国外
1. 高盛：预测2026/2027年铜价将稳定在每吨1万至1.1万美元之间
高盛在周五发布的报告中表示，预计到2026和2027年，铜价将维持在每吨1万至1.1万美元的区间。同时，该机构指出，印尼镍生产商的利润率需要进一步压缩，以抑制供应扩张并缓解市场持续过剩的状况。高盛预计，镍价将在2026年12月下降6%，至每吨14500美元。此外，随着印尼的铝供应将在2026年中期开始增长，市场将出现供过于求，铝价预计将在2026年第四季度下跌至每吨2350美元，并在2030年前维持在这一水平。
2. 帝国商业银行：金价上涨源于通胀担忧，预计2026/2027年达到4500美元
加拿大帝国商业银行资本市场部分析师Anita Soni在其最新报告中预测，金价将在2026年和2027年上涨至每盎司4500美元，并在2028年回落至4250美元，2029年进一步回落至4000美元。Soni认为，黄金仍将受益于有利的宏观经济环境。她指出，关税政策的不确定性可能继续影响消费者支出，而美联储的降息步伐可能比预期更快，这与特朗普政府的压力有关。此外，金价近期的大幅上涨主要反映了对长期通胀和资产保值的关注，而美联储的政策尚未充分应对这一风险。
3. 道富银行：日元承压因加息预期延后，但政策窗口仍存
道富银行东京分行经理Bart Wakabayashi表示，市场此前因日本自民党候选人高市早苗的政策立场而大幅抛售日元。若其首相任命未能获得广泛支持，市场反应将更加剧烈。由于高市早苗并不支持加息，日本央行加息预期的推迟进一步加剧了日元贬值压力。尽管如此，Wakabayashi认为日本央行仍有调整政策的空间。虽然市场普遍预期央行本月将维持利率不变，但他表示，这一决定仍存在变数。
4. 潘森宏观：欧洲央行不太可能因三季度增长放缓而降息
潘森宏观分析师Claus Vistesen表示，尽管欧元区经济前景低迷，但欧洲央行短期内不大可能因此而降息。根据潘森宏观的估算，欧元区第三季度GDP可能增长约0.1%，比欧洲央行的预测更为乐观。Vistesen指出，央行可能将当前的经济疲软视为暂时现象，主要受到制造业大幅下滑的影响。他在报告中表示，当前的经济数据尚不足以促使欧洲央行在12月或明年年初采取降息措施。
国内
1. 中金：10月仍是中美流动性共振期，AH股更具配置价值
中金公司发布报告指出，美联储9月重启降息标志着美元宽松周期进入新阶段。由于8月通胀确认上行拐点，绝对水平较低，美联储可用“暂时性”因素淡化通胀压力，而就业风险更为紧迫，因此“稳增长”优先于“控通胀”。考虑到特朗普施加的政治压力，预计美联储可能加快降息节奏，连续降息3-4次。预计10月仍是流动性共振窗口期，宽松政策将成为市场主线。综合来看，A股和港股的配置性价比优于美股。考虑到宏观流动性趋于宽松，以及美联储独立性和美元信誉受损，建议继续超配黄金。
2. 中金：中美关税“再升级”，短期冲击不改长期趋势
中金公司研报指出，11月重要节点前，中美经贸摩擦再度升级。总体来看，此次事件对A股的冲击预计将弱于4月初。一方面，4月初市场已对快速调整形成预期；另一方面，中国此前的应对措施较为有效，有助于降低市场对类似冲击的担忧。短期来看，此次事件可能加剧8月底以来的市场调整幅度和持续时间。但从中期来看，全球货币体系加速重构，美元资产安全性下降，人民币资产将持续获得重估机会。此外，“十五五”政策规划即将出台，科技等行业的基本面趋势未改，A股整体估值合理，因此本轮行情可能具备“长期”、“稳进”特征。若A股因非理性情绪出现回调，反而提供较好的配置机会。
3. 国新证券：黄金仍有较强支撑
国新证券在黄金行业点评中表示，此轮金价上涨主要受美联储降息预期、地缘政治风险和投资需求激增推动，标志黄金市场进入新一轮强势周期。短期来看，投资者应关注10月美联储会议纪要及美国通胀数据（若CPI超预期反弹可能引发波动），金价可能在3800元/克上方震荡。中长期配置建议：在投资组合中配置10%-15%的黄金资产，以分散风险，增强多元化配置。
4. 中信建投：持续推荐储能，看好锂电行业基本面
中信建投证券研报指出，储能板块仍是重点推荐方向，锂电行业基本面和当前催化因素依然强劲。国内储能经济性迎来拐点，与海外光储平价趋势共振。国内主要驱动力在于新能源全面入市推动峰谷电价差扩大，叠加容量电价政策出台，提升储能IRR。1-9月国内储能招标同比增长88%。海外市场方面，意大利MACSE机制启动，美国数据中心电力缺口较大，光储仍是快速扩张的能源形式，海外产能可规避部分关税影响。锂电行业当前催化因素较多，排产旺季带动材料和储能电池价格上涨，2026年需求日益清晰，锂电三季度环比和同比均显著增长；继续看好材料尤其是6F、铁锂和电池环节的机会。
5. 中信建投：关注钴和稀土的战略配置机会
中信建投研报指出，刚果（金）钴出口企业配额细节已明确，洛阳钼业、嘉能可、欧亚资源分别获得35.9%、27.3%和21.6%的配额。其他中资企业如中色集团、盛屯矿业、华友钴业、北方矿业等也获得较多份额。2026和2027年配额总量均为9.66万吨，其中8.70万吨为基础配额，0.96万吨为战略配额。该配额制度下，仅有约44%的产量可出口，减少超过10万吨。按照2024年27万吨供给、23万吨需求测算，市场将从过剩7万吨转为短缺3万吨，钴价中枢可能继续上移。商务部发布四则公告，强化稀土出口管制，新增5类中重稀土出口限制，扩大全产业链设备、技术和原材料出口管控，并限制海外军事及高端半导体用途，稀土战略地位进一步增强。
6. 光大证券：短期内市场或进入宽幅震荡
光大证券研报指出，短期内市场可能进入宽幅震荡阶段。一方面，前期上涨后估值处于近几年相对高位，部分资金趋于谨慎，叠加中美关系不确定性，市场风险偏好可能回落。另一方面，党的二十届四中全会临近，政策预期升温，加上美联储仍有降息空间，可能对市场形成支撑。综合作用下，市场短期内或呈现震荡格局。行业配置建议：短期关注高股息和消费板块，中期聚焦TMT和先进制造。
7. 国信证券：中长期继续看好黄金走势，关注第三浪机会
国信证券发布报告指出，黄金第三浪机会可能由海外人工智能科技泡沫破裂引发资金再配置，但目前尚无明显信号。回顾2003-2004年、2006-2007年，科技股与黄金同涨，随后科技热潮结束，黄金超涨，逻辑一致。当前美国三大股指下跌，避险情绪推动金价上涨，中长期仍看好黄金价格走势。建议居民资产配置中黄金占比2%-10%，机构可适当提高。
8. 国泰海通证券：外部冲击引发的下跌是增持中国资产的良机
国泰海通证券最新研报指出，与4月冲击不同，当前贸易风险边界清晰，国内金融稳定条件更明确，因此外部冲击只是短期扰动，不会改变趋势。投资应关注中国“转型牛”的确定性趋势：转型加速、无风险收益下降与资本市场改革。当前国内对优质资产的需求旺盛，因此外部冲击带来的下跌反而是买入机会。地缘政治波动难以避免，但时间和幅度可控，是增持中国市场的时机。建议聚焦：1）中国AI创新与国产化提速，新一轮资本开支周期开启；港股互联网/电子半导体/国防军工/传媒/机器人等板块值得关注。2）金融板块调整后股息回报和稳定价值提升，推荐券商/银行/保险。3）反内卷推动经济治理思路转变，有助于修正通缩预期，看好格局改善的周期品：有色（稀土）/化工/钢铁/新能源等。
9. 中信证券：出口管制和许可制有助于提升定价权和出清落后产能
中信证券研报指出，当一国在全球供应链中具有足够影响力时，应将市场份额优势转化为全球定价权和利润，以避免资源贱卖和产能浪费，同时补贴居民部门，提高工资和社会保障水平，完善内循环。全球非科技行业资本开支长期低迷，国内传统工业板块在反内卷趋势下也开始放缓，部分行业投入产出比逐步回升，龙头公司在低景气阶段仍能持续盈利，估值水平也不高。这些条件为中国制造业将市场份额优势转化为定价权提供了基础。近期的出口管制和许可制度，不仅有助于完善制度、维护国家利益，也有助于对外挺价、对内加速淘汰落后产能。具备合规能力和全球化运营经验的龙头企业，反而可能获得更稳定的海外份额和更高的盈利水平。
