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【独家财报】日本国债市场：入札结果稳定，但警戒感依然存

2025-03-11 16:48:36PRC Broker官网PRC Broker

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2025-03-11 16:48:36

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■ 尽管9月12日的5年期国债入札结果相对平稳，但市场仍然对未来的入札结果保持谨慎态度。
■已经有20年和30年期国债的收益率分别达到了自2014年以来的高位水平，市场对利率上升的担忧仍在持续。

在9月9日，有关日本银行总裁植田的采访文章传出后，市场开始关注日本国债市场中与日本银行早日正常化政策相关的收益率上升压力。在即将于21日和22日举行的日本银行金融政策决策会议前，我们来整理一下最近的日本国债市场动向。
当前情况下，市场对日本国债的担忧情绪重新高涨，尽管9月12日进行的5年期国债入札结果相对令人满意，但有两个因素导致了担忧情绪的减退：（1）5年期国债的利率被上调至0.3％，成为新的发行价格（第161期），吸引了新债券的需求。（2）在入札前一天（11日），宣布将在14日开始进行为期5年的共同担保资金供应操作。
第二个因素在日本银行去年12月决定修正长短期利率操作政策（Yield Curve Control，YCC）后，已多次被用来抑制国债收益率上升。可以说，日本银行仍然对日本国债市场的不稳定情况保持警惕。
然而，市场仍然对即将于本周14日举行的20年期国债入札保持警戒情绪。市场对国债入札不佳的担忧情绪始于8月17日上一次的20年期国债入札，当时落札的最低价格与平均价格之间的差距（称为“尾部”）扩大至96骚。此后，9月5日的10年期国债入札和7日的30年期国债入札也出现了与以往相比更大的“尾部”，市场对国债入札的警戒情绪没有减轻。10年期国债主要面向国内银行，而30年期国债主要面向寿险公司，这两个期限的国债入札不佳导致了对本次20年期国债入札的警戒情绪。
截至9月12日，20年期国债收益率达到了1.460％，为自2014年6月以来的最高水平，30年期国债收益率达到了1.715％，为自2014年7月以来的最高水平（收盘价基础）。随着这种收益率上升，肯定会出现一定程度的投资者需求。然而，在收益率前景不明朗的情况下，与7日的30年期国债入札一样，投资者可能会减少投标量。目前市场的关注点在于日本银行计划购买的定期付息国债的购买金额。预计将在“10年以上25年以下”国债于20日和27日进行，以及“25年以上”国债于13日和27日进行。尽管日本银行计划在国债市场上维持稳定，但除非购买金额接近上限，否则国债市场的稳定将暂时保持。

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