基本消息面
周二（2月9日）亚洲交易时段，黄金价格早盘突然跳水，跌幅一度超过70美元，下探至4987美元/盎司附近，随后快速反弹，目前交投于5035美元/盎司左右。整体来看，美元走弱、地缘政治风险上升以及各国央行持续增持黄金，仍是金价的重要支撑力量。本周市场将迎来美国多项关键经济数据，包括非农就业报告和CPI数据，投资者需密切关注市场对美联储降息预期的变动。
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美元走弱推升金价走高
周一美元指数下跌0.8%，跌至逾一周最低水平，这一走势直接推高了以美元计价的黄金价格。美元贬值使得黄金在国际市场上更具吸引力，尤其是对持有非美元货币的投资者而言，黄金的性价比显著提升。
道明证券全球大宗商品策略主管Bart Melek表示，美元汇率已成为影响金价的重要因素，而市场对美国经济数据疲软的预期进一步放大了这一影响。现货黄金价格自上周的4401美元反弹以来，已上涨超过600美元，美国黄金期货周一收盘价更是升至每盎司5079美元，显示出市场看多情绪明显升温。
美元疲软并非偶然，与美国国债收益率的回落密切相关。周一10年期国债收益率下降至4.198%，30年期收益率也小幅降至4.847%，这反映出市场对美联储降息的预期正在增强。芝商所FedWatch工具显示，今年美联储降息约50个基点的概率正在上升，甚至6月前降息25个基点的概率已超过50%。在这一背景下，美元的进一步走弱可能为黄金打开更多上涨空间，尤其是在全球流动性宽松趋势下，黄金的保值功能更受青睐。
中国央行连续增持夯实金价底部
另一个支撑金价的重要因素是中国央行持续增持黄金储备。数据显示，截至1月末，中国黄金储备达到7419万盎司，较上月增加4万盎司，已连续15个月增长。这种官方购金行为不仅体现了黄金作为战略资产的重要性，也为市场提供了坚实的底部支撑。
B2PRIME Group创始人兼执行董事Eugenia Mykuliak指出，以中国为代表的央行购金已成为稳定市场的重要力量。在全球不确定性加剧的背景下，这种持续性需求不仅缓冲了金价的下行风险，还在一定程度上抵消了白银等其他贵金属的波动影响——白银上周五上涨近10%，本周初继续上涨超7%，与黄金形成联动上涨。
值得注意的是，亚洲主要国家监管机构近期建议金融机构减少对美债的持仓，以规避集中风险。这一举措进一步凸显了黄金作为多元化资产配置的价值。在当前美债收益率曲线趋于陡峭（两年/10年期收益率差达71.3个基点）的情况下，投资者转向黄金避险的趋势愈发明显。
本周美国财政部将发行更多国债，包括580亿美元三年期、420亿美元10年期和250亿美元30年期债券，这可能加剧债市波动，从而间接推升黄金需求。中国持续增持黄金，不仅反映国内政策导向，也体现出全球央行对美元体系潜在风险的警惕，这将为金价提供长期支撑。
美国经济数据密集发布，美联储政策走向成焦点
本周市场关注焦点将集中在美国多项重要经济数据上，包括推迟发布的1月非农就业报告（周三）、消费者物价指数（周五）、零售销售数据（周二）以及初请失业金人数（周四）。这些数据将为美联储货币政策走向提供关键指引，尤其是在新任主席提名人沃什可能上任的背景下。
市场普遍预期1月非农就业岗位仅增加7万个，与白宫经济顾问哈西特关于未来几个月就业增长放缓的判断一致。若数据疲软，将进一步强化市场对美联储降息的预期，推动金价继续走高。
美联储理事米兰表示，特朗普政府的关税政策影响较为温和，主要由外国企业和个人承担，而非美国消费者。尽管这一观点与部分研究（如耶鲁预算实验室报告显示每户年均关税成本1400美元）存在分歧，但米兰强调，关税并未引发明显通胀，基础通胀已接近目标水平。美联储内部普遍认为关税仅带来一次性价格上涨，而非持续性通胀压力，这为沃什领导下的联储在今年晚些时候实施降息提供了空间。
U.S. Bank Asset Management Group资本市场研究主管Bill Merz表示，通胀温和回落有助于稳定收益率曲线，尽管短期波动难以避免，但整体趋势支持美联储降息路径。
此外，5年期和10年期TIPS损益平衡收益率分别为2.521%和2.337%，显示市场预期未来10年平均年通胀率约为2.3%。若本周CPI数据低于预期，将进一步压低美元并提振黄金。芝商所数据显示，3月会议降息25个基点的概率为17.8%，但若数据疲软，这一概率可能迅速上升，黄金多头或将迎来新一轮机会。
地缘政治风险升温推升避险情绪
除了宏观经济因素，地缘政治不确定性也持续为金价提供支撑。俄罗斯军方称打击乌克兰多个军用机场基础设施，而乌克兰方面则表示击落大量俄军无人机，前线战事激烈，俄乌冲突升级可能引发全球能源和供应链中断，进而推高通胀预期。
同时，土耳其外长费丹透露，美伊核谈判虽已重启，但双方在“真诚谈判”之外也在“争取时间”，谈判与备战同步进行。中东局势的紧张加剧了全球不确定性，投资者倾向于增持黄金作为避险资产。
最高法院对关税合法性的审查也可能引发政策变动，特朗普警告相关裁决将带来严重后果。多重事件叠加下，黄金的避险属性被进一步放大。周二亚市早盘，现货黄金一度跌破5000美元关口，但这更多是技术性回调而非趋势性反转，随后迅速反弹至5030美元以上，整体多头格局未改。日本首相高市早苗重申将下调食品消费税，也可能刺激亚洲市场流动性，间接利好黄金。
