周四（11月27日），由于感恩节休市影响，美市场流动性明显收缩，金价全天围绕窄幅区间小幅震荡，最终微跌0.14%，收在4157.99美元/盎司。尽管走势略显疲软，但金价依旧稳居近两周高位附近，显示多头力量仍未退出舞台。
周五（11月28日）亚洲时段，金价快速上探，盘中一度逼近4190美元/盎司，主要力量来自对美联储 12 月利率政策的提前押注，在利率预期未明朗之前，黄金似乎仍保持着相当的韧性。
二、美联储降息预期升温，金价背后的“稳定器”
虽然美因假期休市，多数市场参与者选择暂时观望，但投资者对于“12 月是否降息”这一关键问题的关注丝毫未减。最新的衍生品价格显示，市场押注美联储下月降息的概率已经升至 85% 以上，与此前被刻意压低的鸽派预期形成鲜明对比。即使鲍威尔屡次强调“降息尚未进入议程”，交易层面的反应却已经将宽松周期提前计入。
尤其值得关注的是，美经济顾问哈西特近期被视为最有可能接替鲍威尔的热门人选，市场迅速将其政策偏好纳入预期模型。由于他与特阵营在利率方向上具有高度一致性，倾向于更激进降息的判断，也让市场更加坚定未来利率将走向下行的可能。
三、美元疲弱，为黄金提供额外助力
黄金能够在假期行情中保持稳健，还有一个关键因素——美元近期整体呈现下行趋势。周四美元指数基本持平于99.56，但本周累计跌幅已超过 0.6%，有望创下自 7 月以来最大单周回调。相比一周前还站在六个月顶部位置，如今的美元表现明显失色。
造成这种剧烈变化的关键，在于市场对降息的再定价。特团队持续向美联储施压要求松绑政策，引发市场对美元未来表现的担忧。同时，全球资产配置机构开始调整策略，例如瑞银财富管理部门就罕见地减少美元配置，更多转向欧元与澳元。这种观点在资产管理圈产生不小回响，也意味着美元的吸引力正慢慢下降。
美元疲软通常意味着黄金会迎来额外的助推力量。由于两者呈负相关关系，当美元走低时，以美元计价的黄金更容易吸引国际资金。近期汇市的这种微妙变化，使金价即便在低波动时期也能够保持一定回升幅度。
四、多重基本面支撑仍在，黄金处于“软着陆”缓冲区间
虽然价格偶有回调，但从整体结构来看，黄金的底部支撑仍然稳固。这波调整并非趋势破坏，而更像是节假日导致的短线整理。瑞士宝盛Menke表示，目前市场面临的几大关键因素均对黄金有利：美增长动能逐步降温、长期利率预期走弱、美元处于回落周期，以及全球避险需求持续存在。
值得特别强调的是，各央行仍在维持强劲的购金步伐。数据显示，全球官方储备在过去几个季度保持显著增加，这是黄金多年来难得一见的坚实支撑，市场底部自然不易被轻易撼动。
此外，在全球经济不确定性未解除之前，黄金的“避险锚”属性依旧稳固。无论是地缘局势、增长前景的不明朗，还是政策不确定性带来的波动，都使得黄金的配置价值持续提升。
五、摩根士丹利：2026年看好黄金
在各类机构预测中，摩根士丹利的态度尤其明确。该行大宗商品策略师直言，黄金将成为他们2026年最看好的大宗资产。其预测模型显示，在 ETF 大幅流入、央行持续囤金、投资者增加实物资产配置等因素推动下，金价可能在2026年年中涨至4500美元/盎司。
摩根士丹利的看多态度并非临时起意。今年10月22日，即便黄金经历12年来最大单日跌幅的猛烈回调，该行依旧坚持强势看多立场，并将 2026年的目标价上调至4500美元，反映机构对黄金周期性与结构性上涨的深度认同。
机构普遍认为，黄金未来一至两年的上涨驱动力清晰且强劲：美元可能继续走弱、避险需求提升、长期利率下行趋势不变、各大央行持续增加储备，以及 ETF 资金流持续回流。这些因素共同为金价构建了长期、稳固且坚韧的上升通道。
随着 12 月议息会议进入倒计时，黄金或将迎来更明显的趋势信号。
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