周一（10月13日），美元兑日元汇率升至152.261，当前报价152.223，涨幅为0.71%。
市场基本面分析
一、关键政策信号：利率维持稳定，释放鹰派倾向
日本央行最新动向与“全球央行政策分歧”的宏观背景高度契合。在加拿大央行步入降息通道的同时，日本央行则表现出“按兵不动但鹰派预期增强”的特点，主要体现在以下三个方面：
利率政策方面，7月与9月的货币政策会议均决定维持0.5%的基准利率不变，延续自今年1月加息以来的连续四次静默。截至10月13日，尚未出现政策调整的明确信号，但市场对加息的预期明显增强——巴克莱银行将下一次加息时间预期从2026年1月提前至2025年10月，野村证券则将10月加息的可能性从30%上调至40%。
政策思路转变：从“宽松稳增长”转向“通胀主导的鹰派观察”。这一转变主要基于两点：其一，7月核心CPI预测由2.2%上调至2.7%，通胀风险评估也从“偏下行”调整为“趋于平衡”；其二，美日贸易协定达成，平均关税从24.5%下调至15.6%，缓解了出口压力，2025财年GDP预期小幅上调至0.6%。这种逻辑与加拿大央行因贸易冲击而降息的路径形成鲜明对比。
政策灵活性被重点强调：行长植田和男在10月3日的讲话中指出，政策制定“不会预设立场”，将密切关注美国关税影响、企业盈利及薪资变化，若经济与通胀符合预期，不排除加息可能。这种“数据驱动型鹰派”立场，与加拿大央行的“数据依赖型宽松”形成全球货币政策分化的典型格局。
二、经济与通胀展望：通胀压力与增长不确定性并存
1.主要经济指标与风险评估
在9月的政策评估中，日本央行更新了关键经济预期，与加拿大央行的悲观预期形成跨市场对比：
增长前景谨慎乐观：2026财年GDP预期维持在0.7%，2027财年为1.0%，认为美日贸易协议将提振汽车和半导体出口，但也指出“外部经济放缓可能拖累增长”。相较之下，加拿大央行面临“二季度GDP下降1.5%、出口暴跌27%”的严峻局面，这解释了两者政策方向的差异。
通胀压力加剧：预计2025财年核心CPI将达到2.7%，虽然主要是成本推动型上涨，但薪资增长正从大企业向中小企业扩散，“薪资—物价螺旋”风险初现。这一背景与加拿大基础通胀回落至2.5%的情况形成对比，成为政策分化的关键推动力。
贸易风险仍未消除：尽管与美国达成了关税协议，但审议委员中川顺子指出“美国政策不确定性仍然很高”，需要至少两到三个月来评估其对企业的影响。这种“谨慎观察”策略与加拿大央行“主动降息对冲”的做法形成鲜明对照。
2.政策差异中的战略定位
当前日本央行与其他主要央行之间形成明显政策落差，进一步加剧全球货币政策分化局面：
相较于加拿大央行，日本央行处于“加息预期增强”的阶段，而加拿大已启动降息周期。10年期日加国债利差从3月的180个基点扩大至10月的210个基点，利差扩大推动日元兑加元汇率在10月13日较3月升值2.3%；
与美联储相比，市场预期日本央行10月加息概率为40%，而美联储12月降息概率超过90%。美日利差收窄预期促使美元兑日元从8月的147.51回落至10月13日的151.92，虽然走势相似，但背后的逻辑截然不同（日本鹰派 vs 加拿大宽松）。
美元/日元技术走势分析
美元兑日元在最近的交易中微幅上涨，此前经历了一波调整，寻求支撑位后获得回升动能。短期内多头趋势仍占主导，价格维持在EMA50之上，显示出动态支撑持续有效。此外，相对强弱指标在进入超卖区域后出现正向交叉信号，增强了价格回升的可能性。
支撑位：151.65 151.71 151.80
阻力位：151.95 152.01 152.10
