过去一周，由于美国政府停摆以及法国与日本政局的不确定性，市场出现了非传统意义上的避险情绪升温，美元、黄金和美股同步上涨。直到周五，股市、原油与加密货币突然下挫，投资者纷纷转向美债与黄金。
美股三大指数集体下跌，纳斯达克指数与标普500指数录得自4月10日以来最大单日跌幅。市场波动性指标——VIX恐慌指数突破21。
美元指数从两个月高点回落，四连涨终结，全周涨幅收窄至1.14%。美债周五全线反弹，10年期国债收益率下跌11个基点，至4.03%。
大宗商品方面，尽管以色列与哈马斯达成停火协议后黄金一度跌破4000美元，但周五晚间黄金再度拉升，收盘站上4010美元，实现连续八周上涨。
中东局势缓和叠加避险情绪升温，WTI原油周五暴跌5.3%，创今年5月以来新低。油市面临双重压力，OPEC+持续增产引发供应过剩担忧，而贸易摩擦与季节性需求疲软进一步拖累油价。
接下来一周，市场将继续关注美国政府停摆事态发展以及美联储降息前景。政府关门可能继续延迟关键经济数据发布。
以下是未来一周市场需重点关注的事件（均为北京时间）：
央行动态：美联储10月会议前最后表态窗口开启，黄金多空博弈加剧
美联储：
周二0:15，2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森发表讲话;
周二20:45，美联储理事鲍曼发表讲话；
周二23:30，美联储主席鲍威尔在全美商业经济协会活动上发表讲话；
周二3:25，美联储理事沃勒在支付主题小组活动上发表讲话；
周二3:30，2025年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯发表讲话；
周四0:30，美联储理事米兰在野村研究论坛发表讲话；
周四2:00，美联储公布褐皮书报告；
周四21:00美联储理事沃勒再次发表讲话；
下周将是美联储进入静默期前最后一次向市场释放信号的机会。根据最新公布的9月会议纪要，FOMC内部分歧或大于表面投票结果所显示，这为10月与12月的降息前景带来不确定性。同时，美国政府关门导致非农等关键数据推迟，进一步限制美联储决策依据。
美联储理事沃勒周五指出，私营就业数据显示就业市场疲软，支持进一步降息，但应采取“审慎”方式，每次降息25个基点。据悉，美国财政部长贝森特已将美联储主席候选人从11人缩减至5人，沃勒是候选人之一。
沃勒的观点与美联储主流意见一致，即今年利率仍将下行（纽约联储主席威廉姆斯也表态支持再次降息），但其节奏不及美联储理事米兰所主张的那样激进。
另一方面，包括美联储理事巴尔、FOMC今年票委施密德以及两位无投票权的地区联储主席在内，近期再度表达对通胀粘性的担忧，认为美联储进一步降息空间有限，否则可能引发新的通胀压力。这种偏保守立场意味着鲍威尔仍需争取更多支持者，才有望在本月推动降息。
花旗分析师表示：“由于政府关门造成新数据匮乏，本月降息可能性极高，且已被市场充分定价。”伦敦证券交易所数据显示，市场预期美联储将在10月及12月会议上继续降息。
在美联储降息预期、地缘政治风险及投资需求上升的共同推动下，黄金与白银价格创下新高。但部分分析师提醒，投资者当前需保持理性。
MarketGauge首席市场策略师米歇尔・施耐德表示，她已清仓黄金与白银持仓，因当前市场“错失恐惧”情绪过热。她指出，“黄金与白银涨势惊人，此时兑现部分收益、等待新的入场机会是合理选择。”
富拓集团高级分析师卢克曼・奥图努加表示，“尽管中东局势缓和可能给空头带来机会，但长期来看，多重利好因素或限制黄金下跌空间。短期来看，若金价跌破3950美元支撑位，技术面将释放回调信号；若维持在4000美元上方，或进一步挑战4050美元及新高。”
黄金与白银供应商所罗门全球公司董事总经理保罗・威廉姆斯表示，尽管金价已处于高位，但市场上涨动能依然强劲。他补充称，4000美元是重要心理关口，金价在此附近震荡属正常现象，未来可能在3900美元至4100美元区间波动。他表示，“今年以来我们多次见证短期回调，但均获得强劲买盘支撑。推动金价上涨的基本面因素仍未改变。”
Forexlive外汇策略主管亚当・巴顿指出，此次黄金涨势“酝酿数十年，或至少延续十年”，其核心动力是“去美元化趋势叠加货币贬值”。他认为当前环境下，很难将4000美元视为“真正超买”：“我认为4000美元只是牛市的一部分，10000美元才可能进入泡沫阶段。突破5000美元时，我们或才真正看到泡沫开始。目前肯定未到泡沫阶段，尽管所有泡沫要素均已具备。”
其他央行：
周二8:30，澳洲联储公布9月货币政策会议纪要；
周三1:00，英国央行行长贝利在国际金融协会(IIF)年会上发表讲话；
周四2:00，欧洲央行行长拉加德参与IMF关于全球经济的辩论；
周五0:00，G20财长和央行行长新闻发布会；
周五1:30，加拿大央行行长麦克勒姆在彼得森研究所发表讲话；
周二澳洲联储将发布9月货币政策会议纪要。该行上月一致决定维持利率在3.60%不变，纪要或透露其是否倾向进一步放松政策及时间点。
英国央行行长贝利将于下周二发表讲话。Investec Economics报告指出，其讲话内容不太可能暗示11月会降息。“我们认为，无论是通胀还是增长前景，下个月似乎都不会发生足够变化，足以促使委员会在11月进一步降息。”
欧洲央行行长拉加德将于周四发表讲话，但她通常避免对市场走向做出明确指引。
重要数据：“数据荒”持续，美国政府关门危机何时缓解？
周一待定，欧佩克公布月度原油市场报告；
周一待定，国家能源局每月15日左右公布全社会用电量数据；
周二14:00，英国8月三个月ILO失业率、英国9月失业率、英国9月失业金申请人数；
周二16:00，IEA公布月度原油市场报告；
周二17:00，欧元区10月ZEW经济景气指数；
周二18:00，美国9月NFIB小型企业信心指数；
周二21:00，IMF发布《全球经济展望报告》；
周三9:30，中国9月CPI年率；
周三17:00，欧元区8月工业产出月率；
周三20:30，加拿大8月批发销售月率；
周三20:30，美国10月纽约联储制造业指数；
周四8:30，澳大利亚9月季调后失业率；
周四14:00，英国8月三个月GDP月率、英国8月制造业产出月率、英国8月季调后商品贸易帐、英国8月工业产出月率；
周四20:30，美国9月零售销售月率、美国9月PPI年率、美国9月PPI月率、美国10月费城联储制造业指数；
周四22:00，美国10月NAHB房产市场指数、美国8月商业库存月率；
周四待定，美国至10月11日当周初请失业金人数；
周五0:00，美国至10月10日当周EIA原油库存；
周五17:00，欧元区9月CPI年率终值、欧元区9月CPI月率终值；
周五20:30，美国9月新屋开工总数年化、美国9月营建许可总数、美国9月进口物价指数月率；
周五21:15，美国9月工业产出月率；
美国政府关门导致多项关键数据发布受阻。虽然多数投资者认为这只是短期现象，但自10月1日以来，事态进展缓慢。截至目前，参议院对两党短期拨款法案的多次投票均未通过。美国政界人士对政府关门相对淡然，部分原因是美股表现强劲。但若市场出现连续大幅下跌，可能促使谈判重新启动。
尽管政府部分停摆，但劳工统计局仍计划在美联储10月28日至29日FOMC政策会议前发布关键通胀数据。原定于10月15日发布的9月CPI将推迟至10月24日北京时间8:30公布。
加拿大皇家银行资本市场高级经济学家迈克尔·里德预计9月核心CPI将环比上升0.3%。他指出，核心商品价格压力已开始上升，反映此前关税传导效应的滞后显现。更令人担忧的是通胀覆盖范围扩大——目前45%的CPI一揽子商品价格涨幅达到或超过3%，而疫情前这一比例约为三分之二。
英国经济观察人士将密切关注8月GDP数据与最新劳动力市场数据，以评估财政影响。此前数据显示7月经济持平，失业人数大幅减少，主要归因于去年预算案。近期PMI调查数据同样低迷，预示经济停滞与就业率下滑。
英国货币市场预期英国央行年底前再次降息的可能性较低。然而，如果经济数据特别疲软，近期降息概率可能上升。英国央行在上次会议上维持利率在4.0%不变，但九位委员中有两位因经济增长担忧支持降息。
重要事件：日本或面临股债汇三杀？法国政局持续动荡
高市早苗赢得自民党总裁选举已过去一周，但她的执政之路尚未正式开启便遭遇挑战。由于自民党与公明党长期执政联盟破裂，高市面临两个选择：要么寻求与其他政党组建联合政府；要么辞职，让自民党选出一位能修复与公明党关系的新领导人。
自民党与公明党决裂对日元略有提振，但日本整体前景更加不明朗。本周日元再度逼近155心理关口，投资者开始警惕日本财务省干预汇市的可能性。同时，日本央行10月加息预期也大幅降温。
富国银行驻新加坡首席亚太策略师Chidu Narayanan表示，日本政局动荡加剧可能对日本资产构成压力。公明党退出执政联盟将增加财政扩张可能性，对日本国债与日元形成压力。他认为日元涨势短期且不可持续，日本资产更可能因不确定性而遭到抛售。此外，鉴于政策与政治不确定性上升，日本央行可能在10月暂停加息，等待更多明朗因素。
MCP Asset Management Japan策略师Rieko Otsuka称，自高市当选以来，股市在宽松预期推动下上涨，但目前已回吐部分涨幅。随着美国政府关门持续及多种负面因素叠加，日经225指数或下探45000点关口。“高市最初提出的政策可能更难在国会通过，最坏情况下，她甚至可能无法被任命为首相——市场或许已开始考虑这种可能性。”
欧元区的平静也被法国政局打破。当地时间10月10日，法国总统马克龙再次任命塞巴斯蒂安·勒科尔尼担任总理。几天前，勒科尔尼刚辞去总理职务。报道称，马克龙希望勒科尔尼能在严重分裂的议会中争取足够支持，以通过2026年财政预算。
随着法国政治僵局考验欧元区经济前景，欧元兑美元表现疲软。据法国媒体报道，勒科尔尼遭弹劾的可能性较大，法国政局仍不稳定。目前，极右翼国民联盟、极左翼“不屈法国”已明确表示要弹劾新总理，左翼生态党与法国共产党也表态反对。右翼共和党和左翼社会党的立场或成为决定勒科尔尼命运的关键。
公司财报：三季度财报季即将开启，美股回调是买入良机？
由于美国政府关门导致部分关键宏观数据发布中断，投资者将在未来一周关注各大银行的季度盈利报告，以评估美国经济健康状况。摩根大通（JPM.N）、花旗集团（CN）、高盛(GS.N)和富国银行（WFC.N）将于周二公布财报，拉开财报季序幕。美国银行（BAC.N）和摩根士丹利（MS.N）则将于周三盘前披露业绩。
BCA Research首席美国股票策略师艾琳·通克尔表示：“银行是了解美国经济的重要窗口。如果我们看到消费者仍在消费，贷款需求改善，那或许意味着我们并未真正走向衰退。”
其他将于下周公布业绩的公司包括医疗保健巨头强生公司（JNJ.N）及资产管理公司贝莱德（BLK.N）。伦敦证券交易所IBES数据显示，预计标普500成分股公司第三季度整体盈利将同比增长8.8%。
鉴于美股估值已接近五年高位，且市场对AI板块热情高涨，市场对此有所担忧，强劲的三季度财报对股市维持上行趋势至关重要。尽管周五股市大幅下跌，但标普500指数今年迄今仍上涨逾11%，距离历史高点仅差约3%。
Horizon Investment Services首席执行官查克·卡尔森表示：“很多乐观情绪都建立在盈利增长预期之上。如果我们开始看到这种预期出现动摇，那对整个市场将不利。”
对于FBB Capital Partners研究主管迈克尔·贝利来说，或许投资者正在趁机抛售今年一直“脱离市场”的AI概念股。
Northlight Asset Management首席投资官克里斯・扎卡雷利指出：“未来几周可能波动加剧，但如果经济没有实质性冲击，市场或将在年底反弹，而十月份逢低买入者可能在年底前获得回报。”
从技术角度来看，Janney Montgomery Scott技术策略师丹·万特罗布斯基表示，周五的回调并不完全出人意料。“由于多个周期的图表显示超买，我们预计股市将从近期高点回落5%至10%，但我们的模型并不认为2025年美股将出现结构性下滑。”
休市提醒
周一，日本-东京证券交易所因体育日休市一日；加拿大-多伦多证券交易所因感恩节休市一日。
