上周五，阿德莱德清晨寒意袭人，作为这座城市市值最大的上市公司，Santos却收到了一份来自中东的意外消息：准备迎接一份要约。收盘后，这一非约束性的收购提议通过邮件送达，涉及金额高达364亿澳元——这是澳交所有史以来最大规模的现金收购提案。
Sultan Ahmed Al Jaber, the chief executive of ADNOC, has been pushing for the company to expand its international assets. Bloomberg
一位参与机密谈判的人士透露，这一报价“几乎是从天而降”。实际上，由阿布扎比国家石油公司（ADNOC）主导的财团此前已于3月底提出两次报价，但均遭拒。之后，双方便陷入长时间的沉默。
背景铺垫：老对手再度出手
这并不是Santos与ADNOC的首次接触。能源行业本就圈子紧密，Santos旗下能源解决方案部门自去年初便开始与ADNOC就脱碳技术展开交流。ADNOC的首席执行官Sultan Ahmed Al Jaber一直致力于推动该公司加快国际资产扩张步伐。
这次联手出击的还有阿布扎比另一家国有投资公司XRG，以及全球知名私募巨头凯雷集团（Carlyle）。Santos的长期顾问阵容也不容小觑，包括高盛（Goldman Sachs）、JB North & Co以及Rothschild。
但与3月被拒时不同的是，这一次ADNOC等得很有耐心：美国前总统特朗普重返政坛并颠覆贸易规则，引发汇率与油价剧烈波动；中东冲突进一步升级，市场动荡不断。与此同时，Santos的股价从3月拒绝报价时的6.80澳元，跌到了最低5.20澳元。这些新变量，重新定义了交易时机。
ADNOC并未仓促出手，而是静待澳洲大选结果落地后，才联络其投行摩根大通（JPMorgan）与律所Allens重启收购进程。
早在2022年就已锁定Santos
Santos并非ADNOC临时起意的目标。早在2022年，ADNOC董事会就已决定加码天然气资产投资，视其为“替代煤炭”的长期能源解决方案。
ADNOC在莫桑比克、美国和中亚均有布局，但其亚洲业务尚属空白。作为全球最大液化天然气（LNG）市场，亚太正是拼图中的缺口，而Santos的LNG资产、特别是其尚未开发的北领地Beetaloo页岩气田，极具增长潜力。
Santos首席执行官Kevin Gallagher所率管理团队，凭借在西澳、帝汶海Barossa、昆州、巴新及阿拉斯加等地的拓展成果，也被ADNOC高度认可。
不单独出手，凯雷是关键搭档
ADNOC一向偏好与熟悉的合作方联手行动。凯雷集团正是理想人选，双方早在2019年就曾联手收购西班牙石油公司Cepsa的股份，而Cepsa原本就归阿布扎比政府控制的Mubadala所有。
这次由凯雷国际能源合伙人Robert Maguire主导，他是业内资深油气交易专家，对Santos非常熟悉。几年前他就曾试图通过凯雷收购Woodside Energy，但未能成功。
三次报价背后：从被拒到接近谈判桌
在3月首次提出5.04美元报价后，ADNOC代表团于3月21日在悉尼与Santos董事长Keith Spence会面，会议被视为少数几场面对面沟通之一。仅一周后，报价提升至5.42美元，但仍未撼动Santos。
两个月过去，随着伊朗与以色列之间的导弹冲突不断升级，ADNOC卷土重来，提出每股5.76美元的新报价。这一数字被Santos内部人士称为“精准卡位”。
Santos的顾问团队迅速启动评估流程，准备周末向董事会汇报详细方案。
上周日，《澳洲金融评论》的Street Talk专栏首次报道ADNOC提出了收购意向，市场传闻终于坐实。Santos随即宣布，将开放账簿供对方进行尽职调查。
