周一（10月13日），美元兑日元汇率攀升至152.261，当前报152.223，涨幅达到0.71%。
市场基本面分析
一、关键政策动向：利率维持稳定，释放偏紧信号
日本央行近期政策走向与你报告中提及的“全球央行政策分歧”背景形成明显对照。在加拿大央行开始降息的同时，日本央行则呈现出“维持利率但释放紧缩信号”的趋势，主要体现在以下三方面：
利率决策方面，7月和9月的货币政策会议均决定保持0.5%的基准利率不变，延续了自1月以来的连续四次“按兵不动”。截至10月13日，尚未有政策调整的正式通知，但加息预期明显上升——巴克莱银行已将日本央行下一次加息时间从2026年1月提前至2025年10月，野村证券也将10月加息的可能性从30%调升至40%。
政策思路有所转变，从“宽松维稳”逐步转向“通胀驱动下的谨慎观望”，其背后主要支撑因素有两个：一是7月核心CPI预期从2.2%上调至2.7%，通胀风险评估也由“偏向下行”调整为“趋于平衡”；二是美日贸易协定签署后，平均关税率从24.5%降至15.6%，缓解了出口压力，2025财年GDP预期小幅上调至0.6%。这一逻辑与加拿大央行因贸易冲击而选择降息的做法形成鲜明对比。
政策制定的灵活性被进一步强调，行长植田和男在10月3日的讲话中指出，央行将“不预设立场”，并密切关注美国关税影响、企业盈利及薪资变动，若经济与通胀走势符合预期，将不排除加息的可能。这种“数据导向型紧缩”立场，与加拿大央行的“数据导向型宽松”形成全球政策走向的显著分化。
二、经济与通胀前景：通胀压力与增长不确定性的博弈
1.关键经济指标与风险判断
在9月的政策评估中，日本央行对经济形势作出新的判断，与加拿大央行的悲观预期形成鲜明对比：
经济增长方面，日本央行维持对2026财年GDP增长0.7%、2027财年增长1.0%的预测不变，认为美日贸易协议将带动汽车和半导体出口回升，但也指出“全球经济放缓可能对日本经济构成拖累”。相比之下，加拿大央行对经济前景的判断更为严峻，二季度GDP下降1.5%，出口暴跌27%。
通胀仍是政策制定者关注的核心问题，预计2025财年核心CPI将达2.7%。虽然当前通胀主要由成本推动，但薪资上涨趋势正从大型企业向中小企业扩展，“薪资—价格螺旋”风险初现端倪。这一趋势与加拿大央行观察到的“基础通胀回落至2.5%”的情况形成对比，成为政策走向分歧的重要推手。
贸易风险仍需关注，尽管美日达成关税协议，但审议委员中川顺子指出“美国政策仍具高度不确定性”，需至少两至三个月评估其对日本企业的影响。这种“谨慎观望”的应对方式，与加拿大央行主动降息以对冲风险的做法形成鲜明反差。
2.政策定位的国际对比
当前日本央行与其他主要央行之间存在显著政策差异，进一步凸显全球货币政策的分化格局：
与加拿大央行相比，日本央行正处于“加息预期升温”阶段，而加拿大央行已进入降息周期。10年期日加国债利差自3月以来从180个基点扩大至210个基点，利差扩大推动日元兑加元汇率在10月13日较3月升值2.3%。
与美联储相比，市场预期日本央行10月加息概率为40%，而美联储12月降息概率超过90%。美日利差收窄预期已促使美元兑日元汇率从8月的147.51回落至10月13日的151.92，尽管涨幅趋缓，但背后逻辑与加美利差收窄完全不同——前者因日本央行趋于鹰派，后者因加拿大央行趋于宽松。
美元/日元技术面分析
（美元/日元）在最新交易中出现小幅上涨，此前经历了一波回调并寻求支撑位，从而积累多头动能推动反弹。在短期多头趋势主导的背景下，该货币对持续运行于EMA50上方，显示出动态支撑依旧有效。同时，在RSI指标触及超卖区域后出现正向交叉信号，进一步增强了价格回升的可能性。
支撑位：151.65 151.71 151.80
阻力位：151.95 152.01 152.10
