【独家财报】中国：面对不平衡的经济复苏是否能持续？-指股网

【独家财报】中国：面对不平衡的经济复苏是否能持续？

2025-03-11 16:40:27PRC Broker官网PRC Broker

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2025-03-11 16:40:27

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■ 五月份，高科技生产和投资大幅增加，但不动产交易低迷，复苏并不均衡。
■ 经过七月的第二十届中央委员会第三次全会（三中全会），是否会加速“新经济”与“旧经济”两极分化？

根据昨天发布的五月经济数据指标，我们确认了当前中国经济的走势。五月的主要指标显示，零售销售额（同比增长3.7%）、服务业生产指数（同比增长4.8%）、出口（同比增长7.6%）的增长速度进一步加快，而工业生产（同比增长5.6%）和固定资产投资（不包括农村，同比年初来增长4.0%）的增势则有所减弱。尽管家庭消费显示出复苏迹象，但零售销售额、服务业生产指数和出口增长的部分原因是基期效应及五月劳动节假日增多所致。指标结果交替显示强弱不一，总体而言，经济评估认为增长仍在温和步伐下持续。
具体到各项指标，高科技产业的生产和投资大幅增加，证实了中国政府推动的“新型生产力”提升和经济结构转型的努力。与此同时，仍持有过剩产能的传统重工业和大量库存及债务的房地产开发业等“旧经济”仍然低迷。建筑材料价格大幅下降导致生产者物价指数（同比下降1.4%），房地产开发投资（同比年初来减少10.1%）、房地产销售（基于建筑面积，同比年初来减少20.3%）的下降幅度加剧，难以控制。同时，中国人民银行虽然扩大了流动性供应，但货币基础（M0，同比增长11.7%）三个月来首次增强，而货币供应（M2，同比增长7.0%）及人民币贷款余额（同比增长9.3%）的增长速度减缓，显示出民间资金需求并未显著增加。
七月将召开第二十届中央委员会第三次全会（三中全会），决定中期经济政策运营方向。中国政府预期将继续推动“建设现代化产业体系”的政策，以数字化、先进科技及环境为重点领域，进一步促进产业发展。同时，从稳定经济及抑制金融风险的角度来看，预计将强调应对房地产、地方政府债务削减及其过程中可能导致的相关行业活动停滞和失业问题。调整政策可能会加速“旧经济”活动低迷及“新经济”如高科技产业的高速增长，预计在未来一段时间内，将继续出现由部分高科技产业主导的不平衡经济复苏局面。

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