周四（7月9日），国际黄金摆脱前一交易日弱势，盘中最高触及4138美元/盎司，最终收涨1.14%，报4123.82美元/盎司；白银表现更为强劲，一度站上60美元关口，最终收涨2.85%，报59.96美元/盎司。
此前金价跌至一周低位后吸引部分逢低买盘入场，加之中东局势再度出现反复，市场避险情绪有所回升，共同推动贵金属价格企稳反弹。
二、地缘局势反复，黄金避险需求重新升温
近期，国际黄金市场的关注焦点重新回到中东局势。此前，美伊关系一度出现缓和迹象，市场普遍期待双方能够继续通过外交方式降低地区紧张程度。然而，随着美面对相关协议的表态出现变化，市场对于未来局势的发展再度产生分歧。
一方面，美表示仍致力于推进此前与伊达成的相关谅解框架，希望通过谈判控制地区风险；另一方面，老特此前公开表示，结束相关冲突的协议已经“结束”，令市场对于未来谈判前景保持谨慎。
对于黄金而言，中东局势不仅影响避险情绪，更关系到全球能源供应稳定。霍尔木兹海峡仍是全球重要的能源运输通道，一旦地区局势进一步恶化，国际油价可能重新走高，市场对于全球通胀反弹的担忧也将随之升温。
因此，当前黄金价格实际上正在同时交易“避险需求”与“通胀预期”两条主线，两种力量交织，使金价短期波动明显加剧。
三、美联储释放鹰派基调，高利率仍是黄金最大阻力
尽管黄金周四迎来反弹，但市场对于美联储政策前景依然保持谨慎。
最新公布的美联储6月会议纪要显示，决策层内部对于未来利率路径仍存在较大分歧。本次会议也是美联储主席凯文·沃什主持的首次议息会议。从会议内容来看，部分官员认为，如果通胀继续回落，到今年年底联邦基金利率有望维持在当前区间附近，甚至略低于目前水平；但也有不少官员认为，物价压力仍具韧性，年底利率可能需要高于当前目标区间。
这种分歧意味着，美联储未来政策仍将高度依赖经济数据表现，而不是提前给出明确方向。对于黄金来说，高利率意味着持有无息资产的机会成本依旧较高。如果未来能源价格上涨再次推动通胀，美联储维持限制性政策的时间可能进一步延长，这将继续限制黄金上涨空间。
虽然市场对于进一步加息的预期已有所降温，但距离真正进入宽松周期仍存在较大距离，这也是黄金近期反弹力度相对有限的重要原因。
四、央行持续购金，为黄金提供长期支撑
短期走势受到宏观因素扰动，但黄金的长期配置价值并未发生根本改变。
近年来，全球央行持续增加黄金储备已成为黄金需求最稳定的来源之一。最新行业调查显示，约89%的央行储备管理者预计，未来12个月全球官方黄金储备仍将继续增加，反映出黄金在国际储备体系中的战略地位持续提升。
与此同时，中国最新公布的数据显示，截至6月底，我国官方黄金储备已增至7544万盎司，较5月底增加48万盎司，实现连续第20个月增持黄金。这一持续购金趋势，也进一步强化了市场对于黄金长期需求的信心。
此外，尽管部分国际机构近期下调了黄金价格预测，但多数机构认为，随着美元走强、高利率环境等利空因素逐步被市场消化，黄金进一步大幅下跌的空间可能相对有限。财政赤字扩大、全球债务规模攀升、经济增长放缓以及资产配置多元化需求，仍然是支撑黄金中长期表现的重要基础。
五、市场进入关键观察窗口
展望后市，黄金走势仍将围绕地缘局势、美国经济数据以及美联储政策三条主线展开。
首先，中东局势的发展仍具有较大不确定性。美伊关系能否重新回到谈判轨道，将直接影响霍尔木兹海峡运输安全以及国际油价走势。如果地区风险进一步升级，避险需求可能重新增强；若局势持续缓和，则黄金避险溢价或进一步回落。
其次，美国通胀数据将成为市场关注的焦点。7月14日即将公布的美国6月CPI数据，是7月议息会议召开前最受关注的经济指标之一。如果通胀继续回落，将进一步缓解市场对高利率维持时间过长的担忧，为黄金带来修复机会；若数据依旧强劲，则可能强化市场对限制性货币政策的预期。
最后，美联储主席凯文·沃什即将在国会发表证词，其对于通胀、就业及未来政策方向的表态，也将影响市场对于年内利率路径的判断。目前，市场仍普遍预计美联储年内存在一次加息的可能，但政策节奏仍存在较大不确定性。
综合来看，黄金短期仍将在避险需求与高利率预期之间反复博弈，预计波动率将维持较高水平。不过，从中长期来看，全球央行持续购金、经济增长不确定性以及国际储备多元化趋势，依然为黄金构筑了较为坚实的基本面支撑。
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