基本消息面
周一（10月20日），黄金现货价格一度飙升至4274.53美元/盎司，主要受中东地区紧张局势升级推动避险情绪升温。然而，随后金价迅速回落，维持在4247.30美元附近波动。市场对国际贸易关系趋于缓和的预期，削弱了黄金的避险吸引力。这一短期震荡背后，实则是多重国际因素交织作用的结果：从地缘政治冲突到中美贸易关系的微妙变化，再到美联储降息预期升温以及美元汇率波动，均对金价形成深远影响。
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今年以来，黄金价格累计上涨超过64%，创下近年来罕见涨幅。上周五金价一度触及4379.38美元的历史高点，尽管当日收跌1.8%，报4247.17美元，但周涨幅仍达5.69%，实现连续第九周上扬。当前金价在高位出现回调，既考验投资者信心，也预示着在不确定性持续的背景下，黄金仍有进一步上行的可能。本文将从多个维度分析黄金市场的支撑因素，并展望未来走势。
地缘政治风暴：中东冲突升级推动金价上行
中东局势的再度恶化成为近期金价上涨的重要推动力。10月19日，以色列与哈马斯之间的冲突再度爆发，以色列军方对加沙地带南部拉法地区展开空袭和炮击，摧毁多个军事设施，总计打击目标达83个。
以色列方面指责哈马斯违反停火协议，至少三次向以军开火，并发射反坦克导弹，认为此举属于严重挑衅。对此，以色列总理内塔尼亚胡下令实施强力报复，并暂停向加沙输送人道主义物资，直至另行通知。
哈马斯则否认相关指控，并反指以色列自停火开始便多次违反协议，包括袭击平民、超出规定区域行动，以及阻碍食品和燃料进入加沙地带，导致大量平民伤亡。截至声明发布时，已有46人丧生、132人受伤，其中半数为妇女和儿童。
双方各执一词，导致地区局势进一步恶化，国际社会的调解努力也面临复杂挑战。埃及官员透露，以色列总理无意推动停火协议第二阶段的落实，该阶段涉及哈马斯解除武装和以军全面撤出等关键问题，进一步加剧了冲突升级的风险。
与此同时，也门胡塞武装总参谋长穆罕默德·加马里在以色列空袭中丧生，引发萨那大规模悼念活动，间接加剧了中东地区的整体紧张气氛。
此外，俄乌冲突的最新进展同样引发关注。美国媒体报道称，俄罗斯总统普京在与特朗普通话中提出停火条件，要求基辅放弃顿涅茨克地区，表明谈判僵局短期内难以破解，西方对乌克兰援助的评估也趋于谨慎。
上述地缘政治事件的叠加，显著提升了市场的避险情绪。黄金作为传统避险资产，在这种环境下获得有力支撑，上周一度有望录得自2008年全球金融危机以来最大单周涨幅。尽管短期内出现回落，但这些事件提醒投资者，任何局势的进一步恶化都可能推动金价再创新高。尤其是在亚洲实物需求持续强劲的背景下，印度黄金溢价在节日前创下十年新高，显示出实物买盘的韧性。
中美贸易关系：由紧张向缓和转变削弱避险需求
中美贸易关系的变化成为近期金价回调的重要原因之一。上周五，美国总统特朗普表示对中国加征100%关税“不可持续”，并将贸易争端部分归咎于中国加强稀土出口管制，但同时确认将在两周后于韩国与中国国家主席举行会晤。
市场普遍将此视为态度软化的信号，缓解了此前因额外关税和稀土出口限制引发的紧张情绪。
独立金属交易商Tai Wong指出，自最初宣布100%关税以来，特朗普的立场已明显缓和，这导致贵金属交易热度下降。
随后，北京时间10月18日，中美经贸牵头人举行视频会议，中方何立峰副总理与美国财政部长贝森特及贸易代表格里尔展开深入交流，同意尽快启动新一轮磋商。此次对话围绕落实两国元首共识，聚焦双边经贸关键议题，释放出积极信号，进一步改善了市场对中美贸易前景的预期。
不过，这种缓和并非一成不变。美国共和党参议员格雷厄姆透露，特朗普计划对哥伦比亚加征关税，并可能在近期宣布相关措施，显示出美国贸易政策仍具强硬色彩。
总体来看，中美贸易从紧张向缓和的转变，削弱了黄金的避险需求，导致金价自高位回落。但投资者仍需保持警惕，此类谈判策略可能随时发生变化。正如渣打银行外汇研究主管Steve Englander所指出，贸易摩擦与地区局势的不确定性交织，美元出现避险抛压，市场在信息有限的情况下“艰难前行”。此外，美国联邦政府已停摆19天，关键经济数据发布受阻，进一步加剧了不确定性。这些因素虽在短期内压制金价，但从长期来看，若贸易紧张局势再度升温，黄金仍将受益。
