原油市场在新一周开盘时表现偏弱，由于美伊谈判释放出缓和信号，市场对军事冲突及供应中断的担忧有所减弱。截至发稿时，WTI原油最新报价为62.95美元/桶，布伦特原油价格为67.09美元/桶。
密歇根大学最新发布的消费者信心指数显示，2月数据升至57.3，高于1月修正后的56.4；1年期通胀预期则由4%下降至3.5%，创13个月以来新低。
根据Vanda Research的分析报告，在截至上周四的六个交易日内，散户投资者向全球最大白银ETF SLV净流入资金达4.3亿美元。
上周五芝商所曾短暂延迟发布金属结算数据，随后恢复正常运作。此外，丹麦与美国围绕格陵兰岛问题的谈判未达预期成果，加拿大与法国已在该地区设立领事机构。
美国财政部长贝森特指出，黄金市场目前呈现典型的投机性抛售特征，同时他认为沃什在资产负债表相关问题上不会迅速采取行动。
1、中东局势：①哈马斯高层表示，只要以色列继续占领，巴勒斯坦抵抗就不会停止。
②以色列总理内塔尼亚胡将于本周三与前总统特朗普会面，商讨伊朗问题。
③美伊上周五会谈结束，新一轮谈判将在未来几天举行。伊朗外长强调，绝不接受“零浓缩铀”方案。
④伊朗军方表示空军已进入最高战备状态。外媒消息称，美国航母战斗群已进入对伊朗可能军事打击的预定区域。⑤五角大楼内部监测冲突风险的“披萨指数”近期显著上升。
2、日本大选：
①日本众议院选举结果显示，自民党获得316个席位，日本维新会获得36个席位。
②日本首相高市早苗表示将考虑加快降低消费税，同时指出日元疲软对经济影响有利有弊。
3、俄乌局势：
①俄媒报道，美印联合声明中未涉及停止采购俄罗斯石油的承诺。
②乌克兰总统泽连斯基表示不接受违反宪法的和平协议；美国正推动俄乌在6月前达成停火；美方提议俄乌代表团于一周后在迈阿密会面，基辅已表示同意；乌克兰称俄罗斯能源设施是合法打击目标。
机构观点汇总
瑞典北欧斯安银行指出，美国中期选举将限制特朗普采取军事行动的空间，美伊对峙短期内难有缓解迹象。
上周布伦特原油价格一度冲高至71.89美元/桶，随后回落至65.19美元，周三反弹至69.76美元，今日早盘上涨1.2%，报68.4美元。尽管冲突全面升级可能性较低，但紧张情绪仍在持续，市场已将相关风险计入油价。
伊朗方面明确表示，目前谈判难以迅速达成协议，美国军舰仍部署在关键石油运输通道附近。虽然局势失控风险较低，但不确定性持续存在，市场情绪仍显紧张。
我们认为，特朗普不会轻易让中东局势与油价飙升同时发生，因为美国民众已对他在海外事务上的投入表示不满。而维持低油价一直是他的竞选承诺之一，尤其在中期选举临近之际，他更不愿激化矛盾。
然而，特朗普在委内瑞拉的成功可能增强了他的信心。他成功推翻了马杜罗政权，并扶持亲美领导人上台。这让他可能幻想在伊朗复制类似策略：通过替换哈梅内伊并扶持亲美领导人，而不改变现有体制结构。
这种设想虽不切实际，但在当前僵局下，特朗普可能不会轻易让步，而哈梅内伊也不会轻易妥协。地缘政治溢价仍支撑油价，布伦特原油报价68.3美元。
路透社
据贸易商透露，受西方制裁影响，俄罗斯正通过船对船转运和港口仓储方式增加石脑油出口。自2023年欧盟全面禁运以来，俄罗斯石脑油出口已转向中东与亚洲。但近期美国制裁升级正迫使出口路径再次调整，印度进口量已大幅下降。印度买家表示，未来将仅采购非受制裁实体的货源。
自特朗普于去年2月启动“南矛行动”封锁委内瑞拉受制裁油轮后，俄罗斯至该国的石脑油出口已归零。委内瑞拉依赖石脑油稀释其重质原油以实现运输。目前，原计划运往该国的货物被迫改道，部分船只转向阿曼等地。俄罗斯贸易商正转向更隐蔽的出口模式，大量石脑油流向新加坡、富查伊拉及马来西亚的仓储设施，并以“混合油品”形式重新流入市场。
高盛
2025年炼油利润率持续增长。尽管原油价格下跌14%，但美国柴油利润率同比每桶增长5美元（涨幅20%）。新增产能不足叠加需求稳定，支撑了成品油利润率走高。非计划性停工和地缘政治风险也带来阶段性溢价。预计2026年全球柴油和汽油利润率将比2013-2019年平均水平高出5至15美元。
在全球石油在途量高位运行及地缘政治风险持续的背景下，全球炼厂开工率和运费同比上升，支撑我们对2026年成品油利润率的乐观预期。预计全球炼厂开工率将升至历史前30%水平，因0.4百万桶/日的净产能增长低于0.9百万桶/日的需求增长。美国柴油和汽油利润率预计分别升至31美元和18美元，欧洲则分别为23美元和13美元。
随着印度等新兴市场产能扩张及库存恢复，2027年全球成品油利润率或小幅回落。美国和欧洲柴油利润率预计分别降至27美元和19美元，汽油利润率则分别为16美元和11美元。但若新兴市场产能延迟投产、俄罗斯炼厂运行受阻、非计划性停工风险上升或海上石油积压加剧，利润率仍存在上行风险，尤其柴油市场。
Thomas Washington and Max Lin
近几个月来，印度面临减少俄罗斯原油进口的压力。2月2日，特朗普宣布与印度达成贸易协议，将印度商品关税从50%降至18%。作为交换，印度同意暂停采购俄罗斯石油并降低贸易壁垒。
印度总理莫迪在社交平台X上仅提及关税下调，并未确认停止采购俄罗斯石油。能源分析师George Voloshin指出，莫迪未在声明中提及俄油问题，表明协议细节仍不明朗。
BIMCO首席航运分析师Niels Rasmussen认为，尽管俄印石油贸易尚未完全停止，但欧盟限制与美印协议的叠加效应可能显著减少这一贸易流动。1月乌拉尔原油价格仍远低于布伦特原油，贴水进一步扩大。
俄罗斯1月精炼油品出口同比增长10.2%，至243万桶/日，埃及成为最大接收国。乌克兰无人机袭击对俄罗斯炼油厂的影响有所减弱，但仍是2026年主要风险。1月俄罗斯柴油出口增至98.5万桶/日，对巴西出口保持强劲。
