欧洲央行决议前瞻：“稳定的步伐”和“大幅度的”加息是否会持续?

汇丰控股表示，去年12月，欧洲央行在连续两次加息75个基点后，将加息步伐缩小至50个基点。但此次会议的基调是鹰派的，欧洲央行预计将“进一步大幅”加息，而行长拉加德补充称，利率需要“以稳定的速度大幅上升”，明显预示着未来还有50个基点的加息。因此，我行预计欧洲央行将在2月2日的议息会议上再次加息50个基点，将存款利率提高到2.5%。

不过，2月会议的焦点可能是2月之后的利率指引——“稳定的步伐”和“大幅的”加息是否会持续？有新闻报道称欧洲央行将在3月讨论放缓加息步伐。然而，由于欧洲央行在12月达成了进一步大幅加息的强烈共识，而且大多数欧洲央行政策制定者——包括一些知名的鸽派——最近重申了这一观点，我们对欧洲央行是否会在3月发出放缓加息的信号表示怀疑。在任何情况下，欧洲央行都应该强调其数据依赖性，以避免把自己的手绑得太紧。在欧洲央行暂停加息之前，我们预计欧洲央行3月将再次加息50个基点，但这存在许多不确定性。

去年12月，欧洲央行还宣布从2023年3月开始对其3.26万亿欧元的APP组合实施被动量化紧缩（QT），到第二季度平均每月减少150亿欧元。欧洲央行表示，它将在2月提供更多细节，而在第二季度之后，它“将重新评估后续的步伐”。我行认为欧洲央行应该会在2月宣布QT将根据其资本关键进行，并可能提高QT组合中绿色的可能性。我们预计欧洲央行不会在3月之前宣布第二季度后的QT步伐。我们认为，它将在下半年保持同样的速度，但如果主权债券息差的压力保持在低位，它甚至可能决定停止全面再。