基本消息面
周五（10月17日），现货黄金价格继续攀升，盘中最高上涨1.24%，创下历史新高至4379.38美元/盎司，较前一交易日收盘价上涨超过50美元，本周累计涨幅接近9%，周线有望实现连续第九周上扬；周四金价劲升2.8%，为连续第四个交易日收涨，最终报4325.85美元/盎司。市场普遍预期美联储将在10月降息25个基点，12月甚至可能进一步下调50个基点。此外，SPDR黄金持仓大幅上升，汇丰银行也发布看多报告，同时美国政府停摆、国际贸易局势紧张等因素持续推升避险情绪，支撑金价上涨。各国央行持续增持黄金，以及全球去美元化趋势，也为金价提供强劲支撑。
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避险需求激增：国际贸易紧张与地缘政治风险
除货币政策因素外，全球地缘政治局势的不确定性也是推动金价飙升的关键动力。中美贸易摩擦再度升温，成为市场避险情绪的重要诱因。
美国总统拜登上周五表示，可能对中国商品加征最高100%的关税，随后中美双方在航运领域互加额外港口费用，美国还指责中国扩大稀土出口限制，称其威胁全球供应链安全。
中国方面则回应称，美国的行为加剧市场恐慌，并拒绝撤回相关限制措施。这种相互施压的态势，引发市场对中美关系进一步恶化的担忧，甚至可能演变为更深层次的“脱钩”。
分析人士指出，若中美未能在月底的领导人会晤中达成一致，这一紧张局势可能直接推动金价突破5000美元关口。
与此同时，美国政府停摆已导致部分经济数据暂停发布，预计每周经济损失高达150亿美元，进一步加剧市场不确定性，促使投资者减少对风险资产的配置，转而增持黄金。
在全球范围内，各国央行尤其是新兴市场央行在去美元化趋势下，持续增持黄金储备，为金价提供结构性支撑。
OANDA分析师Zain Vawda表示，黄金走势将主要取决于中美关系的演变以及2026年之前的利率政策。这些因素叠加，不仅推升金价，也促使资金大量流入黄金ETF。今年以来，黄金ETF持仓显著增长，进一步强化了黄金的避险属性。
最新数据显示，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Shares周四增持12.02吨，为近一个月最大单日增幅，持仓总量增至1034.62吨，创三年多以来新高。
在这一背景下，金价的持续上涨不仅反映了经济基本面的变化，也映射出全球投资者风险偏好的转变。
美元和美债收益率下跌
美元汇率疲软成为金价上涨的隐性推手。作为以美元计价的资产，黄金价格通常与美元走势呈负相关关系。周四，美元指数下跌0.33%至98.35，已连续三个交易日回落，主要受中美贸易摩擦升级和市场对美联储降息预期的影响。
美国国债收益率同步走低，10年期国债收益率降至3.976%，两年期收益率跌至3.426%，创三年多以来新低，反映出投资者对风险资产的谨慎态度以及对美国经济前景的担忧。
地区性银行股的抛售潮进一步加剧了信贷市场的不安情绪。例如，Zions Bancorporation宣布对两笔贷款进行减值处理，而汽车零部件制造商及次级贷款机构的破产也对市场情绪造成冲击。
费城联储公布的商业活动指数本月骤降至-12.8，远低于市场预期，显示区域经济活动出现收缩。尽管住房市场指数略有回升，但美国房价已连续三个月下跌，9月房价中位数为439000美元，尽管同比上涨2.1%，但库存增加20%、销量增长8.5%，表明市场正趋于平衡。
尽管部分经济数据因政府停摆而延迟发布，但私人部门数据显示出就业市场疲软与经济增长强劲之间的矛盾，使得美联储在政策制定上更加谨慎。美元走弱不仅受国内经济压力影响，也受到全球贸易摩擦的冲击。StoneX分析师Matt Weller指出，中美关系紧张仍是当前主线，中国可能在领导人会晤前进一步施压，从而进一步削弱美元，利好黄金。在低利率环境下，黄金的避险吸引力进一步增强，成为对冲美元潜在贬值和债务可持续性风险的首选资产。
