上周，国际黄金市场结束了连续三周的下跌走势，迎来了技术面与基本面的双重转折。金价成功稳守200日移动均线这一关键长期支撑位，显示出市场的韧性。进入新的一周，周一的跟进买盘进一步强化了短期的看涨前景。有市场分析指出，黄金近期的疲软价格表现可能难以持续，市场情绪正在酝酿转变。
在此背景下，德国商业银行近期发布了一份引人注目的报告，显著上调了对金价的中长期预测。该行预计，2026年3月31日前的金价走势将受到一系列宏观经济因素的深刻影响。报告将今年年底的金价目标从每盎司4900美元上调至5000美元左右，并认为黄金的上涨趋势将延续至2027年，明年底的目标价设定在5200美元。
德国商业银行外汇与大宗商品研究主管阮图兰对此进行了解读。她认为，当前金价表现挣扎的核心原因在于地缘政治冲突，特别是伊朗战争引发的能源供应链问题。油价被推高加剧了市场的通胀预期，导致投资者普遍认为美联储将不得不维持更长时间的中性甚至偏鹰派的货币政策立场。利率预期的上升直接增加了持有非生息资产黄金的机会成本，从而压制了金价。
然而，阮图兰预计这一局面将在未来发生转变。她分析称，预计伊朗战争有望在夏季前结束，届时由地缘冲突带来的通胀冲击将逐步缓解。市场将重新把注意力转向经济增长和货币政策路径，并开始为美联储的降息周期进行定价。她预测美联储将在今年年底恢复降息，到明年年中累计降息幅度可能达到75个基点。更为关键的是，她认为美国通胀水平在可预见的未来仍将维持在美联储2%的目标之上，这意味着实际利率（名义利率减去通胀率）将长期趋于下降。从历史规律看，实际利率的下降是推动金价上涨的最核心动力之一。
针对黄金的避险属性是否减弱的问题，阮图兰给出了否定的答案，但做出了更细致的区分。她强调，黄金的避险角色并未消失，但避险资金是否会流入黄金，高度取决于危机的性质。当危机主要聚焦于经济衰退或金融体系风险时，市场会预期央行采取降息等宽松措施，这将利好黄金。而当前的危机主要表现为地缘政治冲突带来的通胀冲击，市场反而预期央行会维持高利率以对抗通胀，这对黄金构成压力。这种差异也解释了同为传统避险资产的瑞士法郎近期为何表现疲软，因为它们面对不同类型的风险时，其价格驱动逻辑并不相同。
除了黄金，德国商业银行对白银的前景也持乐观态度。该行认为，白银将大概率与黄金同步上涨，其金融属性与工业属性的双轮驱动将提供额外动力。报告预计白银价格在今年年底将升至每盎司90美元，并在2026年3月31日之后继续上行，在2027年底进一步升至95美元。这一预测的基础在于，白银市场基本面的供应紧张格局预计将持续，尤其是在绿色能源领域（如光伏产业）对白银的工业需求持续旺盛的背景下，供需失衡将为银价提供坚实支撑。
市场参与者正密切关注着200日移动均线支撑的有效性以及后续的经济数据。美联储的货币政策动向、地缘政治局势的演变以及通胀数据的实际走向，都将成为决定金价在通往2026年3月31日及更远路途上的关键路标。技术面的企稳与机构看涨观点的强化，共同为当前的金市注入了一剂强心针，但未来的道路仍将充满由宏观经济变量交织而成的复杂性。
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