北京时间6月15日凌晨，美联储公布6月利率决议，宣布暂停加息，符合市场预期，而这也是美联储在本轮加息周期中连续加息10次后，迎来的首次暂停加息。事实上，在5月美国消费者物价指数（CPI）同比增速降至4%的数据发布后，美联储在6月暂停加息已经成为市场普遍的共识。然而，值得注意的是，由于美联储发布了偏向“鹰”派的点阵图，因此，市场更加关注7月以及之后的会议美联储是否还会再次加息。
与此同时，美联储还上调了2023年核心个人消费支出指数（PCE）的预期。对于一直致力于抗击高通胀的美联储而言，当前美国的通胀水平依然远远超过其设定的2%目标水平。美联储主席鲍威尔表示，高通胀已经有所缓和，但压力持续高企，给人们带来了困难，恢复到2%的目标还有很长的路要走。另外，鲍威尔还表示，今年降息是不合适的，美联储内部也没有任何人提出今年降息的建议。
6月暂停加息在预料之中
事实上，自美联储在5月向市场发出未来将暂停加息的信号后，市场普遍预期美联储在6月将暂停加息。而在此次6月货币政策会议召开前，美国5月通胀数据出现明显下降，更是进一步令市场相信美联储将在6月暂停加息。
不出所料，美联储如期暂停加息。美联储在6月货币政策会议声明中提出，最近的指标显示经济活动继续以和缓的步伐扩张。近期就业增长强劲，且失业率保持在低位，通胀仍然高企。美国的银行体系稳固且具有韧性。居民和企业的信用环境收紧可能令经济活动、招聘和通胀承压。委员会依然高度关注通胀风险。
“委员会力求实现充分就业和通胀率在较长期内达到2%。为支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在5%至5.25%。在本次会议上保持目标区间稳定，可以让委员会评估更多信息及其对货币政策的影响。”美联储表示。
工银国际首席经济学家程实在接受《金融时报》记者采访时表示，鲍威尔在答记者问的过程中维持“鹰”派姿态，称加息周期尚未结束，当前通胀仍不支持降息，并进一步暗示了7月美联储议息会议上再次启动加息的可能性。同时，美联储显著上调了2023年底GDP的预测至1%。在通胀方面，美联储在声明中仍强调受到劳动力市场不平衡影响，当前核心通胀水平仍处于高位。因此，2023年底PCE预测上调至3.9%，进一步为美联储7月加息提供了数据支持。
“更重要的是，点阵图显示2023年底联邦基金利率终值将最终提升到5.5%至5.70%区间。具体来看，12位美联储官员预计今年的利率至少会上升到5.5%至5.75%，有4名官员预计今年至少还会加息一次，只有2人认为不会再加息。美联储强势‘鹰’派姿态尽显，坚持维持基准利率更高且更久的预期不变。我们认为，进一步的加息将提振美国市场风险偏好，美元汇率将在短期内得到支持。”程实表示。
美联储再次加息可能性仍存
尽管美联储6月选择暂停加息，但由于美联储同时又发布了偏“鹰”派的点阵图，因此，美联储仍然可能在未来重启加息。事实上，不久前，已经暂停加息多时的加拿大央行意外宣布加息，将其隔夜利率提高到22年来最高的4.75%。加拿大央行副行长博德里表示，第一季度家庭支出意外强劲和核心通胀率顽固高企是该行在暂停4个月后加息的首要原因。
鲍威尔在回答提问时表示：“我们还没有就7月份是否加息做出决定。我们将审视所有数据、不断变化的前景，并将在7月做出决定。”另外，鲍威尔强调，市场不应该把6月的暂停加息称为“跳过加息”，而应该解读为“较慢的加息速度能使经济得以适应”。在回答有关终端利率的问题时，鲍威尔表示：“我们已经更接近足够限制性的水平了，将采取更为温和的加息步伐。但我不能提前通知市场，联邦基金利率在未来究竟要到什么地方。”
程实分析认为，在经济韧性不出现显著转弱且核心通胀保持强劲的情况下，美联储多数官员预期将上调2023年联邦基金利率中值至5.6%，反映出美联储年内仍有两次加息的可能。在答记者问的环节，鲍威尔的回应也传递出这样的信号：美联储维持“鹰”派姿态首先是美联储需要将利率上限提升至足够应对下一次衰退的水平。换句话说，考虑到过去零利率政策对美国经济的影响，美联储需要足够的货币政策空间以有效应对未来的潜在风险。但鲍威尔表示，加息的节奏可能将根据核心通胀的变化而更加减缓，这暗示了连续两次加息将不太可能。尽管再次加息的概率显著抬升，但极端情景下如果7月美国信贷数据出现显著收缩，也不排除美联储继续暂停加息。
另外，美国的通胀水平依然将成为影响美联储货币政策走向的重要因素。数据显示，美国5月CPI同比增速降至4%，创下2021年3月以来最低水平。但美联储依然在最新的预测中上调了对于2023年美国通胀水平的预期。预计2023年至2025年底PCE中值分别为3.9%、2.6%、2.2%，而3月时的预期分别为3.6%、2.6%、2.1%。
程实表示，由于通胀黏性和服务项通胀同比下降速度慢于市场预期，美联储担心工资黏性和服务通胀仍可能在短期内支持通胀再次出现阶段性反弹。因此，美联储6月再次上调了对年底通胀及核心通胀同比增速的预测。长期来看，通胀是否能够回到2%的目标水平取决于通胀黏性的下降程度以及前期大规模“放水”造成的累积影响。随着三季度高薪就业劳动者人数的下降以及申领失业金人数区间上行（预计三季度平均将达到28万人），就业市场边际恶化或弱化工资黏性的作用，这将进一步驱动通胀下行。此外，据估算当前美国货币供应速度需持续维持负增长水平至今年年底，才能有效消化掉前期美联储大规模“放水”的货币影响。
另外，平安证券首席经济学家钟正生团队分析认为，美联储选择暂停加息，并且引导市场相信未来仍会加息，既可以缓解金融紧缩压力，也不至于令金融条件过快放松，乃权宜之计。目前仍倾向于认为，美联储会在7月完成最后一次加息、年内不降息，但美联储仍可能保留9月再加息的选项。下半年，美国通胀数据改善的幅度或更小，且通胀回落更需要以经济降温为前提。美联储或有意令最后一次加息“悬而未决”，起到事实上延长紧缩周期的效果。
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