【独家财报】美元/日元：新NISA是否将成为上升的催化剂-指股网

【独家财报】美元/日元：新NISA是否将成为上升的催化剂

2025-03-11 16:44:37PRC Broker官网PRC Broker

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2025-03-11 16:44:37

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■ 根据2020年以来的相关性，2024年后美元/日元的上升幅度预计将超过日美利差的扩大
■ 目前来看，新NISA的引入仅是背景之一，需要结合其他导致日元贬值的因素来考虑

2024年后，美元/日元的上升似乎已经打破了日美10年国债收益差和美元/日元汇率之间的相关性。使用2020年3月以来的数据（Refinitiv）进行初步计算，截至2月16日，前者为3.56％，相应的美元/日元汇率约为144.20日元。尽管前者自去年底以来扩大了32个基点，但美元/日元的2月16日收盘价为150.21日元，解释为“美元/日元上升超过了日美10年国债利差的扩大”。
在这段时间内，投机者扩大了对日元的净卖出头寸。然而，参考美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，该数据汇总了一些投机者的交易，截至最近（截至2月13日），其净头寸增至约11.1万手，而在1月30日结束时为8.0万手。值得注意的是，2022年10月达到151.90日元，2023年11月为13.0万手。尽管投机者对日元的卖空扩大推动美元/日元进入150日元关口，但1月的日元贬值可能有其他因素。
近期，引起关注的是2024年引入的新的小额投资非课税制度（NISA）的影响。通过两个数据进行确认。（1）根据财务省于2月8日公布的1月份的“对外及对内证券买卖合同等状况”显示，“投资信托委托公司”购买了约1.3万亿日元的海外资产，而2020年、2021年和2023年的购买额均超过每月3000亿日元。此外，（2）根据投资信托协会于2月15日公布的1月份的“投资信托概况”显示，公募株式型投资信托的海外部分购买超过了约8000亿日元，而自2021年以来的购买额每月均超过3000亿日元。从（1）和（2）中看到的过去的上涨幅度，新NISA的引入可以被解释为1月的单月结果中的一个新的导致日元贬值的因素。
然而，目前将新NISA视为美元/日元预测的主要情景，并认为它将带来进一步的日元贬值，这可能还为时过早。我们需要在未来约一年的时间内，观察定期的资金流入规模。确实，自2020年以来的公募投资信托部分的资金流出入数据表明，在多个公司的数据中，对海外资产的投资占整体的60％以上，这一趋势是明显的。另一方面，作为导致日元贬值的因素，还有日本的贸易赤字，随着日本股市上升，海外投资者进行额外的日元卖出对冲流，以及日本企业对海外企业的并购等，有许多因素需要考虑，很难将其归结为一个因素。我们希望在未来能够持续验证日本个人投资者对海外资产的投资是否会成为新的“卖出日元的支柱”。

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