过去一周，由于美国政府关门以及法国和日本政局的不确定性，市场出现非传统模式的避险情绪升温，美元、黄金和美股集体上涨。然而周五，股市、原油和加密货币市场突然下挫，投资者迅速转向美债和黄金。
美股三大指数大幅下挫，纳指与标普500指数录得自4月10日以来的最大单日跌幅。市场波动性关键指标——VIX指数突破21点。
美元指数从两个月高位回落，结束四日连涨，周内涨幅收窄至1.14%。各期限美债周五全线上涨，10年期美债收益率下跌11个基点，至4.03%。
大宗商品方面，尽管以色列与哈马斯达成停火协议后黄金一度跌破4000美元关口，但周五晚间金价再度回升，收盘站上4010美元，实现连续第八周上涨。
随着中东局势缓和以及避险情绪升温，WTI原油周五暴跌5.3%，创今年5月以来最低纪录。油市面临双重压力：OPEC+持续增产加剧供应过剩担忧，同时贸易紧张局势与季节性需求疲软共同抑制全球原油需求。
未来一周，市场将继续关注美国政府关门的进展，以及美联储是否会在年底前进一步降息。政府停摆可能造成更多经济数据延迟发布。
以下是未来一周市场重点关注的要点（均为北京时间）：
央行动态：美联储进入静默期前最后发声窗口，黄金多空博弈升级
美联储：
周二0:15，2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森发表讲话;
周二20:45，美联储理事鲍曼发表讲话；
周二23:30，美联储主席鲍威尔在全美商业经济协会活动上发表讲话；
周二3:25，美联储理事沃勒在国际金融协会支付小组活动上发表讲话；
周二3:30，2025年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯发表讲话；
周四0:30，美联储理事米兰在野村研究论坛发表讲话；
周四2:00，美联储公布经济褐皮书；
周四21:00美联储理事沃勒发表讲话；
下周将是美联储进入10月政策会议静默期前最后一次向市场传递信号的机会。最新公布的9月会议纪要显示，美联储内部对是否继续降息存在较大分歧，这为10月及12月的政策路径带来不确定性。此外，美国政府关门导致9月非农等关键数据推迟发布，进一步限制了美联储对经济形势的判断依据。
美联储理事沃勒周五表示，私营部门数据显示就业市场仍显疲软，支持进一步降息，但应采取“审慎”的25个基点幅度。据悉，美国财政部长贝森特已将美联储主席候选人从11人精简至5人，沃勒为其中之一。
沃勒的观点与美联储主流意见一致，即今年利率仍可能下调（纽约联储主席威廉姆斯也表达类似看法），但下调幅度不及部分鹰派成员所主张。
另一方面，包括美联储理事巴尔、FOMC今年票委施密德以及两位无投票权的地区联储主席在内的官员近期再度表达对通胀粘性的担忧，认为降息空间有限，否则可能引发新一轮通胀压力。这一保守立场意味着鲍威尔仍需争取更多委员支持，方能在本月推动降息。
花旗分析师指出：“由于政府关门影响数据发布，本月降息预期已充分反映在市场定价中。”伦敦证券交易所数据显示，市场普遍预期美联储将在10月和12月会议上继续降息。
受美联储降息预期、地缘政治风险及投资需求推动，国际金价和银价创下新高。但部分分析师提醒，当前价位需保持谨慎。
MarketGauge首席市场策略师米歇尔・施耐德表示，她已清仓黄金与白银持仓，认为当前市场“错失恐惧”（FOMO）情绪过热。“黄金与白银涨幅惊人，此时兑现部分利润、等待新的入场机会是合理选择。”
富拓集团高级分析师卢克曼・奥图努加表示，“尽管中东局势缓和可能为金价带来回调压力，但从长期来看，多重基本面利好因素或将限制黄金下行空间。短期来看，若金价跌破3950美元支撑位，技术指标将发出调整信号；若维持在4000美元上方，则可能挑战4050美元甚至新高。”
所罗门全球公司董事总经理保罗・威廉姆斯表示，尽管金价已处于高位，但不应忽视当前市场的上涨动能。他补充称，4000美元是关键心理关口，金价在这一位置附近震荡属于正常现象，未来可能在3900美元至4100美元区间波动。“今年以来，我们多次见证短期回调，但每次都有强劲买盘支撑。推动金价上涨的基本面因素仍未消失。”
Forexlive.com外汇策略主管亚当・巴顿表示，此次黄金上涨“酝酿多年，或至少持续十年”，其真正推动力是“去美元化趋势叠加货币贬值”。他认为，目前4000美元远未达到超买阶段：“4000美元只是牛市的一部分，10000美元才可能进入泡沫区间。突破5000美元时，我们才可能看到泡沫初现。目前肯定未到泡沫阶段，尽管所有泡沫要素都已具备。”
其他央行：
周二8:30，澳洲联储公布9月货币政策会议纪要；
周三1:00，英国央行行长贝利在国际金融协会(IIF)年会上发表讲话；
周四2:00，欧洲央行行长拉加德参加IMF关于全球经济的辩论；
周五0:00，20国集团(G20)财长和央行行长新闻发布会；
周五1:30，加拿大央行行长麦克勒姆在彼得森研究所发表讲话；
周二澳洲联储将发布9月货币政策会议纪要。此前该央行一致决定维持利率在3.60%不变，会议纪要或将揭示其未来放松政策的倾向及时间点。
英国央行行长贝利下周二将发表讲话。Investec Economics报告指出，任何讲话内容都不太可能暗示11月将降息。“我们认为，无论是通胀还是经济增长前景，都不足以让委员会在11月批准进一步降息。”
欧洲央行行长拉加德周四将发表公开讲话，但其一贯风格是避免释放明确政策信号。
重要数据：数据发布延迟，美国政府关门何时结束？
周一待定，欧佩克公布月度原油市场报告；
周一待定，国家能源局每月15日左右公布全社会用电量数据；
周二14:00，英国8月三个月ILO失业率、英国9月失业率、英国9月失业金申请人数；
周二16:00，IEA公布月度原油市场报告；
周二17:00，欧元区10月ZEW经济景气指数；
周二18:00，美国9月NFIB小型企业信心指数；
周二21:00，IMF发布《全球经济展望报告》；
周三9:30，中国9月CPI年率；
周三17:00，欧元区8月工业产出月率；
周三20:30，加拿大8月批发销售月率；
周三20:30，美国10月纽约联储制造业指数；
周四8:30，澳大利亚9月季调后失业率；
周四14:00，英国8月三个月GDP月率、英国8月制造业产出月率、英国8月季调后商品贸易帐、英国8月工业产出月率；
周四20:30，美国9月零售销售月率、美国9月PPI年率、美国9月PPI月率、美国10月费城联储制造业指数；
周四22:00，美国10月NAHB房产市场指数、美国8月商业库存月率；
周四待定，美国至10月11日当周初请失业金人数；
周五0:00，美国至10月10日当周EIA原油库存；
周五17:00，欧元区9月CPI年率终值、欧元区9月CPI月率终值；
周五20:30，美国9月新屋开工总数年化、美国9月营建许可总数、美国9月进口物价指数月率；
周五21:15，美国9月工业产出月率；
美国政府关门导致多项关键数据无法如期发布。虽然多数投资者认为这只是短期事件，但自10月1日以来，事态未见明显进展。截至目前，参议院对两党短期拨款法案的多次投票均未通过。美国政界人士之所以对政府关门事件较为淡定，部分原因在于股市表现强劲。但如果市场出现连续多日大幅下跌，可能成为推动谈判恢复的重要动力。
尽管政府部分停摆，劳工统计局仍计划在美联储10月28日至29日FOMC会议前发布关键通胀数据，原定于10月15日发布的9月CPI将推迟至10月24日北京时间8:30公布。
加拿大皇家银行资本市场高级美国经济学家迈克尔·里德预计，9月核心CPI环比将上涨0.3%。他认为，核心商品价格压力开始上升，显示出关税传导效应的滞后性。更令人担忧的是，通胀覆盖面扩大——目前45%的CPI篮子商品价格涨幅达3%或以上，而疫情前这一比例约为三分之二。
英国经济观察人士将密切关注8月GDP数据和最新劳动力市场数据，以评估财政政策影响。此前数据显示，7月经济停滞，失业人数大幅下降，主要归因于去年预算案。近期PMI调查数据也令人失望，预示经济停滞和就业率下滑。
英国货币市场预期年底前英国央行再次降息的可能性较低。但若经济数据异常疲软，降息预期可能回升。英国央行上次会议维持利率在4.0%不变，但九位委员中有两位出于对经济担忧投票支持降息。
重要事件：日本政局动荡或引发股债汇三杀？法国政治风险持续发酵
高市早苗赢得自民党总裁选举已有一周，但她尚未正式上任就面临执政危机。随着自民党和公明党执政联盟破裂，高市有两个选择：要么与其他政党联合组阁；要么辞职，由自民党选出一位能重建与公明党关系的新领导人。
自民党与公明党的分裂对日元产生短暂提振，但日本整体前景却更加不明朗。本周日元再度逼近155心理关口，市场开始警惕日本财务省可能出手干预。与此同时，日本央行10月加息的可能性已大幅降低。
富国银行驻新加坡首席亚太策略师Chidu Narayanan表示，日本政局不稳可能对日本资产形成压力。公明党退出执政联盟将增加大规模财政刺激的可能性，这将对国债和日元造成负面影响。他认为，日元的反弹是短期现象，未来因不确定性增加，日本资产可能面临抛压。此外，鉴于政策和政治风险上升，日本央行可能在10月按兵不动，等待更多明朗信号。
MCP Asset Management Japan策略师Rieko Otsuka指出，自高市当选以来，股市在宽松预期推动下上涨，但目前已部分回吐涨幅。随着美国政府关门持续，叠加其他负面因素，日经225指数可能下探45000点。“高市最初提出的政策可能难以在国会获得通过，在最坏情况下，她甚至可能无法被任命为首相——市场可能已经开始考虑这种可能性。”
欧元区的稳定也被法国政治危机打破。当地时间10月10日，法国总统马克龙再度任命塞巴斯蒂安·勒科尔尼担任总理。几天前，勒科尔尼刚刚辞去该职务。报道称，马克龙希望勒科尔尼能够从严重分裂的议会中争取足够支持，以通过2026年财政预算。
随着法国政局动荡加剧，欧元兑美元走势疲软。据法国媒体报道，勒科尔尼遭弹劾的可能性较高，法国政局仍处于不稳定状态。目前，极右翼国民联盟、极左翼“不屈法国”已明确表示将发起不信任案，左翼生态党和法国共产党也可能投反对票。右翼共和党和左翼社会党的态度将是决定勒科尔尼命运的关键。
公司财报：三季度财报季即将开启，美股回调是否是入场良机？
由于美国政府关门影响关键宏观数据发布，投资者将在未来一周聚焦各大银行的季度财报，以判断美国经济健康状况。摩根大通（JPM.N）、花旗集团（CN）、高盛(GS.N)和富国银行（WFC.N）将于周二率先公布财报，拉开财报季序幕。美国银行（BAC.N）和摩根士丹利（MS.N）则将于周三盘前公布业绩。
BCA Research首席美国股票策略师艾琳·通克尔表示：“银行股是观察美国经济的重要窗口。如果我们看到消费者仍在消费，贷款需求改善，那可能意味着经济并未真正走向衰退。”
其他将于下周公布财报的公司包括医疗保健巨头强生公司（JNJ.N）和资产管理公司贝莱德（BLK.N）。伦敦证券交易所IBES数据显示，预计标普500成分股公司第三季度整体盈利同比增长8.8%。
鉴于美股估值已接近五年高位，且市场对AI板块热情高涨，强劲的第三季度财报对股市维持上涨趋势至关重要。尽管周五股市大幅回调，但标普500指数年内涨幅仍超11%，距离历史高点仅差约3%。
Horizon Investment Services首席执行官查克·卡尔森表示：“很多乐观情绪建立在盈利增长预期之上。如果我们开始看到这些预期出现动摇，那对整个市场都不是好消息。”
对于FBB Capital Partners研究主管迈克尔·贝利而言，或许投资者正在借机减持今年一直“与市场脱节”的AI概念股。
Northlight Asset Management首席投资官克里斯・扎卡雷利表示：“未来几周可能出现更多波动，但只要经济未出现实质性恶化，市场在今年晚些时候仍有反弹可能，十月份逢低买入的投资者有望在年底前获得回报。”
从技术角度看，Janney Montgomery Scott技术策略师丹·万特罗布斯基表示，周五的回调并不意外。“由于多个时间周期图表显示超买，我们预计市场将从近期高点回落5%至10%，但我们模型并未显示2025年美国股市将出现结构性熊市。”
休市提醒
周一，日本-东京证券交易所因体育日休市一日；加拿大-多伦多证券交易所因感恩节休市一日。
