2、CPI通胀的确从30年高点开始回落了，近30年参考性弱。通胀与股市的关系，经济崩盘（2000、2008、202004），往往通胀与股市都下跌；但是经济高涨上升中，股市并不畏惧通胀。落脚点还是经济。
之前分析过，美国多行业罢工，劳动参与率高位，通胀短期难以下来。3、国债利率从利率看，现在回到2007年之前的高点，高利率对经济的压力非常大；利率下行周期较长 ，但是股市下跌可以非常迅速。2008年以前，PMI低于50、利率走低、伴随SPX的持续或迅速下跌；但是2019、2023这两次PMI低于50，利率走高或走低，股市都是涨的。真是奇葩，不好分辨作用因素（2023有全球美元的潮汐效应）
4、联邦基金利率虽然我们看国债利率，但是其无法反应美联储操作的周期性；联邦基金利率更加能够反应规律性：加息周期上涨，降息周期下跌。当前利率更像1995-1999，不过2000年大量批评格林斯潘维持资产泡沫不加息，这期间利率维持5%的低利率（现在大家5%很高，时代不一样）。在1995年美国PMI也持有前后一年低于50，显示衰退；那时的CPI 和核心CPI都比现在低，意味着美联储放水或维持5%低利率不会有通胀制约；但是当前美国通胀仍然较高，美联储还是需要考虑物价。至少在短期，他在PMI和CPI，选了CPI为锚。如果是这样，他可能维持高利率，就如同1995年维持低利率一样。在以往的加息降息规律中，很少高位横盘，1995-1999是非常异类的。都是加到降息，降到加息。来回过山车。
5、利率点阵图9月联储观点总体higher for longer，这与1995-1999 “lower for longer(我命名的)”，的影响是完全相反的：经济将被压制、PMI将低位、CPI搞下去，美股也好不了。
6、房屋贷款利率 vs 房屋供不应求 vs 违约迹象不明显
【应对疫情，美国发钱，更多人有意愿、有能力买房，但是房地产商却显著没跟上，房屋库存是达到1983年来的低点，因此房价持续上涨，贷款利率显著增加，月供甚至达到了一般人群收入的2/3，违约率开始低位增加。如果美国经济衰退，失业增加，虽然不会上演次贷危机，但是连锁反应还是会有的。】结论：当前GDP数据不错，但是PMI数月低于50，有一定回升迹象，但不明确。通胀是回落了，但是服务业人力的短缺通胀未必能很快达到目标；当然原油下跌，还是会改善的。利率，联邦基金利率比国债更能体现周期规律，但是这次5%左右的位置刚好与1995-1999接近，官方表态高利率也将维持较长时间，至少明年全年。房贷利率利率已经超过2007，月供显著超过（有通胀因素不完全可比），月供占收入的比重达到2/3，完全不可持续。只要美联储盯着通胀，长期维持高利率，会更加施压PMI，有可能像1990、2001、2007发展，美股的风险会越积越大，最终砰一下。现在联储、资本市场对于历史学习太充分，以至于双方形成了博弈。文章来源：“陈博投资思考记录”微信公众号
