基本消息面
周一（10月13日），现货黄金价格持续攀升，盘中涨幅一度突破1%，最高触及4059.87美元/盎司，刷新了上周三创下的4059.05美元的历史高位。在全球贸易紧张、地缘冲突升级、美联储降息预期升温以及多国政局不稳的多重因素推动下，黄金的避险价值持续凸显。作为不产生收益的资产类别，黄金在市场不确定性加剧的背景下，再次展现了其作为“避险资产之王”的独特魅力。
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贸易局势升温：黄金避险价值凸显
全球贸易关系的再度紧张，成为推动金价创纪录的主要驱动力。
此前，美国总统特朗普对中方稀土等关键物资出口限制做出强硬回应，扬言将对中方商品加征高达100%的关税，并对关键软件实施出口限制。这一表态迅速引发市场担忧，导致美元指数上周五下跌0.5%至98.82。美元走弱降低了以美元计价黄金的购买门槛，从而推动金价上行。
金属交易员Tai Wong表示，贸易摩擦升级将削弱美元走势，从而利好避险资产。
回顾过往，在贸易不确定性上升的时期，黄金往往表现强劲。自今年四月美国开始提高关税以来，金价已累计上涨52%。这并非偶然，而是市场对中美两大经济体博弈的直接反应。
中国商务部发言人对此回应称，美方做法存在明显的“双重标准”，凸显了贸易争端的复杂性与长期性。在此背景下，黄金已不仅是大宗商品，更成为全球资本避险的首选。每一次贸易摩擦的升级，都进一步提升了黄金的吸引力。
地缘政治风险加剧：俄乌冲突与全球局势动荡
除了贸易因素外，地缘政治风险的持续升温，也为金价提供了有力支撑。俄乌冲突再度成为市场关注焦点，美国总统特朗普在前往以色列途中表示，若局势无法缓解，他可能向乌克兰提供“战斧”导弹。这一表态不仅提升了乌克兰的军事能力预期，也加剧了美俄之间的紧张关系。
特朗普指出，乌克兰方面希望获得这类先进武器，这无疑将引发俄罗斯方面的高度警惕，进一步加剧全球地缘政治的不确定性。
同时，中东地区局势的脆弱稳定，以及乌克兰频繁遭遇的无人机和导弹袭击，也让投资者对更大范围冲突爆发保持警惕。黄金作为传统避险资产，在政治和军事动荡中往往表现优异，因其本身不受地缘冲突直接影响。
分析师Alex Kuptsikevich指出，当货币和股市受政策影响波动时，贵金属则具备独立性，这一特质在当前环境下尤为可贵。
地缘风险的叠加，不仅推动了各国央行对黄金的强劲购买需求，也促使交易所交易基金（ETF）资金持续流入黄金市场，从而支撑金价维持高位。
美联储降息预期：金价上涨的重要推手
美联储货币政策的转向，是金价走高的另一大关键因素。目前市场普遍预期美联储将在10月和12月各降息25个基点。根据芝加哥商品交易所FedWatch工具数据显示，10月降息概率高达97%，12月再次降息的概率也达到92%。这种宽松预期削弱了美元的吸引力，促使资金流向黄金。
圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，可能需要再降息一次以支持就业市场，但同时强调需谨慎应对，因当前通胀仍远高于美联储2%的目标。
美联储理事沃勒则指出，部分民间数据显示就业市场疲软，为降息提供了依据，但每次调整幅度预计仍为25个基点。这种渐进的降息路径虽不会引发通胀飙升，但足以使黄金在低利率环境下更具吸引力。
此外，美国政府停摆已持续十天，导致多项关键经济数据发布推迟，进一步加剧市场不确定性。尽管密歇根大学消费者信心指数略高于预期，但10月数据已连续第三个月下滑，加剧了市场对就业市场疲软的担忧。历史数据显示，在降息周期中，黄金通常表现亮眼，因其具备对冲通胀和经济放缓风险的能力。
美债与股市波动：投资者避险情绪升温
美国债市和股市的剧烈波动，进一步凸显了黄金的避险吸引力。在特朗普对华加征关税言论出台后，美国国债收益率跌至数周低位，10年期国债收益率尾盘下跌9.1个基点至4.057%，为9月以来最低水平；30年期收益率下跌9.6个基点至4.637%；两年期收益率下跌7.5个基点至3.512%。两年期与10年期收益率差收窄至正52.8个基点，反映出市场对经济增长前景的悲观预期。
股市方面，上周五三大股指集体下挫，道琼斯工业指数下跌1.90%至45479.60点，标普500指数下跌2.71%至6552.51点，纳斯达克指数下跌3.56%至22204.43点，创下自4月以来最大单日跌幅，周线也录得数月最差表现。
Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick指出，市场正以“先卖后问”的方式应对特朗普的言论，这种剧烈波动促使投资者将资金转向黄金等避险资产。债市收益率下行与股市剧烈震荡，共同强化了黄金在资产配置中的战略地位。
法国政局动荡：欧洲风险持续发酵
欧洲的政治不确定性同样不容忽视。法国总理勒科尔尼再次上任后表示，将致力于解决当前危机，但由于国内分歧严重，他随时可能面临国民议会的弹劾风险。新政府组建方案尚未明确，且未包括有意参与2027年总统大选的人士，导致法国政局陷入混乱。
法国政府潜在的垮台风险，与美国政府停摆形成共振，进一步加剧全球政治局势的不稳定性。
日本领导层的更替也带来了新的不确定性。这些事件虽属区域性质，但通过金融市场联动效应，间接推高了黄金的需求。
Kuptsikevich表示，政治动荡促使投资者将贵金属作为避险工具，今年金价的大幅上涨正是这一趋势的体现。各国央行持续增持黄金储备，也预示着未来黄金市场将维持长期利好格局。
