周五(07月10日)欧洲交易时段，黄金T+D价格出现回升，目前暂时运行在897.15元/克附近，涨幅0.69%，当天开盘价为898.75元/克，盘中最高触及903.53元/克，最低下探至895.61元/克。
近期黄金价格明显回调引发市场关注，但Ninepoint Partners高级投资组合经理Nawojka Wachowiak表示，这并非意味着黄金熊市来临，而是牛市过程中的“正常修正”。她强调，央行持续购金、地缘政治风险以及美国债务问题等长期支撑因素依旧存在，价格回落反而为黄金及相关股票提供了更具吸引力的入场时机。
Ninepoint Partners高级投资组合经理Nawojka Wachowiak在接受Kitco News采访时指出，投资者应忽略短期波动，聚焦黄金背后的结构性支撑力量。
该公司在上月发布的年中展望报告中也提到，黄金的短期下跌属于“正常的技术性调整”。Ninepoint认为，此次回调有效清除了市场中的投机性仓位，为后续上涨奠定了更坚实的基础，并未动摇黄金长期向好的趋势。
近期黄金受到美联储加息预期升温、美元走强以及新任美联储主席人选带来的不确定性压制，市场情绪有所降温。但Wachowiak指出，这些短期因素并未改变黄金背后的长期支撑逻辑。
美联储政策与美元走势主导短线行情，但基本面支撑依旧强劲
Wachowiak表示，当前市场高度关注美联储货币政策走向和美元汇率变化。
值得注意的是，全球央行持续增持黄金仍是支撑金价的重要力量，越来越多国家重新认识到黄金在储备资产配置中的关键作用。
此外，地缘政治局势紧张和各国政府债务压力，依然是推动黄金长期走势的重要驱动因素。她指出，这些因素并不会因为市场短期聚焦利率预期而消失。
实物黄金买盘强劲显现市场韧性
Wachowiak特别指出，当金价一度跌破每盎司4000美元后迅速反弹，反映出实物需求依然强劲。
避免短期波动干扰长期判断
尽管当前市场波动加剧，Wachowiak建议投资者不应因短期新闻事件做出情绪化决策。
黄金矿业企业财务状况稳健
虽然金价调整对黄金矿业股表现造成一定影响，但Wachowiak认为，目前矿业股估值已明显偏离企业基本面。
她表示：“即便在每盎司4000美元金价水平下，我们依然具备良好的盈利能力。”
她进一步指出：“企业目前没有重大债务压力，仍有充足资金用于股票回购。从行业健康程度来看，这是一个非常稳健的市场环境。”
Ninepoint最新报告也印证了这一观点。该机构认为，黄金生产商目前处于行业历史上最强劲的财务状况之一。
尽管能源价格上涨可能导致每盎司运营成本增加70至95美元，若油价维持高位，未来一年行业成本可能最多上升20%，但Ninepoint认为，当前金价水平足以消化这些成本压力。
根据机构测算，黄金生产商目前每盎司全部维持成本利润率约为3000美元，具备强劲的自由现金流生成能力，并继续通过分红和回购回馈投资者。
黄金矿业股估值进入价值区间
Wachowiak表示，多数黄金生产商在能源价格上升前已通过燃料对冲和低价库存有效缓解成本冲击。此外，若下半年能源价格回落，企业利润率有望进一步改善。
她承认，矿业企业利润率相比年初高点有所下滑，但整体盈利水平仍优于去年的强劲表现。
该机构在报告中指出，许多黄金个股估值仍低于历史平均水平，而利润增长预计将继续跑赢成本通胀。因此，当前的回调应被视为多年牛市中的布局机会，而非长期下跌信号。
据Wachowiak估算，目前多数黄金生产商的企业价值倍数约为8倍EV/EBITDA；若金价回升至每盎司5000美元，该估值可能降至约6倍。
黄金牛市逻辑持续有效
展望未来，Wachowiak认为，黄金行业当前面临的主要挑战已不再是金价能否继续走高，而是企业如何证明盈利能力的可持续性。
她肯定黄金生产商保持稳健财务结构，通过分红和回购提升股东价值，并进行有助于价值提升的并购活动，而非单纯追求产量扩张。
她指出，矿业公司正通过审慎的矿山规划和增加勘探投入来保障利润率，而不是为增加低品位产量而牺牲盈利能力。
她表示：“市场正在密切关注企业的实际行动。整个行业都在努力实现利润率扩张。”
总体而言，Ninepoint认为，黄金市场的长期牛市格局依然稳固。短期内，美联储政策走向、美元汇率波动及市场情绪变化仍可能带来行情波动，但央行购金、地缘政治风险、政府债务压力以及矿企强劲的现金流，将继续为黄金及黄金股票提供有力支撑。
黄金t+d价格上涨，目前暂交投897.15元/克，涨幅0.69%，最高上探903.53元/克，最低触及895.61元/克。黄金t+d走势上方阻力关注895-908，下方支撑看885-895。
