基本消息面
周一（10月13日），现货黄金价格持续走强，盘中一度上涨1%，触及4059.87美元/盎司，刷新了上周三创下的4059.05美元/盎司的历史高点。在国际贸易摩擦升温、地缘政治风险加剧、美联储降息预期增强以及多国政局动荡等多重因素推动下，黄金的避险属性再度受到市场青睐。作为无息资产，黄金在市场不确定性高企的背景下，再次彰显了其作为“避险资产之王”的独特价值。
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国际贸易局势升级：黄金的避险天堂
国际贸易紧张局势再度升温，成为金价突破新高的主要驱动力。
上周，美国总统特朗普针对中方对稀土等关键资源实施出口管制作出强硬回应，扬言将对中方加征100%关税，并限制关键软件出口。此番言论引发市场剧烈波动，导致美元指数上周五下跌0.5%至98.82。美元走弱降低了以美元计价黄金的购买成本，从而推动金价上涨。
独立金属交易员Tai Wong指出，贸易战的升级往往对美元形成压力，从而利好黄金等避险资产。
回顾历史，黄金在贸易摩擦加剧时通常表现强劲。自今年四月美国首次加征关税以来，金价已累计上涨52%。这一趋势并非偶然，而是市场对中美两大经济体博弈的直接反应。
中方商务部发言人回应称，美方的举措存在“双重标准”，凸显出贸易争端的复杂性和长期性。在此背景下，黄金已不仅是大宗商品，更是全球资本避险的重要选择。每一次贸易摩擦的升级，都成为推动金价上行的催化剂。
地缘政治风险加剧：俄乌冲突与全球不确定性
除了贸易摩擦，地缘政治紧张局势的持续升温也为金价提供了支撑。俄乌冲突再度引发关注，美国总统特朗普在前往以色列途中表示，若局势无法缓解，他可能向乌克兰提供“战斧”导弹。这一表态不仅提升了乌克兰的军事能力预期，也加剧了美俄之间的对抗风险。
特朗普强调乌克兰希望获得先进武器，这无疑会引发俄罗斯总统普京的高度警惕，进一步推高全球地缘政治的不确定性。
与此同时，中东地区的脆弱局势以及乌克兰频遭无人机和导弹袭击，也令投资者担忧更大范围冲突的爆发。黄金作为传统的避险工具，在此类事件中始终具备吸引力，因其不受政治或军事动荡的直接影响。
分析师Alex Kuptsikevich指出，当货币和股票资产受政府政策影响较大时，贵金属则具有独立性，这种特性在当前环境下尤为突出。
地缘风险的叠加，不仅刺激了央行对黄金的大规模采购和交易所交易基金的流入，也使金价在短期内保持强势。
美联储降息预期：黄金的利好助推器
美联储货币政策的转向，是推动金价上涨的另一关键因素。市场普遍预计美联储将在10月和12月各降息25个基点。根据芝加哥商品交易所FedWatch工具数据，10月降息的概率高达97%，12月再降息一次的概率也达92%。这种宽松预期削弱了美元的吸引力，促使投资者转向黄金。
圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，可能还会有一次降息以支持就业市场，但必须谨慎行事，因为通胀仍远高于2%的目标水平。
美联储理事沃勒指出，民间数据显示就业市场疲软，为降息提供了依据，但降息幅度仍将控制在25个基点以内。这种渐进的降息路径虽然不会引发严重通胀，却足以让黄金在低利率环境中展现出更强的吸引力。
此外，美国政府停摆已进入第十天，关键经济数据发布受阻，进一步加剧了市场的不确定性。尽管密歇根大学消费者信心指数略高于预期，但10月数据已连续第三个月下滑，强化了市场对就业市场疲软的担忧。在降息周期中，黄金的历史表现一直较为亮眼，因其具备对冲通胀和经济放缓风险的能力。
美国债市与股市动荡：投资者转向黄金
美国债市和股市的剧烈波动，也凸显了黄金的避险魅力。特朗普威胁对华加征关税后，美国国债收益率跌至数周低位，10年期国债收益率尾盘下跌9.1个基点至4.057%，创9月中以来最低水平；30年期收益率下跌9.6个基点至4.637%；两年期收益率下跌7.5个基点至3.512%。两年期与10年期收益率差收窄至正52.8个基点，反映出市场对经济前景的悲观情绪，投资者纷纷转向避险资产。
股市方面，上周五三大股指大幅下挫，道琼斯工业指数下跌1.90%至45479.60点，标普500指数下跌2.71%至6552.51点，纳斯达克指数下跌3.56%至22204.43点，创今年4月以来最大单日跌幅，整周表现也创下数月最差纪录。
Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick表示，市场正以“先卖后问”的心态应对特朗普的突发言论，这种波动性使黄金成为资金的首选避险资产。债市收益率的下滑与股市的剧烈震荡，共同强化了黄金在资产配置中的地位。
法国政治乱局：欧洲风险溢出
欧洲的政治不确定性同样不容忽视。法国总理勒科尔尼再度上任后表示，将致力于化解当前危机，但由于国内分歧严重，他随时可能面临国民议会的弹劾风险。新政府的组成尚不明确，且未包括有意参加2027年总统选举的人选，导致法国政局陷入混乱。
法国政府潜在的倒台风险，与美国政府停摆形成呼应，进一步加剧了全球政治的不稳定性。
日本领导层的更替也带来了额外的不确定性。尽管这些事件看似局限于区域范围内，但通过金融市场的联动效应，间接推动了黄金需求的增长。
Kuptsikevich指出，政治动荡促使投资者将贵金属作为避险资产，今年金价的大幅上涨正是这种资产转移的结果。各国央行持续增持黄金储备，也预示着黄金在中长期将持续受到市场青睐。
