周三（2月11日），现货黄金在非农数据公布后一度快速下探，市场短线抛压明显释放。然而，全球央行持续而稳定的实物买盘成为关键托底力量，在低位形成坚实承接，叠加地缘风险因素发酵，金价迅速收复失地并转为上行，最终收涨1.16%，报5083.98美元/盎司。
二、非农数据公布后，金价先压后稳
昨日晚间公布的1月非农就业数据明显好于市场预期。新增就业人数达到13万人，较前值5万人大幅回升，也高于市场此前预计的7万人；失业率从4.4%回落至4.3%。数据公布后，市场迅速调整利率路径判断，目前普遍预期美联储首次降息或推迟至7月。
在数据公布后的第一时间，黄金受到冲击，盘中一度跌至5020.07美元/盎司。不过，这一回落并未持续太久，随着逢低买盘介入，金价重新站上5050美元一线，并在晚间震荡走高。
这一走势反映出一个关键信号：尽管强劲就业数据削弱了短期降息预期，但市场并未对全年宽松节奏产生根本性修正，黄金因此获得阶段性稳定。
三、美元小幅回升，但强势动能有限
受就业数据提振，美元指数出现温和反弹，不过涨幅相对克制，最终仅小幅上涨约0.1%。芝商所FedWatch工具显示，3月降息概率明显下降，6月降息概率也从此前超过75%回落至约60%。
然而，美元并未出现趋势性走强迹象。这表明市场虽然修正了短期预期，但对2026年累计约50个基点降息的判断仍大体维持。换言之，市场目前更倾向于“经济温和降温、渐进式宽松”的情境，而非全面转向紧缩或陷入衰退。
在这种预期框架下，美元的反弹对黄金的压制作用相对有限，贵金属价格仍处于多空博弈中的平衡状态。
四、央行购金与长期配置逻辑仍在发挥作用
从更长周期来看，支撑黄金的结构性因素并未改变。全球央行近年来持续增加黄金储备，以提升资产多元化水平、对冲美元体系波动风险。2025年至2026年间，这一趋势进一步强化。
一方面，美财政赤字扩大、债务问题反复成为市场关注焦点；另一方面，围绕货币政策独立性和贸易政策的不确定性，使部分国家加快储备结构调整步伐。在此背景下，黄金作为“主权资产工具”的地位被再次强调。
机构投资者亦将黄金视为政策风险的重要资产。因此，即便在数据公布后出现阶段性波动，整体资金配置方向仍然偏向于维持一定比例的黄金敞口，为金价提供稳定支撑。
五、CPI即将公布，通胀路径成下一焦点
随着非农数据落地，市场目光迅速转向周五即将公布的1月CPI通胀报告。通胀读数将直接影响美联储对政策节奏的判断。
如果CPI数据显示通胀继续回落，将有助于巩固6月降息预期，并可能为黄金提供进一步上行动能；反之，若通胀出现反弹，美元与美债收益率或阶段性走强，从而对金价形成压力。不过，在当前多重支撑因素交织的背景下，即便出现回调，市场普遍认为其空间相对有限。
总体而言，黄金目前处于宏观变量频繁变化的窗口期。就业与通胀数据的连续公布，将为市场提供新的方向指引，而金价的波动节奏，也将在预期与现实之间不断调整。
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