着冲突缓和、油价回落，市场关注点转向通胀与利率问题。投资者担忧，即便能源价格下降，美国经济的韧性与粘性通胀仍可能促使美联储长期维持高利率，甚至重启加息。对于不产生利息的黄金而言，加息预期是重大利空。这种预期导致资金持续撤离黄金ETF，投机情绪低迷。周三金价跌破3960美元，正是悲观情绪的集中体现。
第一动因：美伊多哈谈判取得进展，地缘风险溢价调整
在金价反弹过程中，地缘政治因素也发挥了重要作用。消息称，美国与伊朗在卡塔尔多哈举行的间接谈判取得积极进展。据沙特阿拉比亚电视台报道，双方已达成初步协议，将向伊朗释放30亿美元资金。各方正就一项涉及霍尔木兹海峡的新计划展开讨论。伊朗方面表示，已成立工作组推进谅解备忘录执行，并将适时启动最终协议谈判。美国总统特朗普与副总统万斯均表示会谈进展顺利。
这一进展对黄金市场的影响复杂而深远。一方面，美伊关系缓和意味着中东局势降温，削弱了黄金的避险需求。事实上，这一消息推动油价当日下跌逾1%至四个月低点。但另一方面，地缘风险的降低也压低了能源价格，进一步强化了“通胀风险下降”的预期。当通胀压力缓解时，美联储加息的紧迫性随之减弱，这对黄金构成利好。此外，30亿美元资金的解冻也改善了市场流动性，对金价形成间接支撑。
第二动因：ADP就业数据意外疲软，黄金迎来反弹契机
转折点出现在美国交易时段前夕。素有“小非农”之称的ADP就业报告显示，6月美国私营部门新增就业岗位仅9.8万个，远低于5月修正后的12.2万个，也低于预期的11.8万个，创下3月以来最低增幅。
疲软的就业数据为黄金提供了第一波反弹契机。独立金属交易员Tai Wong指出：“黄金周三出现强劲反弹，低于预期的ADP数据奠定了基础。”就业数据疲软表明劳动力市场可能不如表面强劲，这削弱了美联储立即加息的预期。数据公布后，美债收益率从日内高位回落，为黄金提供直接支撑。金价迅速企稳，并开始向4000美元关口反攻。
第三动因：沃什讲话释放鸽派信号，通胀风险降温成关键
如果说ADP数据是反弹的“触发点”，那么美联储主席沃什在葡萄牙辛特拉欧洲央行论坛上的讲话，则是推动金价大幅上涨的“加速器”。
沃什上任以来以鹰派立场著称，曾多次强调要恢复物价稳定。然而，此次讲话中他透露出微妙变化，称“过去四周对未来通胀的预期已经下降，通胀风险也已降温。”他还指出，伊朗局势缓和压低了能源价格，改善了通胀前景。
这一表态被市场解读为鸽派信号。PGIM Fixed Income首席投资策略师Robert Tipp表示，市场原本担心沃什会采取激进加息措施，但他的讲话中释放出不同信号，使空头感到不安。
更重要的是，沃什的讲话推动美债收益率从高位回落。10年期美债收益率在讲话前一度触及4.501%，但在讲话后显著下跌。收益率下降降低了持有黄金的机会成本，成为金价突破4100美元的直接推动力。CME FedWatch数据显示，市场对7月加息的预期从33.1%降至27.3%。
短期展望：非农数据成关键，4000美元争夺战尚未结束
经历7月1日的V型反弹后，黄金暂时收复4000美元，但多空争夺远未结束。Tai Wong表示：“除非周四非农数据异常强劲，否则黄金可能已构筑短期底部。”当前市场的核心焦点是即将公布的6月非农就业报告。
目前市场预期新增就业岗位11万个，失业率维持4.3%。若数据超预期，可能重新点燃加息预期，令金价承压；若延续ADP疲软态势，则黄金底部将得到确认。从更宏观角度看，美联储内部对利率路径分歧巨大，18位官员中9位认为需加息，8位倾向按兵不动，1位预计降息。这种分歧意味着巨大不确定性，而黄金往往在不确定性中受益。
技术面也提供重要参考。经历半年28%的回调后，金价在3926至3865美元区域存在较强支撑。4100美元成为关键阻力位。7月1日触及的4114.77美元高点，测试了该阻力位的有效性。全球黄金ETF在连续五天净流出后，于7月1日首次增持3万盎司，这是一个值得关注的边际信号。
结语
7月1日的黄金市场，演绎了一场由数据、政策和地缘政治三大变量共同驱动的戏剧性反转。从亚盘的恐慌性抛售，到纽盘的强势拉升，金价在一个交易日内完成情绪切换。疲软的ADP数据提供基本面支撑，沃什关于通胀风险下降的表态改变利率预期，而美伊谈判进展则从地缘与通胀双重维度施加影响。这三股力量合力，将黄金从七个月低位拉起。
然而，4000美元的收复只是第一步。在美联储政策路径仍不明朗、非农数据即将公布之际，黄金市场真正考验才刚刚开始。对投资者而言，这场围绕利率、通胀与地缘风险的博弈，远未到终局之时。
黄金T+D价格上涨，当前交投于889.60元/克，涨幅2.00%，日内最高触及897.67元/克，最低下探至876.64元/克。黄金T+D走势上方阻力关注880-900，下方支撑看865-875。
