上周五（11 月 14 日），随着美联储密集释放鹰派信号、降息预期迅速冷却，市场避险需求急速降温，现货黄金在短短数小时内上演“高空跳水”。盘中金价一度从日内高点跌近 180美元，引发大幅止损，波动率飙升至近三周高位。
虽然尾盘买盘略有回流，跌幅有所收敛，但仍难改弱势格局，最终收跌 2.2%，报 4079.58 美元/盎司，录得日线两连阴。过去一周多来，金价持续承压，多头情绪明显降温，这种走势与此前强势逼近历史高点的步伐形成鲜明反差。
二、鹰派论调密集轰炸，美联储表态令市场信念崩塌
其实，过去两个月，美联储已经实施了两次降息，原本被视为政策转向的信号。然而，就在市场对 12 月政策会议寄予厚望之际，多位美联储官员突然口径同步转向谨慎，甚至偏向鹰派。多名官员强调：
当前通胀仍未回到安全区间；劳动力市场虽放缓但仍具韧性；过度降息可能重新点燃通胀风险。这套论调直接“扑灭”了投资者对连续降息的期待。
与此同时，刚刚结束的 43 天历史性停摆不仅冻结了政策操作空间，更扰乱了关键经济数据的发布程序，令市场无法准确判断经济实际温度。停摆重启理论上应当改善经济展望，但白宫却立即泼下冷水，警告 10 月失业率“可能根本没有办法公布”。
芝商所 FedWatch 工具显示，12 月降息 25 个基点的概率已跌至 49%，远低于本周早些时候的 64%。预期急降 + 数据缺失 + 官员鹰派口径，成为压倒金价的三重叠加压力。
三、美联储淡化 12 月降息预期，美元反弹施压金价
美元方面也形成了对黄金的压制。在美联储态度转向谨慎的背景下，美元指数（DXY）从近期低位反弹，回升至 99.37 附近，日内涨幅接近 0.20%。尽管涨幅有限，但足以对正在承压的金价形成额外打击。
值得注意的是，市场对政府恢复运作的乐观情绪也并未因此转化为持续风险偏好。
原因在于：最新的临时预算案只够维持政府运行至 2026 年 1 月 30 日；部门拨款虽然延长至 2026 年 9 月，但不完全覆盖未来支出；意味着市场可能在数月后面临“第二次停摆”。这种“不确定性延期”，让避险资金重新考量布局方向。
而在经济数据层面，官员们纷纷发表更为保守的言论：戴利：现在讨论 12 月是否降息“为时尚早”；科林斯：进一步宽松的门槛“依然很高”；穆萨勒姆：应谨慎行事，避免过度宽松；卡什卡里：仍反对过快放松政策。
当美元在政策疑云中反弹，而黄金失去降息“利好支撑”时，短期金价承压几乎不可避免。
四、数据真空让市场陷入“盲飞”，经济信号难以解读
这一次黄金的动荡，很大程度与美历史最长停摆直接相关。停摆导致全美关键经济数据停摆、延迟或无法收集，包括：就业报告；CPI / PCE 通胀；GDP 初值；零售销售；生产端指标（工业、制造业等）。这意味着投资者与美联储都在“数据黑洞”中进行决策，整个市场几乎是凭经验和情绪在试探方向。
经济分析局（BEA）上周五紧急声明，将与劳工统计局（BLS）协作，制定完整的数据补发计划。但即便如此，他们也承认：10 月大量经济统计无法完整修复；家庭调查被完全抹除，使得失业率数据缺失；核心数据的准确性将因此受到影响。
本周四将迎来推迟后的 9 月非农，这让市场焦虑逐步升温。原本等待新数据支撑降息预期的投资者，现在反而担心“低质数据”会让美联储更倾向于选择“保持利率不变”。
在数据不完整、市场不确定、政策不明朗的情况下，黄金面临典型的“方向混乱期”。避险逻辑、利率逻辑、美元逻辑都在短期发生冲突，波动性自然迅速升高。
五、总结
从大周期来看，金价今年仍累计上涨约 60%，即使从 4380 美元的历史高点大幅回调，其整体走势仍保持强劲趋势。当前的调整更多是“高位消化”与“预期矫正”，而非趋势反转。
短线压力来自：美联储鹰派言论压低降息概率；数据真空干扰政策判断；美元出现技术性反弹；停摆结束令避险需求短线消退。
中长期支撑仍然稳固：美财政赤字继续扩张；实际利率长线下行趋势未改；去美元化趋势下央行购金需求强劲；地缘局势长期不稳定；美经济存在下行风险。
本周起，美国将密集公布补发数据，市场可能迎来“数据风暴”行情。重点关注：
周一：纽约联储制造业指数
周三：FOMC 会议纪要
周四：补发的 9 月非农、初请、房地产指标
周五：欧美 PMI 初值、密歇根消费者信心、各州就业情况（10 月）
这些数据将重新塑造市场对通胀、就业和经济脉搏的理解，也将直接影响美联储 12 月决议的方向。
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