美国11月CPI释放了什么信号？

由于汽油和耐用品成本的下降在很大程度上抵消了住房、交通和其他服务价格的上涨，美国11月通胀表现稳定。这次的数据一出炉一度让市场失望。那么我们到底应该如何解读呢？又会对明天的美联储有什么影响呢？数据显示，11月，美国的CPI环比上涨了0.1%，略高于市场预期的0%，也高于上个月的零增长，全年通胀来到了3.1%，符合预期，低于10月的3.2%，可说是小幅的放缓。更为重要的核心通胀，环比上涨了0.3%，符合预期，略高于上个月的0.2%，全年涨幅为4%，也符合预期，和上个月持平。从这几个数据上看，我们可以说通胀还是按照趋势下行，但这次的进度比较缓慢，反映在核心通胀连续两个月都为4%，是美联储目标的2倍。在数据出炉之前，市场其实比较期待通胀能像上个月一样好于预期，可惜事与愿违，所以报告出来后，盘前的美股指数就出现了小幅的下跌来表达失望。嘉信理财的首席策略师就说，这次的报告基本上是符合预期的，但没有期待中那么的好，美联储大概率还是会保持鹰派的暂停。换句话说就是，在明天的会议上，美联储只会继续承认通胀下滑的成果，然后依然强调任务还没有完，通胀还是太高，对于市场期待的转鸽，或者给降息透个底的空间变小了。CME上的概率变化就佐证了这个看法，对于明天的例会，加息的概率从原来的0.2%，上升到了1.6%，虽然不改变明天会议不加息的决定，但可以反映出情绪上的区别。这次CPI具体来看，油价是名义通胀下滑的主要推手，环比下跌了6%，让整个能源指数下滑了2.3%。食物则保持坚挺，特别是外出吃饭的价格，环比上涨了0.4%，已经连续三个月没变，似乎有些顽固。在核心商品端方面，这次环比下滑了0.3%，高于上个月的0.1%，而服务端则小幅回暖，从上个月环比上涨0.3%，变成上涨0.5%。这次通胀数据有几个值得注意的点，第一个是二手车价格出现了反弹，这次报告环比上涨了1.6%，远高于上个月的下跌0.8%，是一大意外。住房通胀则是另一个意外，也是第二个值得注意的点。这次环比上涨了0.4%，高于上个月的0.3%。其中，屋主等值租金，也就是业主评估自己的房子能租多少钱的指标，出现了反弹，导致住房通胀回升。住房通胀大家都知道很滞后，需要时间才能够降下来，但过去半年，环比涨幅一直顽固在0.4%上下徘徊没有下去。所以住房和二手车这两个偏热的数字，就让核心通胀保持了涨幅。笔者认为，这次通胀数据确实比市场期待的要稍微顽固一些，也有可能让美联储明天保持更加鹰派的立场，给市场的降息预期泼一泼冷水。但整体来看，这并不改变当下市场的总趋势。通胀依然在下滑，软着陆依然可期，而美联储也一定会在明年降息，只是早晚和多少的问题。6个月的核心通胀已经下滑到了2.9%了，反映了整体的降温趋势。这次顽固的二手车和住房通胀，在未来也会继续降温。Manheim的二手车报告就显示，11月，二手车的批发价格环比下跌了2.1%，整个指数和去年相比已经下跌了5.8%，而二手车的批发价是零售价的领先指标，也就是说未来CPI上面的二手车指数会继续下滑。住房通胀就更不用说了，各种租房指数都显示租金通胀已经回落到3%附近，旧金山联储分行的一位经济学家就写道，即便什么都不做，按照现在的速率，2年住房通胀就会回归到正常水平，符合美联储在2020年控制住通胀的预测。而明年会有很多的公寓楼竣工，增加供给给租金下行压力，暗示速度会更快，估计用不了2年。所以，明年通胀继续下滑是个大概率事件，美联储也会有越来越宽裕的转鸽空间。这对于美股投资来说是个持续的利好。唯一需要注意的风险，依然是在通胀下滑的同时，会不会演变成衰退。如果衰退来临，那么在美联储降息之初，美股下跌的可能性大一些，值得警惕。