•央行官员发布会再提降准，助燃宽松情绪
•敲响防资金空转套利警钟，表明宽松仍将有度
•下半年MLF到期量加大，置换降准窗口临近
•存量房贷利率调降趋势下，存款利率降息可期
中国7月末政治局会议后，各领域政策策马扬鞭助力经济稳增长，而货币政策护航背景下仍未见明显放松，令市场遐想空间无限。央行官员最新发布会表态再提降准，助燃市场宽松预期，不过亦同时敲响“防止资金空转套利”警钟，表明宽松仍有度难期待过高。
分析人士并指出，当前经济复苏前路仍漫长，即便降准料亦是置换下半年到期MLF（中期借贷便利）概率较大，且同时配合结构性货币政策工具“组合拳”发力；对于降息，短期政策利率降息概率有限，但在存量房贷利率调降趋势下，预计未来存款利率降息可期。
“经济动能环比仍弱，有效需求仍需提振，在稳增长政策发力下，货币政策进一步宽松仍有可能，降准降息仍可期，但是央行也敲了警钟，不可期待过高。”上海一基金首席分析师称。
针对“降准降息是否还有空间”，中国央行货币政策司司长邹澜周五在新闻发布会上表示，降准、公开市场操作、MLF及各类结构性货币政策工具都有投放流动性的总量效应，需要统筹搭配、灵活运用。
不过他同时提到，将科学合理把握利率水平，既根据经济金融形势和宏观调控需要，适时适度做好逆周期调节，又要兼顾把握好增长与风险、内部与外部的平衡，防止资金套利和空转，提升政策传导效能，增强银行经营稳健性。
中国央行公开市场本周跨月过后，进入月初逆回购单日操作规模如期降至百亿元以下直至20亿元地量，本周亦转为净回笼2,880亿元人民币；上周为维稳月末，央行公开市场净投放续增至2,290亿元。
“感觉不会再出大的宽松政策了，降准也会是偏中性的，以置换MLF为主，” 北京一券商固收首席分析师认为，央行表态更多提的量的工具，短期预计降息可能性也比较小。
光大证券固收研究团队张旭则指出，当前经济面临若干困难挑战、宏观经济数据有所回落，本阶段实施降准可以释放出鲜明的货币政策信号、改善和稳定市场预期，将降准这块“好钢”用在“刀刃”上。
他并认为，降准可以直接缓解金融机构放贷的流动性约束并间接影响利率约束，从而在保持银行体系流动性合理充裕的前提下，提高金融服务实体经济水平，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。
“预计地方政府债券会在8月至9月密集发行，并形成一些流动性需求。此时降准可以更好地配合政府债券的发行，为后者提供适宜的流动性环境。”他称。
中国央行、国家外汇管理局周二召开工作会议表示，下半年将精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。继续精准有力实施稳健的货币政策，持续改善和稳定市场预期，为实体经济稳定增长营造良好的货币金融环境。
2018年以来，中国央行共15次下调存款准备金率，其中2018年四次、2019年三次、2020年三次、2021年两次、2022年两次、2023年截至目前一次，共释放长期资金约11.8万亿元。截至2023年3月27日，金融机构平均法定存款准备金率约为7.6%，较2018年初降低7.3个百分点。
置换降准窗口临近
市场人士认为，6月政策利率降息落地以来短期内政策效果犹待观察，而稳增长政策鱼贯而出，伴随下半年MLF到期量走升，短期降准窗口临近；不过即便降准落地，也将是置换降准概率较大，更大力度的宽松难有期待，而且对于下半年降准时点亦分歧较大。
民生证券固收研究团队指出，近期专项债发行将带来流动性扰动，市场降准预期再起。但是否降准主要锚定商业银行扩表程度，今年5月、6月新增社融均低于去年同期，银行流动性较为充裕，短期内降准概率并不大。
“考虑到下半年MLF到期压力显著高于上半年，并且往年降准一般落在季末或者季初月份，用以对冲季初流动性波动。由此推算，下半年如有降准，最快也要等到9月。”他们认为。
据路透统计，8月起至12月，MLF每月到期规模从4,000亿至8,500亿元不等，而3月-7月单月到期量仅在1,000-2,000亿间。
对于降息，市场人士认为，短期内政策利率降息或效果仍待继续观察，但存款利率降息则值得期待。
6月央行在以公开市场七天逆回购利率意外下调10个基点（bp）为起点，开启新一轮降息，当月一年期MLF利率、一年和五年期LPR（贷款市场报价利率）均下调了同样幅度；而7月主要政策利率及LPR则均持稳。
2023年第八期中国固定收益市场展望调查显示，经济形势严峻，政治局会议继续确立下半年货币政策宽松取向，不过6月刚降息时间不长，主要金融机构对于8月政策利率再度调整的预期仍处谷底；但对降准的憧憬进一步升温，预期当月降准的机构占比升至近三成，未来三个月认为会降准的机构更是接近半数。
中航信托宏观策略分析师刘长江指出，央行近期反复强调“加强逆周期调节和政策储备”，也就是降息或者降准了。这方面市场预期已比较充分，倒是存量个人住房贷款利率下调，如果真落地，对房地产市场、资本市场均会产生较大影响。
“只下调存量房贷利率，商业银行承担全部成本？应该会给商业银行一些补偿，降低一些负债成本，‘皇帝也不差饿兵嘛’，”他认为，未来资金利率走低及存款降息都是大概率事件。
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