基本消息面
周一（10月13日），现货黄金价格持续攀升，最高触及4059.87美元/盎司，刷新了此前4059.05美元/盎司的历史纪录。受国际贸易局势紧张、地缘冲突升级、美联储降息预期增强及多国政局动荡等多重因素影响，黄金的避险属性再度受到市场青睐。作为不具备收益特性的贵金属，黄金在市场不确定加剧的环境下，再次凸显其作为避险资产的核心地位。
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国际贸易摩擦升级：黄金避险需求升温
全球贸易关系的进一步恶化，成为推动黄金价格创新高的关键因素之一。
上周，美国总统特朗普对中方稀土及部分关键技术出口限制做出强烈回应，提出对中方加征100%关税，并限制关键软件出口。这一表态引发市场震荡，美元指数上周五下跌0.5%，报98.82，美元走弱使得以美元计价的黄金对海外买家更具吸引力。
金属交易员Tai Wong指出，贸易争端升级通常会削弱美元，从而利好避险资产，黄金便是直接受益者。
历史数据显示，每当贸易不确定性上升，黄金往往表现强劲。自今年四月美国启动关税措施以来，金价已累计上涨52%，这反映出投资者对中美摩擦的持续担忧。
中方商务部发言人回应称，美方行为存在明显“双重标准”，凸显了贸易冲突的复杂性与长期性。在此背景下，黄金已不仅仅是商品，更成为全球资金的避风港，每次贸易摩擦升级都会进一步推升其吸引力。
地缘政治风险加剧：俄乌冲突与中东局势升温
除了贸易摩擦，地缘政治局势的恶化也对金价构成支撑。俄乌冲突再度成为焦点，美国总统特朗普在前往以色列途中表示，若局势无法缓解，可能向乌克兰提供“战斧”导弹。这一表态不仅提升了乌克兰的军事能力预期，也加剧了美俄之间的紧张关系。
特朗普强调乌克兰方面表达了对这类武器的需求，这无疑会引起俄罗斯总统普京的高度警惕，进一步加剧全球地缘政治风险。
与此同时，中东地区局势依然脆弱，乌克兰频繁遭遇无人机和导弹袭击，也令投资者对更大规模冲突爆发的担忧持续上升。黄金作为传统避险资产，在此类地缘风险上升时往往表现出色，因其不受政治或军事动荡的直接影响。
分析师Alex Kuptsikevich表示，当其他资产如货币和股票受政策变动影响时，贵金属则具备相对独立性，这种特质在当前环境下显得尤为可贵。
地缘风险的叠加，不仅推动了各国央行对黄金的增持，也带动了交易所交易基金（ETF）的资金流入，进一步支撑金价短期走强。
美联储降息预期：黄金迎来政策利好
美联储货币政策的调整，是推动金价上涨的另一重要驱动力。市场普遍预计美联储将在10月和12月各降息25个基点。根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，10月降息概率高达97%，12月再次降息的可能性也达92%。这种宽松预期削弱了美元的吸引力，促使投资者转向黄金。
圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，可能还需一次降息以支撑就业市场，但需注意通胀仍高于2%的目标。
美联储理事沃勒则指出，民间数据显示就业市场疲软，为降息提供了依据，但每次调整幅度将控制在25个基点以内。这种渐进的降息路径虽不会引发明显通胀，但足以让黄金在低利率环境下展现其避险优势。
此外，美国政府停摆已持续十天，导致部分关键经济数据延迟发布，进一步加剧了市场的不确定性。尽管密歇根大学消费者信心指数略高于预期，但10月数据已连续第三个月下滑，显示出劳动力市场疲软的迹象。在降息周期中，黄金的历史表现一向强劲，具备对冲通胀和经济放缓风险的能力。
美国股市与债市震荡：黄金成避险首选
美国股市和债市的剧烈波动，进一步凸显黄金的避险价值。特朗普宣布对华加征关税后，美国国债收益率跌至数周低位，10年期国债收益率收盘报4.057%，为9月中以来最低；30年期收益率下滑至4.637%；两年期收益率则跌至3.512%。收益率曲线中两年期与10年期利差收窄至正52.8个基点，反映出市场对经济增长前景的担忧加剧，资金持续流入避险资产。
股市方面，上周五三大股指大幅下跌，道琼斯工业指数跌幅达1.90%，报45479.60点；标普500指数下跌2.71%，报6552.51点；纳斯达克指数重挫3.56%，报22204.43点。这不仅是今年4月以来的最大单日跌幅，也是最近数周表现最差的一天。
Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick表示，投资者在面对突发政策风险时，往往采取“先卖出，再问原因”的策略，这种情绪加剧了市场的波动，也使黄金成为资金避险的首选。债券收益率的下滑与股市的剧烈震荡，共同提升了黄金在资产配置中的重要性。
法国政局动荡：欧洲风险因素显现
欧洲地区的政治不确定性同样不容忽视。法国总理勒科尔尼上任后表示将集中精力应对当前危机，但由于议会内部存在严重分歧，他随时可能面临弹劾风险。新政府的组建尚未明朗，且排除了有意参加2027年总统选举的人士，令法国政局陷入复杂局面。
法国政府潜在的倒台风险，与美国政府停摆形成呼应，进一步放大了全球政治动荡。
此外，日本领导人更替也带来了新的不确定性。这些看似区域性的事件，通过金融市场传导，间接推动了黄金需求的上升。
Kuptsikevich指出，政治不稳定促使投资者将贵金属作为避险工具，今年金价的显著上涨正是这一趋势的结果。同时，各国央行持续增持黄金储备，也预示着黄金的长期需求将保持增长。
