基本消息面
周一（10月13日），现货黄金价格持续攀升，盘中一度上涨1%，触及4059.87美元/盎司的历史新高，打破了上周三创下的4059.05美元纪录。在全球贸易局势紧张、地缘政治风险加剧、美联储降息预期升温以及多国政局不稳的多重因素推动下，黄金的避险属性再度受到市场追捧。作为无收益资产，黄金在不确定性弥漫市场之际，再次彰显了其作为“避险资产之王”的独特价值。
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全球贸易摩擦升级：黄金避险属性凸显
国际贸易摩擦的再度升温，成为推动金价刷新历史纪录的关键驱动力。
此前，美国总统特朗普对中方稀土及相关技术出口限制的回应异常强硬，公开表示将对中方商品加征100%关税，并限制关键技术的出口。此番言论引发市场恐慌，导致美元指数上周五下跌0.5%至98.82，美元走弱进一步降低了以美元计价黄金的购买成本。
金属交易商Tai Wong指出，贸易冲突的加剧往往对美元构成压力，从而推动避险资产需求上升。
回顾过往，在贸易不确定性上升时期，黄金价格通常表现强劲。自今年四月美国对华加征关税以来，金价已累计上涨52%，这一涨幅并非偶然，而是市场对中美博弈的直接反应。
中方商务部发言人表示，美方行为存在明显“双重标准”，这表明贸易争端短期内难以缓解。在这样的背景下，黄金已不再只是普通商品，而是成为全球资金避险的重要选择。每一次贸易摩擦的升级，都进一步强化了黄金的吸引力。
地缘政治风险上升：俄乌局势牵动市场神经
除了贸易因素，地缘政治风险的持续发酵也对金价形成有力支撑。俄乌冲突再度成为市场关注焦点，美国总统特朗普在前往以色列途中表示，若局势无法缓解，可能考虑向乌克兰提供“战斧”导弹。这一表态不仅提升了乌克兰的军事能力预期，也加剧了美俄之间的紧张关系。
特朗普指出乌克兰方面有获得先进武器的需求，这一说法无疑将引发俄罗斯总统普京的高度警惕，从而进一步推高全球地缘政治的不确定性。
与此同时，中东局势的不稳定以及乌克兰频遭无人机和导弹袭击，也令投资者对更大规模冲突爆发的担忧持续升温。黄金作为传统避险资产，在地缘政治动荡中往往表现稳健，因其不受单一国家政策或军事冲突的直接影响。
分析师Alex Kuptsikevich表示，当货币和股票资产受政策左右时，贵金属则具备相对独立性，这种特性在当前环境下尤为可贵。
地缘风险的叠加效应，不仅推动了央行对黄金的持续增持，也带动了交易所黄金基金的流入，为金价提供了持续支撑。
美联储降息预期升温：黄金迎来政策红利
美联储货币政策的转向，也成为推动金价上涨的重要因素。市场普遍预期美联储将在10月和12月各降息25个基点，据芝加哥商品交易所FedWatch工具数据显示，10月降息概率高达97%，12月再度降息的概率也达92%。这种宽松预期削弱了美元的吸引力，促使资金流入黄金等非孳息资产。
圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，可能还需一次降息以支持就业市场，但需注意通胀仍高于目标水平。
美联储理事沃勒则指出，民间数据显示就业市场疲软，为降息提供了依据，但每次降息幅度仍将维持在25个基点。这种渐进式降息路径虽然不会引发明显通胀，但足以在低利率环境中提升黄金的吸引力。
此外，美国政府停摆已持续十天，导致关键经济数据发布延迟，进一步加剧了市场对经济前景的担忧。尽管密西根大学消费者信心指数略高于预期，但10月数据连续第三个月下滑，显示劳动力市场疲软趋势仍在延续。在降息周期中，黄金历来表现优异，因其兼具抗通胀和避险双重功能。
美债与美股波动加剧：黄金成为资金避风港
美国债市和股市的剧烈波动，也进一步凸显了黄金的避险价值。在特朗普威胁对华加征关税后，美国国债收益率大幅下跌，10年期国债收益率尾盘下跌9.1个基点至4.057%，创下9月中以来最低水平；30年期收益率下滑9.6个基点至4.637%；两年期收益率跌7.5个基点至3.512%。收益率曲线中两年期与10年期利差收窄至正52.8个基点，反映出市场对经济前景的悲观情绪。
股市方面，上周五三大股指全线暴跌，道琼斯工业指数下跌1.90%至45479.60点，标普500指数重挫2.71%至6552.51点，纳斯达克指数下跌3.56%至22204.43点，创下自4月以来最大单日跌幅，周线也录得数月最差表现。
Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick表示，市场对特朗普的言论采取了“先卖后问”的反应模式，这种剧烈波动促使资金转向黄金等避险资产。债市收益率的下滑和股市的震荡，共同提升了黄金在资产配置中的权重。
法国政局动荡：欧洲不确定性加剧
欧洲方面的政治风险同样不容忽视。法国新任总理勒科尔尼表示将致力于解决当前危机，但其政府内部存在严重分歧，随时可能面临议会的不信任投票。新政府的组成尚不明确，且未包括有意参加2027年总统选举的政要，政局前景堪忧。
法国政府潜在的倒台风险，与美国政府停摆形成共振，进一步加剧全球政治不确定性。
此外，日本领导层的更替也为市场带来新的变量。尽管这些事件看似局限于区域范围，但通过金融市场的联动效应，间接推动了黄金需求的增长。
Kuptsikevich指出，政治动荡促使投资者将贵金属视为避险资产，今年金价的飙升正是这种避险情绪推动的结果。同时，各国央行持续增持黄金储备，也预示着黄金的长期前景依然向好。
