国外
1. 美银：上调明年黄金价格预期至5000美元/盎司
美国银行近日将2025年黄金价格预期由每盎司4400美元上调至5000美元，同时白银价格预期也从56美元提升至65美元。报告指出，当前实物白银市场供需严重失衡，这种状态未来可能逐步恢复正常，进而带来更大的价格波动。
2. 汇丰银行：美元或在明年初触及底部
汇丰银行认为，尽管当前市场对美元是否已经见底存在分歧，但美元仍有可能进一步走弱。该行全球外汇研究主管保罗·梅克尔指出，当美联储进入宽松周期且美国经济未陷入衰退时，美元往往表现疲软，这一历史趋势仍具参考价值。虽然近期美国经济有所回暖，加上法国与日本政局不稳可能支撑美元，但整体仍倾向看空美元走势，预计其将在2025年初见底。
3. 渣打银行：若美国经济持续向好，2026年或难再降息
渣打银行分析师Nicholas Chia与Steve Englander在报告中表示，尽管美联储预计将在2025年继续降息，但如果美国经济动能维持强劲，2026年进一步降息的可能性将大幅降低。分析师指出，若经济持续增长，市场对2026年约63个基点的降息预期可能会被逐步修正，进而推动美元和美债收益率走高。
4. 荷兰国际：英国或在11月预算中限制通胀政策，为降息创造条件
荷兰国际集团指出，英国政府可能在11月26日公布的预算案中避免推出可能推高通胀的财政措施，如增值税上调等。相反，政府或将采取有助于控制通胀的政策，从而为英国央行未来降息提供空间。该机构认为，2026年财政紧缩趋势或将使降息幅度超过当前预期，进而压低国债收益率。
5. 荷兰国际：英国财政收紧叠加货币宽松或拖累英镑走势
荷兰国际集团分析称，尽管英国经济实际表现并不如部分媒体报道的那样疲软，但财政政策趋紧与货币政策转向宽松的组合可能对英镑构成压力。目前市场低估了英国央行未来的降息空间，预计下一次降息最早将在2025年2月。财政大臣里夫斯或将在秋季预算中通过增税或削减支出以压缩财政赤字。
6. 野村证券：澳洲联储降息预期或被高估
野村证券首席经济学家Andrew Ticehurst指出，澳洲联储在9月会议上仍未能准确判断经济中的剩余产能及中性利率水平，因此其未来政策将更加依赖数据。此前8月提出的“可能多次降息”的鸽派立场已不再适用，当前市场对澳洲联储进一步降息的预期可能存在高估。
国内
1. 中信证券：OpenAI“采购+股权”模式有助于AI生态闭环形成
中信证券研报指出，OpenAI近期积极与产业链上下游企业建立合作关系，有助于其获取稳定算力资源并提升模型能力。其中与英伟达、AMD采取的“采购合同+股权”合作方式，有利于构建完整的AI生态系统，推动行业持续发展。建议关注GPU、ASIC、以太网、存储及先进制程等领域的投资机会。
2. 中信证券：海外AI商业化加速，Q4或迎多重催化
中信证券认为，2025年9-10月海外AI产品密集发布，商业化进程明显加快。包括OpenAI发布Sora 2并启动电商生态建设、Anthropic推出Claude Sonnet 4.5、谷歌多模态应用创新、Meta Ray-Ban Display AI眼镜、AppLovin广告系统等，均在模型能力、变现模式和应用场景上实现突破。建议关注广告、电商、社交等落地场景，并重点关注OpenAI开发者大会、Meta AI眼镜、谷歌Gemini 3及亚马逊re:Invent大会等潜在催化事件。
3. 华泰证券：港口费征收或将抬升全球油运与干散货运价
华泰证券分析指出，中美互征港口费短期内将促使船公司调整航线和挂靠港口，导致供应链扰动及运价上升。中长期来看，中国航运企业受征费影响较大，集运行业面临盈利压力，而油运与干散货运输则有望将成本转嫁客户。若港口费持续征收，或将系统性抬升全球油运与干散货运输价格中枢。
4. 华泰证券：四季度出口增速或小幅回落，但仍具较高景气度
华泰证券数据显示，2025年9月美元计价出口同比增长8.3%，高于预期，贸易顺差增至905亿美元。尽管四季度面临高基数压力，出口增速或小幅回落，但在AI产业出口及“一带一路”投资带动下，出口仍具结构性支撑，全球制造业周期回升和海外财政扩张亦有望推动外需企稳。
5. 华泰证券：节后资金关注产能出清、顺周期与防御板块
华泰证券指出，节后市场震荡，交易型资金仍是主要增量来源，散户与融资资金转为净流入。公募基金新发规模虽短期回落，但净值回升下仍具上行趋势。配置方向上，TMT板块出现止盈迹象，资金逐步转向产能出清行业、顺周期方向及防御性品种。
6. 银河证券：食品饮料节后表现偏弱，关注三季报业绩主线
银河证券指出，9月食品饮料板块整体表现疲软，各子行业均出现调整。进入10月后，市场焦点将转向三季报业绩，建议关注业绩确定性较高的个股。中长期来看，建议重点关注新品类与新渠道成长股、需求稳定与格局改善板块，以及顺周期复苏方向。
7. 中金公司：低空经济与城市安全协同催生投资机会
中金公司指出，随着低空经济发展，无人机正成为城市治理的重要工具，涵盖警务执法、高层消防、环境监测、应急通信等多个领域，推动城市治理向数字化、智能化迈进。建议关注低空经济与城市安全建设战略协同发展带来的投资机遇。
