GDP意外下滑、PCE居高不下！美元多头盛宴，降息预期降温？-指股网

GDP意外下滑、PCE居高不下！美元多头盛宴，降息预期降温？

2026-02-21 05:00:01亚汇网金银说

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2026-02-21 05:00:01

随着GDP增长不及预期且受到美国政府关门一次性影响，叠加通胀持续高位运行，美联储降息预期明显降温。1.4%的增速远低于市场预期，也打破了上季度的强劲增长态势，对‘美国经济独特性’观点形成挑战。

随着GDP增速不及预期并受到美国政府关门一次性因素的拖累，加上通胀持续顽固，美联储降息预期大幅降温。1.4%的年化增长率显著低于市场预期，同时结束了上一季度的强劲增长势头，对‘美国经济例外论’造成一定冲击。政府关门被认为是主要拖累因素，富国银行测算该因素拖累整体增速约1.2个百分点，剔除这一扰动后，经济基本面仍相对稳健；就业市场表面强劲，但新增岗位主要集中于医疗领域，整体新增就业数据大幅下调，就业结构失衡问题凸显；占GDP近70%的消费板块显现疲软迹象，零售销售停滞不前、消费者信心承压，成为经济增长的重要拖累。

在PCE通胀超预期的同时，GDP增速却出现放缓，滞胀风险随之上升。与GDP同步发布的12月个人消费支出（PCE）物价指数显示，整体PCE和核心PCE同比均升至3.0%，高于市场预期。作为美联储密切关注的通胀指标，该数据表明通胀粘性依旧显著，距离2%的目标仍有较大差距。低增长与高通胀的组合令美联储陷入政策困境：经济放缓并不支持进一步加息，但通胀高企又制约降息空间，市场对2026年降息节奏的预期正面临调整。

数据组合直接影响了本周美元指数的走势。受强劲经济数据、美联储偏鹰立场以及地缘避险情绪推动，美元指数强势反弹，有望录得自10月以来最佳周度表现。此次GDP与PCE的组合成为检验美元反弹可持续性的关键指标：尽管GDP低于预期，但受政府关门等一次性因素影响，后续仍需进一步观察；而核心PCE超出预期，再次印证通胀粘性，直接打压降息预期；初请失业金人数下降以及费城联储制造业指数回暖，也为美元提供支撑。此前1月CPI低于预期曾短暂提振降息预期，但本次PCE超预期将显著扭转市场情绪。

根据CME FedWatch工具数据显示，市场预期美联储在3月降息25个基点的概率为5.9%，维持利率不变的概率为94.1%；到4月累计降息25个基点的概率为20.5%，维持利率不变的概率为78.5%，累计降息50个基点的概率仅为1.0%；到6月累计降息25个基点的概率为48.1%。

市场联动与后续影响
美元指数：在经济韧性尚可但通胀粘性强的背景下，短期内美元走势偏强概率较高。美联储或被迫维持较高利率更长时间，降息周期或将推迟至2026年下半年。

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