上周五（7月10日），国际黄金维持窄幅整理走势，盘中围绕4100美元/盎司附近反复拉锯，最终收跌0.11%，报4119.27美元/盎司。
金价未能延续此前反弹势头，主要由于中东局势再次趋于紧张，推动国际油价维持高位，市场重新担忧能源价格可能带来新的通胀压力，进而强化美联储维持高利率甚至进一步收紧政策的预期，黄金因此承压。
二、中东局势再添变数，能源风险重新成为市场焦点
近期，中东局势持续反复，成为影响全球金融市场的重要变量。最新消息显示美于周日晚间再次针对伊相关目标采取行动，目的是进一步削弱伊针对霍尔木兹海峡过境商船发动袭击的能力。与此同时，双方之间仍不断发生军事摩擦，地区紧张局势再度升级。
作为全球最重要的能源运输通道之一，霍尔木兹海峡承担着全球约20%的海运原油运输。一旦航运安全受到影响，国际原油供应便可能趋紧，油价也容易受到明显提振。
市场担忧，若能源价格持续上涨，将推高运输、制造以及工业生产成本，进一步增强全球通胀黏性。在当前全球主要经济体仍努力控制物价上涨的背景下，能源价格重新走高无疑增加了各国央行继续维持紧缩政策的压力。
值得注意的是，本轮地缘风险并没有像过去那样直接推升黄金价格，而是更多通过"油价上涨—通胀回升—利率维持高位"这一传导路径，对黄金形成间接压制，市场逻辑正在发生变化。
三、美联储9月加息概率升至74%
相比地缘局势，当前黄金市场更关注的是货币政策预期的变化。随着油价上涨带来的通胀担忧重新升温，投资者再次调整了对于美联储未来政策路径的判断。根据芝商所（CME）FedWatch工具最新数据显示，目前市场预计美联储9月加息的概率已升至约74%，而年内至少再加息一次的概率也进一步升至约88%。
这一变化意味着，市场开始相信，美联储主席凯文·沃什领导下的政策基调仍将保持偏鹰。
对于黄金而言，高利率意味着持有黄金的机会成本持续上升。与此同时，美国国债收益率维持高位运行，也吸引部分资金流向收益率更高的美元资产，从而削弱黄金的配置吸引力。
近期黄金走势也反映出这一变化。即使地缘局势持续紧张，黄金的避险属性仍难以完全抵消高利率带来的压力，资金更多选择流向美元和美债等流动性资产，使黄金上涨空间受到限制。
四、本周焦点事件
进入本周后，市场将迎来一系列可能影响黄金走势的重要事件。
首先，美联储主席凯文·沃什将在国会发表证词，市场希望从中寻找未来货币政策方向的更多线索，尤其关注其对于通胀、就业以及利率路径的最新判断。
与此同时，多项重磅经济数据也将密集公布。其中，周二公布的6月消费者物价指数（CPI）最受关注，该数据将直接影响市场对于美联储下一步政策的预期；周三还将公布生产者物价指数（PPI）及制造业相关数据；周四则有零售销售、初请失业金人数等经济指标，周五公布住房开工等房地产数据。
如果本周公布的通胀数据高于市场预期，可能进一步强化美联储维持高利率甚至继续加息的预期，美元指数和美债收益率有望继续获得支撑，黄金或面临新的调整压力；反之，如果通胀继续降温，则市场对于货币政策收紧的担忧有望缓解，黄金也可能迎来阶段性修复机会。
此外，中东局势的发展仍值得密切关注，任何新的突发事件都可能引发黄金市场短期剧烈波动。
五、未来展望
综合来看，当前黄金市场正处于宏观政策与地缘局势共同作用的阶段。
一方面，中东局势反复使国际能源市场充满不确定性，为黄金提供一定避险支撑；另一方面，油价上涨带来的通胀压力，又进一步强化了市场对于美联储维持限制性货币政策的预期，高利率环境持续压制黄金表现。
短期来看，黄金走势仍将围绕美国经济数据、美联储政策信号以及中东局势三条主线展开，维持震荡运行的可能性较大。不过，从更长周期来看，全球央行持续增持黄金、国际储备多元化趋势、全球债务规模不断扩大以及地缘政治长期存在的不确定性，仍然构成黄金的重要基本面支撑。随着市场逐步消化高利率预期，黄金中长期配置价值依然值得持续关注。
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