基本消息面
周一（2月9日）亚盘时段，国际金价继续走高，截至发稿时，最高触及5046.15美元/盎司，涨幅达1.7%。与此同时，白银价格波动更为剧烈，上周五盘中一度暴跌10%后迅速反弹，最终收涨逾9%，报77.50美元/盎司。周一早盘继续上扬3%，至79.90美元/盎司。此次上涨并非单纯的技术性修复，而是受到美元走势、地缘政治局势及央行政策路径交织影响。
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一、 直接动因：美元走弱与地缘风险的双重推动
本轮金价强势上涨，主要受到外汇市场与地缘政治双重因素的共同推动。
美元的“短暂回调”：美元指数上周五小幅回落0.2%，结束连续多日上涨趋势。尽管全周仍录得涨幅，但这一回调对黄金而言意义重大。作为以美元计价的贵金属，美元疲软使得黄金对持有其他货币的投资者更具吸引力，从而刺激实物购买与投资需求。在市场情绪敏感时期，这种“此消彼长”的效应被进一步放大。
中东局势的不确定性：伊朗方面表示，与美国在阿曼举行的核谈判取得“良好进展”，并将继续推进。尽管短期内降低了爆发直接冲突的可能性，但谈判的长期性与不确定性仍然存在。市场担忧任何突发状况都可能使脆弱的谈判破裂，进而引发地区局势升级。这种“紧张缓解但未彻底消除”的状态，为黄金提供了持续的避险支撑。Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff指出，正是在这种不确定环境下，看涨资金开始积极布局。
二、 深层因素：经济数据、政策预期与市场结构的博弈
除了表层推动因素，更深层次的宏观经济变量正在重塑黄金价格逻辑。
美联储的“谨慎姿态”与数据迷局：尽管美联储副主席杰斐逊对2026年经济前景表示“谨慎乐观”，认为当前政策足以应对风险，但旧金山联储主席戴利则表达了不同看法，称经济“如履薄冰”，劳动力市场存在脆弱性，可能需要进一步降息。这种政策信号的分歧加剧了市场对利率路径的困惑。此外，因政府停摆而推迟发布的非农数据即将公布，成为市场关注焦点。此前发布的初请失业金人数和职位空缺数据表现疲软，促使交易员加大对年内更多降息押注。黄金作为无息资产，在降息预期升温背景下吸引力上升。
市场结构变化：高波动下的“压力测试”：此次反弹的另一个重要背景是市场波动性显著上升。芝商所（CME）两周内第三次上调黄金和白银期货保证金要求，反映出市场波动已达到交易所警惕水平。保证金上调通常会抑制杠杆交易，造成流动性收缩与价格波动放大。然而，金价在如此高压环境下仍能强劲反弹，说明市场存在坚实的逢低买入力量。这种在压力下展现出的韧性，往往是资产内在价值增强的信号。
三、 展望未来：黄金处于关键节点，机遇与挑战并存
金价逼近5000美元心理关口之际，未来走势面临多重变量影响。
短期动能与压力：Jim Wyckoff指出，当前反弹缺乏强劲动能，若无重大地缘政治事件推动，金价可能难以突破前高并开启新一轮上涨趋势。黄金传统的季节性需求旺季也接近尾声，意味着来自消费端的支撑将减弱。未来一周，非农就业数据与CPI通胀指标将成为关键参考点。若数据显示就业市场恶化或通胀回落，可能强化降息预期，推动金价上行；反之，若数据强劲，则可能对金价构成压力。
中长期格局演变：分析人士认为，若金价在未来数月内维持在4500至5500美元之间宽幅震荡，将有助于消化当前高波动性，并为下一阶段走势积蓄动能。此外，前美联储理事沃什被提名为下一任主席的消息也引发政策预期变化，其未来在通胀控制与经济稳定之间的平衡取向，将对美元和黄金长期趋势产生深远影响。
