高盛：布油在今年到达100美元/桶，可能吗？

  原油市场最近站稳脚跟，布伦特原油价格上涨随着市场转向我们预计在2023年下半年出现的赤字，过去三周的价格上涨了约8美元/桶。由于仓位仍然较少，我们认为布伦特原油价格可能继续向我们2023年12月的目标价86美元/桶的方向上涨。然而，如何才能使布伦特原油价格在今年突破100美元/桶？我们对布伦特原油在未来6个月内走向100美元/桶的可能性进行了评估。

  ①锚定曲线下时间差的作用增强。随着传统市场缓冲（库存、闲置产能）的回归，后端油价可能会得到稳定，尤其是在美国页岩油出现成本通缩的情况下。因此，油价上涨一定是主要由时间价差推动的，也就是低库存。

  ②由于需求风险偏向下行，供应最有可能推动价格走高。我们发现，要使油价达到三位数，2023年下半年，我们目前的供需平衡需要受到200万桶/天的冲击（全球供应量的2%）。鉴于需求风险的下行倾向，将不得不需要供应端来催化这样的供需失衡。除非出现重大的意外中断，否则只有广泛而果断的欧佩克+行动才有可能达到这样的规模。

  我们认为，油价维持区间波动似乎更合乎逻辑。因此，我们建议买入布伦特原油看涨期权价差并卖出宽跨式套利（strangles）。由于再度扩大减产的协调行动可能会将沙特的原油产量降至近期历史（除全球金融危机和大流行时期）的最低水平，并可能刺激美国增加供应，因此我们认为欧佩克+不太可能再集体扩大减产规模。与此同时，市场上存在欧佩克和页岩生产商的看跌期权，以防止油价出现重大下行。考虑到市场隐含波动率的上升，以及我们对年底的看涨预期，我们建议买入布伦特看涨期权价差，并卖出宽跨式套利（strangles），在2023年12月的布伦特原油合约中，这种策略的获利空间为每桶69-96美元。