3月20日的外汇市场上，日元兑美元汇率进一步下跌，一度跌破1美元兑151日元，创出4个月以来的日元兑美元汇率的最低水平。已解除负利率的日本银行（央行）暗示出不急于进一步加息的态度，由于认为当前日美利率差难以缩小，抛售日元的压力持续存在。对于日银的政策转变和日元贬值对日本股市行情产生的影响，市场方面等也存在不同看法，整个影响正在波及全球金融市场。
日元汇率在美国东部时间3月19日下午一度触及1美元兑150.90日元区间。刷新了2月中旬的年初以来的新低。日元行情在2023年底定格在141日元左右的水平，进入2024年后日元兑美元已贬值10日元左右。
3月20日是日本的节假日，当天上午的亚洲市场上，日元也在进一步贬值，自2023年11月以来首次贬值至151日元区间。日元兑欧元也出现贬值，跌至1欧元兑164.0~164.9日元区间，不仅超过2023年的贬值水平，更创下2008年以来日元兑欧元的最低水平。
日银在19日的货币政策会议上决定解除包括负利率政策和长期利率诱导政策在内的大规模货币宽松政策。另一方面，日银总裁植田和男在同一天的记者会上指出：“我认为当前宽松的货币环境将持续下去”。暗示出除非通货膨胀的超预期上行风险加剧，否则不急于进一步加息的想法。
“植田已经让市场相信，一系列措施并不是货币紧缩周期的开始”，美国Bannockburn Global Forex的Marc Chandler这样表示。他认为市场此前设想的日银年底前进一步加息的预期降温，这成为推动日元抛售的原因之一。
美联储提前降息的预期降温美国资产管理巨头PGIM Fixed Income的Robert Tipp认为，“为了应对经济和外汇市场可能出现的各种结果，日本银行将前瞻性指引限制在有限范围内”。他指出，日美的短期利率差仍达到5%以上，同时指出“如果日本的利率不上升1～2%，日元可能无法升值”。
目前，显示美国通货膨胀的上行风险的指标接连不断，认为美联储(FRB)不急于降息的观点在市场上广为渗透。
在20日的美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议上，维持政策利率的预期占据主流，因此，市场的关注焦点将转向每季度一次的FOMC与会者的政策利率预测。与2023年12月相同，市场的主流是维持2024年内降息3次(中间值)的预测，但对将降息次数减少至2次的警惕感也日趋加强。美国利率居高不下，美元容易持续走强的局面将持续下去。
而在欧洲，欧洲中央银行(ECB)降息的时间也成为焦点。拉加德总裁在每次理事会会议后的记者会上都反复强调“没有讨论降息”。也有观点认为最快也要等到6月，时间仍然遥远，与美国一样，对利率差的预期正在导致日元兑欧元贬值。
也有观点认为，由于日银的政策正常化，日本的机构投资者将出售外国债券等海外资产，将资金转移至日本国内债券。如果作为各国中最主要的美国国债持有者的日本投资者进行抛售，有可能推动美国利率上升(债券价格下跌)和美元升值。PGIM的Robert Tipp指出“如果出现资金回流现象，决策和实行或将需要一定的时间”，虽然他认为立即出现大的市场波动的可能性很低，但正在关注影响的扩散。
停止ETF买入“有利于公司治理”随着日银采取行动解除大规模宽松政策，主导日本股票创历史新高的外国投资者的投资意愿是否会发生变化也成为市场的主要关注点。
美国资产管理公司Lazard Asset Management的常务董事June-Yon Kim持积极态度，他表示：“日本企业的杠杆水平(与美国企业相比)较低，即使利率上升，影响也较小。去通货紧缩和利率正常化对金融股来说构成巨大的东风，日银解除负利率将是重新评估日本股票的绝佳机会”。
美国投资公司Kaname Capital的联合创始人Toby Rodes则将目光投向了日银结束买入交易所交易基金(ETF)对企业治理改革带来的积极因素。他指出“(日银这一)不追求回报的主体通过ETF持有股票的大部分，这不仅不是行情的东风，还是导致治理改革迟缓的主要原因”。他表示随着日银停止买入，“或许至少投资者的声音不会像以往那样被淹没”。
日元维持贬值趋势有助于改善日本出口企业的业绩，有可能支撑海外投资者目前的日本股票买入。不过，也有观点认为，从中长期来看，将会削弱买入意愿。
在意大利的投资公司Unison Capital负责日本股票的高级投资组合经理Joel Rousseau指出：“由于日元贬值，在欧洲受到重视的以欧元计价的日本股票的投资回报率正在下降”。他表示，考虑到汇率变动，创出新高的日经平均指数的上涨率“与欧美股票相比并不明显”。
日银此次没有表明今后进一步加息的方针。Rousseau担心投资方面的日元贬值的负面影响,他说：“作为资金来源的意大利和法国的许多养老基金和保险公司都将日本股票的投资评级调整为低配(underweight)”。
文章来源：日经中文网
